医药健康行业研究：CXO景气持续向上，AI助力研发提速

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 CXO 行业景气度持续向上，全球生物医药投融资回暖带动创新药研发投入提速，海内外龙头订单与业绩逐步兑现，行业景气上行逻辑不断夯实。AI 技术深度渗透药物研发全流程，在靶点挖掘、分子生成、工艺优化等环节显著压缩研发周期，提升早期药物发现效率新浪财经。AI 更多起到需求放大作用，虚拟设计产出的大量候选分子仍需经过合成、药理、毒理等湿实验验证，直接拉动上游及 CXO 外包需求增长。头部 CXO 企业也主动融合 AI 能力，迭代实验与生产体系。在传统创新药需求叠加 AI 制药增量的共振之下，行业中长期成长空间进一步打开。 药品板块：8 月 13 日，BMS 宣布美国 FDA 已批准其创新药 Iberdomide 上市，联合标准治疗方案（达雷妥尤单抗+地塞米松）用于治疗 r/r MM 患者。Iberdomide 是首款获得 FDA 批准的 cereblon E3 泛素连接酶调节剂（CELMoD）。本周传奇生物发布二季报，26 年二季度 Carvykti 全球净贸易销售额达到 6.57 亿美元，同比增长 50%、环比增长 10%，继续刷新单季度 CAR-T 产品销售纪录。新管线层面，早前传奇生物在 EHA 公布 LB2501 数据后完成增发，后续传奇计划自行推进 LB2501 美国 IND 及早期临床， 生物制品：8 月 14 日， GSK Efimosfermin alfa 针对 F2-F3 期 MASH 的 III 期临床（ZENITH-2）启动，其中中国纳入90 名受试者。Efimosfermin alfa 是一种在研的每月一次皮下注射的 FGF21 的长效变体药物，目前已启动多项 3 期临床，建议持续关注后续临床进展。 CXO：国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气。近期海外各 CXO 公司陆续发布 2026 年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改善，临床前 book-to-bill 指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。国内药明康德发布中报，业绩大幅超市场预期，同时大幅上调全年业绩指引。 医疗器械：检验类立项指南政策落地，行业有望规范化发展。国家医保局编制印发《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将已有价格项目规范整合为 662 个主项目、114 个加收项、7 个扩展项，覆盖临床检验、输血与血型、微生物与寄生虫、分子诊断、生化、免疫等主要板块，有望引导国内 IVD 行业进一步良性发展。 中药：近期流感发病率持续上升，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 医疗服务及消费医疗：8 月 14 日，国家医保局正式发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（以下简称“检验类立项指南”）。标志着历时多年的 40 批立项指南编制工作全面收官，全国统一的医疗服务价格项目体系基本成型。 投资建议 创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已 BD 出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言:(1)布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的;(2)关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口;(3)聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC 等相关标的的投資机会，把握产业兑现期的红利行情。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 CXO 景气持续向上，AI 助力研发提速 ............................................................... 4 药品：FDA 批准 BMS 新型蛋白降解剂上市，传奇 in-vivo CAR-T 管线快速推进 ........................... 6 生物制品：Efimosfermin alfa 中国 3 期临床启动，关注 MASH 赛道进展 ............................... 10 CXO 及制药上游供应链：国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气 ................................ 11 国内外投融资水平持续高增长 ................................................................ 11 国内外 CXO 公司陆续披露中报业绩，行业高景气持续验证 ........................................ 12 医疗器械：检验类立项指南政策落地，行业有望规范化发展 .......................................... 13 中药：关注流感发病率走势 ...................................................................... 14 医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善 .......................................................... 15 投资建议 ...................................................................................... 16 风险提示 ...................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ....................................................... 4 图表 2： 8 月 10 日~8 月 14 日各申万一级行业表现（%） ............................................. 4 图表 3： 8 月 10 日~8 月 14 日医药生物申万三级细分涨跌幅（%） ..................................... 5 图表 4： 本周医药生物涨跌幅前十 ................................................................ 5 图表 5： 本周医药板块景气度 .................................................................... 5 图表 6： 本周 A 股创新药整体股价走势（2026/08/10-2026/08/14） .................................