电力设备与新能源行业研究：英伟达电源白皮书更新、光伏底部大涨价，电新板块继续双线配置

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点整体观点： 英伟达发布 800V 直流架构白皮书 2.0，更新各类电源架构的产品形态和预计的部署时间窗口外，还释放出“将积极扩大生态链”的积极产业信号，后续或将有更多中国大陆企业进入其 800V 供应链，重申对 AI 电源板块的重点推荐，同时积极关注液冷板块细分环节、个股边际变化。英伟达 30 亿美元入股电力基础设施开发商 Lancium 强化缺电认知，Bloom Energy 获 MiTAC 园区供电订单、Nebius 订单加码，验证 SOFC 供电地位，重申重点看好 BE 及其核心供应链。 传统电新领域，本周光伏硅片、电池片价格底部大涨引发关注，硅料涨价预期与美国 MIP 政策触发的“抢运”需求是直接驱动因素，前期密集反内卷动作、企业求生欲，则是支撑涨价势头的基础，后续 Q4 旺季需求衔接、强制国标生效、辅以价格管控与企业自律，光伏产业或有望就此走出亏损深渊。7 月国内储能新增装机 16GWh，同增 75%，创年内单月新高，同时国内外储能大单近期密集落地，有望缓解市场对电池排产旺盛与储能装机统计数据增幅背离的质疑，进而驱动锂电板块预期修正，重申看好锂电板块旺季行情。下半年科技主线延续的同时，伴随“标的缩圈”几乎是市场共识，意味着仍将有大量资金将回流非科技类板块，重申电新板块“科技+古典”双线配置建议。 AIDC 电源&液冷：英伟达发布 800V 白皮书 2.0，重视电源板块机会；高压直流液冷产品有望成为新的超车机会，Rubin液冷产品进入行业量产阶段，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 光伏：反内卷为“柴”、美国 MIP 抢运为“火”，硅片电池轰轰烈烈开启涨价，叠加 Q4 旺季需求衔接、明年 1 月强制国标生效、价格管控与企业自律趋严，行业或就此走出三年亏损深渊；特斯拉百亿美元光伏制造工厂计划 29Q1 投运。 储能：7 月装机创同期新高验证需求景气，订单密集落地看好旺季行情。 锂电：中科海钠钠电重卡获工信部公告，钠电商用车商业化加速推进；天赐材料钠离子电解液已实现对宁德时代供货，钠电材料端配套能力持续兑现。重点关注钠电赛道商业化机遇，持续看好锂电主产业链的旺季行情。 风电：德国海上风电法改革草案正式出台，在保持中长期海风装机目标不变的同时，新版草案通过引入差价合约机制、延长运营期和优化场址规划等方式修复项目经济性，看好欧洲海风中长期建设确定性持续增强。 氢能与燃料电池：缺电认知持续深化，BE 获 MiTAC 订单+Nebius 认可，AI 供电地位持续验证，SOFC 产业链聚焦龙头；国家能源局发布《中国氢能发展报告（2026）》，中国氢能产能规模全球领先，多场景示范全面铺开。 电网：1）英伟达 20 亿美元入股电力基础设施开发商，AI 瓶颈进一步指向电力短缺，关注电力设备出海长期机遇；2）思源电气 26H1 合同负债 38 亿元，同比+49%，在手订单充沛，看好 26Q3 起公司收入/利润加速释放，维持重点推荐；3）英伟达 800V 直流白皮书 2.0 明确固态断路器为 800VDC 供电系统的核心技术，关注具备先发卡位优势的良信股份。 风光储：光伏产品价格显著上涨，中上游环节领涨；7 月国内储能装机同增 75%；德国正式公布海上风电法改革草案。 锂电：中科海钠钠电重卡获工信部公告；天赐布局钠电电解液；逸飞激光摘帽。 电网：英伟达 20 亿美元入股电力商 Lancium；英伟达发布 800V 直流白皮书 2.0；思源电气发布 26 年半年报。 氢能与燃料电池：国家能源局发布《中国氢能发展报告（2026）》；国家发改委：开展氢能矿卡规模化替代燃油重卡。 详见报告正文各子行业观点详情。政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 整体观点： 本周英伟达发布 800V 直流架构白皮书 2.0，完整定义下一代 AI 工厂标准化直流供电体系，标志着 800VDC 已完成概念验证、正式转入工程实施阶段。白皮书 2.0 除了再次明确“机架功率跃升是 800VDC 架构的根本驱动力”，并重新梳理了各类电源架构的产品形态和预计的部署时间窗口外，英伟达还释放出“将积极扩大生态链”的积极产业信号，后续或将有更多中国大陆企业进入其 800V 供应链。重申对 AI 电源板块的推荐，核心标的：麦格米特、中富电路、欧陆通；同时积极关注液冷板块细分环节、个股的边际变化。 此外，上周末英伟达宣布 30 亿美元入股电力基础设施开发商 Lancium，进一步验证当前 AI 瓶颈指向缺电；Bloom Energy 近期获服务器制造商 MiTAC 园区供电订单、AI 云服务商 Nebius 订单持续加码，SOFC 在 AI 供电地位持续验证，重申重点看好 SOFC 龙头 BE 及其核心供应链公司。 传统电新领域，在我们上周周报以“光伏反内卷‘这次不一样’”为题后，本周光伏硅片、电池片价格底部大涨引发关注度提升。我们认为此轮涨价的直接驱动力来自硅料涨价预期与美国 MIP 政策触发的“抢运”需求共振，而前期密集的“反内卷”动作、以及企业在连续大幅亏损近三年后的“求生”欲望，则是支撑涨价势头的基础。我们预计，不排除在“抢运”需求过后产业链价格存在回落的可能性，但是考虑到：后续 Q4 传统旺季需求有望有效衔接、三项强制国标亦将于明年 1 月开始生效、再辅以严格执行的价格管控与企业自律行为，光伏产业或有望就此走出亏损深渊，逐步实现盈利修复。 同时，本周 CNESA 公布 7 月国内储能新增装机 16GWh，同比增长 75%，创年内单月新高；同时国内外储能大单近期密集落地，持续验证储能需求高景气，有望逐步缓解此前市场对储能电池排产旺盛与新增装机统计数据增幅背离的质疑，进而驱动锂电板块预期修正和股价上行，重申看好锂电板块旺季行情。 风电方面，继上周丹麦新机制下首轮海风拍卖实现 1.8GW 成功授标后，本周德国也正式发布海上风电法改革草案。欧洲主要市场正积极通过政策修订改善项目经济性，中长期项目落地确定性持续边际改善。国内欧洲海风出口企业在经历了 5-7 月份的较大幅度调整后，我们认为短期海外订单的不确定性已经 price in，但中长期需求的超预期尚未得到充分定价，当前或是低位布局欧洲海风出口链的较好时机。 下半年科技主线延续的同时，伴随“标的缩圈”几乎是市场共识，意味着仍将有大量资金将回流非科技类板块，重申电新板块“科技+古典”双线配置建议。 AIDC 电源：英伟达发布 800V 白皮书 2.0，重视电源板块的产业机会。 8月12日，英伟达再度释放800VDC 高压直流标准化的关键信号。由英伟达数据中心电力架构负责人Jared Huntington、首席电气工程师 Mike Tu 联合执笔的 800VDC V2.0 白皮书《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》正式对外发布，完整定义下一代 AI Factory 标准化直流供电体系。这版白皮书的信号意义在于 800VDC 已完成概念验证、正式