公司事件点评报告：稳健基因护航长青产品 关注全球化与AI应用进展

2026 年 08 月 17 日 稳健基因护航长青产品 关注全球化与 AI 应用进展 —吉比特（603444.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 首席分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2026-08-14 当前股价（元） 390.3 总市值（亿元） 281 总股本（百万股） 72 流通股本（百万股） 72 52 周价格范围（元） 323.41-662.01 日均成交额（百万元） 803.22 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 吉比特发布公告：2026 年上半年公司总营收 37.27 亿元（同比+48.01%），归母净利润 10.92 亿元（同比+ 69.31%），扣非净利润 10.87 亿元（同比+67.77%）；单季度看，2026Q2总营收 18.79 亿元（同比+35.97%，环比+1.74%），归母净利润 5.74 亿元（同比+58.84%，环比+10.91%），扣非净利润5.61 亿元（同比+50.38%、环比+6.76%）；经营活动产生的现金流量净额 12.73 亿元（同比+18.22%）；2026 年半年度拟每 10 股派现 100 元，合计分红 7.18 亿元（含税），占归母净利润的 65.74%。 投资要点 ▌主业端长青产品稳基础盘 自研产品拉动业绩 境内业务主要看《杖剑传说》《道友来挖宝》等主要产品的完整运营周期及《问道手游》的长线稳健表现，2026 年 1-6月《道友来挖宝》（2025 年 5 月上线）总流水 5.89 亿元（同比+1207.58%），《杖剑传说》大陆版总流水 9.19 亿元（同比+116.86%），关注后续自研产品海外进展；2016 年 4月上线的《问道手游》在 2026 年上半年总流水 10.23 亿元（同比-4.48%），2026Q2《问道手游》进行十周年庆活动推动营收利润环比增长，也凸显长青产品基础盘稳健。 ▌稳健基因续写 出海驱动新增量仍可期 2026 上半年境外收入 6.07 亿元（同比+201.39%），全球化发行打开收入增长潜力。公司持续践行“好玩有趣且商业化成功的项目、好玩有趣但盈亏平衡或小亏的项目、技术探索积累型的项目”，该研发方法论也成为公司稳健经营的写照；在稳健发展中也在积极推进全球化发行，开拓新增量。 ▌AI 游戏业务有望成为公司后续主要发力点之一 2026 上 半 年 公 司 研 发 费 用 4.31 亿 元 （ 研 发 费 用 率11.58%），采用“小步快跑”策略，提升研发成效。AI 技术覆盖策划、美术、程序、运营全环节，自研 AIWebHub 平台与G-pilot 等工具降本提效；公司在广告素材生产环节深度应用 AI 技术，辅助完成图片及视频素材的大批量制作与创意-40-20020406080(%)吉比特沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 迭代提升内容产出效率；AI 工具已应用在游戏流程中，并具有研发场景中落地的潜力，AI 纯原生游戏在未来 3-5 年有望成为公司后续主要投入与发展方向。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 66.39、71.06、76.71 亿元，归母净利润分别为 19.31、21.10、22.87 亿元，EPS 分别为 26.80、29.29、31.75 元，当前股价对应 PE 分别为14.6、13.3、12.3 倍，公司主业持续夯实，并发力全球化发行与 AI，助推后续主业增长潜力可期，基于 AI 时代对优质内容公司有望持续加持，具备长青产品打造运营能力的公司也有望受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 行业政策变化的风险，行业竞争加剧的风险，新业务发展不及预期的风险，游戏产业表现不及预期的风险，游戏出海表现不及预期的风险，AI 应用不及预期的风险，人才流失风险，新技术应用不及预期的风险，宏观经济波动的风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 6,205 6,639 7,106 7,671 增长率（%） 67.9% 7.0% 7.0% 8.0% 归母净利润（百万元） 1,794 1,931 2,110 2,287 增长率（%） 89.8% 7.6% 9.3% 8.4% 摊薄每股收益（元） 24.90 26.80 29.29 31.75 ROE（%） 27.4% 26.7% 28.6% 30.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 4,390 4,490 4,648 4,816 应收款 351 376 402 434 存货 0 0 0 0 其他流动资产 1,142 1,159 1,173 1,191 流动资产合计 5,883 6,024 6,223 6,441 非流动资产: 金融类资产 973 978 980 982 固定资产 392 374 353 330 在建工程 13 5 2 1 无形资产 66 63 60 56 长期股权投资 991 993 994 997 其他非流动资产 1,277 1,985 2,008 2,019 非流动资产合计 2,740 3,420 3,416 3,404 资产总计 8,622 9,445 9,640 9,844 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 259 342 389 431 其他流动负债 1,020 1,019 1,016 1,012 流动负债合计 1,951 2,035 2,077 2,127 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 131 181 183 184 非流动负债合计 131 181 183 184 负债合计 2,083 2,216 2,261 2,311 所有者权益 股本 72 72 72 72 股东权益 6,539 7,229 7,379 7,533 负债和所有者权益 8,622 9,445 9,640 9,844 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 2146 2310 2524 2736 少数股东权益 352 379 414 449 折旧摊销 57 29 28 26 公允价值变动 31 -21 -15 1 营运资金变动 209 47 4 2 经营活动现金净流量 2796 2744 2955 3215 投资活动现金净流量 611 -690 -1 8 筹资活动现金净流量 -3307 -1298 -1968 -2137 现金流量净额 100 757 986 1,085 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 6,205 6,639 7,106 7,671 营业成本 378 450 506 553 营业税金及附加 35 49 61 76 销售费用 2,083 2,410 2,558