非银金融行业周报：2季度险企权益资产占比提升，7月银保同比承压

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 非银金融 2026 年 08 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《征税案例引发港险担忧，看好非银板块超额收益—行业周报》-2026.8.9 《中央政治局会议稳股市态度积极，看好非银超额—行业周报》-2026.8.2 《存款向非银体系迁移，私募与 FOF增加明显—行业点评报告》-2026.7.30 2 季度险企权益资产占比提升，7 月银保同比承压 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 张恩琦（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 zhangenqi@kysec.cn 证书编号：S0790125080012  周观点：2 季度险企权益资产占比提升，7 月银保同比承压 本周券商/保险/沪深 300 指数分别-0.9%/-3.5%/-0.6%，非银板块本周整体跑输沪深 300指数。7 月中央政治局会议稳股市态度明确，利于消除非银板块绝对收益下行风险，资金再平衡和基本面景气度有望助推板块下半年超额收益扩大。继续推荐营收结构持续优化、成长性提升的头部券商，看好保险板块估值修复，推荐盈利稳健的高股息标的江苏金租。  券商：国联民生持续推动子公司业务整合，看好券商估值重塑 （1）本周日均股基成交额 2.80 万亿，环比-4.9%，本年累计日均股成交额 3.23 万亿，同比+89%。（2）8 月 10 日，国联民生证券发布了关于与全资子公司民生证券无偿划转相关资产暨民生证券减资的公告。公司拟将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，民生证券将定位为主要从事财富管理相关业务的子公司，配套业务划转，公司同步对民生证券减资 100 亿元，注册资本由 115.10 亿元降至 15.10 亿元，减资后仍持有其 100% 股份。（3）券商板块估值在历史低位，资金面压制因素解除，财富管理、资产管理、机构业务、投行和国际业务等成长型业务高增，行业中长期 ROE中枢有望抬升，继续看好头部券商估值重塑，首推财富管理和资产管理贡献较高且增速快的中金公司 H、华泰证券，推荐综合优势突出的中信证券、国泰海通。  保险：2 季度险资权益资产占比环比提升，7 月银保新单承压 （1）8 月 14 日，金监总局披露 2 季度保险公司资金运用情况，期末金运用余额40.82 万亿元，同比增长 12.7%，较一季度的 12.9%微幅回落，规模保持较快扩张。资产配置方面，股票与基金占比升至 16.2%，较一季度上升 0.7 个百分点，预计受 2 季度股市显著上涨带动，银行存款占比环比下降 0.4 个百分点至 7.7%，债券占比稳定在 50.5%环比持平。（2）财新 8 月 14 日报道，银保渠道“报行合一”新规 65 号文于 7 月 1 日正式落地。行业交流数据显示，随着银保渠道费用空间的进一步缩紧，银保市场 79 家人身险公司 7 月合计收入新单保费 342 亿元，单月同比大幅下降 60%；不少中小险企的单月新单保费同比下降超过 80%甚至90%。我们认为，报行合一进一步严格化、去年同期受预定利率调降带来的高基数是 7 月行业银保新单同比回落明显的主因。预计增速放缓影响在高基数和当下缺乏新增长催化的情况下仍会小幅放缓。（3）保险板块估值降至较低水平，存款迁移带来负债端高质量增长、资产端收益率企稳的中长期逻辑未改，资金再平衡下看好板块估值修复，推荐中国太保、中国平安。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：中金公司 H、华泰证券、中国太保、中国人寿；国泰海通、中信证券、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。 -24%-12%0%12%24%2025-082025-122026-04非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参