2026年中报点评：潜光砺翼振翮高骞，电动矿卡放量提速，矿山绿电规模扩张储备丰富

证券研究报告·公司点评报告·环保设备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 龙净环保（600388） 2026 年中报点评：潜光砺翼振翮高骞，电动矿卡放量提速，矿山绿电规模扩张储备丰富 2026 年 08 月 17 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 17.46 一年最低/最高价 12.18/21.11 市净率(倍) 2.03 流通A股市值(百万元) 22,175.01 总市值(百万元) 22,175.01 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.59 资产负债率(%,LF) 63.23 总股本(百万股) 1,270.05 流通 A 股(百万股) 1,270.05 相关研究 《龙净环保(600388)：集中竞价回购股份彰显信心，紫金龙净引领矿山绿能加速推进》 2026-06-14 《龙净环保(600388)：定增申请获得审核通过，紫金龙净引领全球矿山绿能启航》 2026-05-15 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 10,019 11,872 14,409 15,360 16,130 同比（%） (8.69) 18.49 21.36 6.61 5.01 归母净利润（百万元） 830.40 1,112.29 1,407.43 1,746.82 2,021.98 同比（%） 63.15 33.95 26.53 24.11 15.75 EPS-最新摊薄（元/股） 0.65 0.88 1.11 1.38 1.59 P/E（现价&最新摊薄） 26.70 19.94 15.76 12.69 10.97 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司公告 2026 年半年报，26 年上半年公司实现营收 53.84 亿元，同增 14.96%；归母净利润 5.57 亿元，同增 25.02%；扣非归母净利润 5.22亿元，同比增长 25.42%；加权平均 ROE 同比增加 0.69pct，至 5.02%。 ◼ 营收利润显著提升，新签订单增长/在手订单提升。2026 年上半年公司实现营业收入 53.84 亿元，同比增长 14.96%；归母净利润 5.57 亿元，同比增长 25.02%；扣非归母净利润 5.22 亿元，同比增长 25.42%。 2026 年上半年，公司新增环保设备工程合同共计 51.27 亿元（2025 年全年新增 102.58 亿元，同比 24 年略升），截至 2026/6/30，公司在手环保工程合同 201.52 亿元（2025 年底在手环保工程合同为 188.9 亿元）。新签订单增长，在手订单规模提升。 ◼ 电动矿卡产业化提速超预期，电动矿卡战略增长加快形成，电动矿卡商业化落地取得实质进展。公司 ZL140E（原型号 LK220E）已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，顺利通过高海拔、重载及连续作业等严苛考验，并于 2026 年二季度启动量产、陆续交付；同时，ZL230E（原型号LK350E）、ZL150E 及 ZL70EI 无人驾驶矿卡同步下线测试。海外市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及 AS 系列认证，并同步拓展非洲、南美电动矿卡与配套换电站一体化项目。 ◼ 矿山风光规模扩张储备丰富。公司风光绿电加速建设投运，已投运约1.6GW，较 2025 年底 1.2GW 扩张约 0.4GW，在全球范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南上半年稳定满发，形成有力利润支撑；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；全球海拔最高的西藏麻米措 420MWp 源网荷储一体化项目全容量并网发电。 ◼ 环保板块积极出海，新能源加速扩张。2026 上半年公司新能源分部营收19.44 亿元（2025H1 为 11.95 亿元），营业成本 15.86 亿元（2025H1 为9.86 亿元），营业利润 3.58 亿元（2025H1 为 2.08 亿元），新能源业务扩张。2026 上半年公司环保分部营收 34.4 亿元（2025H1 为 34.96 亿元），营业成本 24.25 亿元（2025H1 为 25.61 亿元），营业利润 10.15 亿元（2025H1 为 9.35 亿元）。环保出口业务 2026 上半年累计落地十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚等区域电力、垃圾发电领域，国际市场拓展迈上新台阶。 ◼ 经营、投资活动净现金流同比下降，受到订单交付节奏影响。2026 上半年公司，1）经营活动现金流净额-0.62 亿元，较 2025 年同期 0.10 亿元下降 717%；2）投资活动现金流净额-10.46 亿元，2025 年同期为-6.03 亿元；3）筹资活动现金流净额 4.78 亿元，2025 年同期为 2.94 亿元。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 26-28 年归母净利润预测 14.1/17.5/20.2亿元，26 至 28 年 PE 16/13/11x（2025/8/14），维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等 -2%5%12%19%26%33%40%47%54%61%2025/8/182025/12/162026/4/152026/8/13龙净环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 龙净环保三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16,782 19,031 19,580 19,617 营业总收入 11,872 14,409 15,360 16,130 货币资金及交易性金融资产 2,402 2,411 2,342 1,899 营业成本(含金融类) 8,885 10,779 11,267 11,678 经营性应收款项 5,301 6,403 6,789 7,096 税金及附加 90 102 108 115 存货 4,802 5,767 5,970 6,133 销售费用 294 385 410 419 合同资产 953 1,096 1,113 1,114 管理费用 680 720 707 694 其他流动资产 3,324 3,355 3,367 3,376 研发费用 464 519 507 516 非流动资产 11,517 14,091 16,467 18,600 财务费用