恒生科技指数编制方法调整点评：恒科拟扩容至50只，硬科技与高成长公司迎来更多纳入机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月15日优于大市恒生科技指数编制方法调整点评恒科拟扩容至 50 只，硬科技与高成长公司迎来更多纳入机会核心观点行业研究·海外市场专题港股优于大市·维持证券分析师：王学恒证券分析师：徐祯霆010-88005382010-88005494wangxueh@guosen.com.cnxuzhenting@guosen.com.cnS0980514030002S0980522060001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《港股 8 月投资策略-全球震荡期间港股逆势上涨，AI 硬件进入核心圈验证期》 ——2026-08-07《港股市场速览-互联网带动市场持续上行》 ——2026-08-01《港股市场速览-上游行业与医药发力，互联网与消费回落》 ——2026-07-25《港股市场速览-传统消费走强，科技医药回落》 ——2026-07-18《港股市场速览-互联网带动全局业绩与股价上行》 ——2026-07-11恒科拟迎推出以来幅度较大的一次编制方法调整，指数覆盖将由 30 只扩展至 50 只。本次调整幅度较大的主要包括三点：一是成分股由 30 只增加至 50 只；二是取消行业分类限制，科技主题由 16 个子主题扩展至 24个，人工智能被单独列为一级主题；三是选股不再只看市值，拟采用 40只市值组加 10 只收入增长组的方式。若方案按计划落地，恒科仍以腾讯、阿里、小米、美团等大市值公司为主，但半导体、AI、机器人、智能驾驶、储能等方向的覆盖会明显增加。港股科技板块已明显扩容，原有指数框架对新兴科技公司的覆盖逐渐不足。恒生指数公司的统计显示，2021 年末网络和电商公司数量合计占 53.7%，到 2026 年上半年降至 31.3%；同期智能化主题由 9.0%升至 32.1%，数码主题由 13.4%升至 18.8%。近年来港股新上市科技公司越来越多来自半导体、AI 硬件、智能驾驶和机器人等领域，原有 30 只成分股和行业筛选规则逐渐难以完整反映市场变化。本次修订主要是适应港股科技公司结构变化，而不是简单增加 20 只股票。扩容后龙头地位基本稳定，但指数集中度将有所下降。现有 30 只成分股在拟议指数中的合计权重仍为 88.5%，新增 10 只市值组和 10 只收入增长组的权重分别为 9.1%和 2.4%；前十大权重则从 70.6%降至 66.3%。因此，指数短期表现仍会主要由大市值互联网和硬件龙头决定，但对少数公司的依赖会有所下降，指数覆盖面更广。新增收入增长组，有望提高恒科对中型高成长科技公司的覆盖。官方模拟中，这 10 只股票的过去 12 个月收入增速中位数达到 82.0%，明显高于新增市值组的 23.4%和现有 30 只成分股的 13.8%。与此同时，这批公司的市值和成交额相对较小。好处是一些仍处于快速成长期、但市值尚未进入前 40 名的公司有机会进入指数；相应地，恒科未来对市场风险偏好和成长股估值的敏感度也可能有所提高。公司层面看，存量龙头以权重摊薄为主，新兴硬科技公司的入选机会增加。腾讯、阿里、美团等平台公司面临的主要是扩容后的权重摊薄，指数地位没有根本变化；小米、中芯国际、华虹半导体等硬件公司则更符合新方案强调的先进硬件方向。潜在新增公司中，宁德时代、黑芝麻智能、速腾聚创、优必选、晶泰控股等值得跟踪，但目前只能作为观察池，能否最终入选，还要看 9 月末是否进入恒生综合大型股或中型股指数，以及流动性、市值和收入增速排名等条件。整体而言，恒科将由偏互联网的平台型指数，进一步向覆盖更广的港股科技指数转变。过去市场经常把恒科近似理解为互联网指数，未来如果 50 只成分股方案落地，AI、半导体、机器人和先进硬件的影响会更大。短期交易上，重点仍是 9 月底最终方案、11 月指数检讨结果和 12 月实际调仓；中长期配置上，恒科的行业覆盖会更均衡，但新增中型成长公司也会带来更高的波动。风险提示：指数方法论仍处于咨询阶段，最终规则可能调整；潜在公司观察池不代表正式预测；科技公司盈利和估值波动超预期；海外流动性变化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录为什么要调整：港股科技公司的构成已经变了 ...................................... 4修订方案：科技主题扩容与选股机制同步调整 ...................................... 5指数结构怎么变：互联网权重仍高，硬科技覆盖明显增加 ............................ 9公司层面：哪些股票可能受影响 ................................................. 10投资影响：长期提高代表性，短期看调仓节奏 ..................................... 11结论 ......................................................................... 12风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 港股科技公司主题结构变化（公司数量占比，%） ......................................... 4图2： 恒生科技指数建议新入选规则 .......................................................... 5图3： 恒生科技指数六大科技主题调整建议 .................................................... 7图4： 现有 30 只与拟议 50 只成分股的主题分布 ................................................ 9图5： 不同组别 TTM 收入增速中位数（%） .................................................... 10表1： 恒生科技指数现行规则与拟议规则对比 .................................................. 6表2： 扩容后集中度下降，中型公司增加 ...................................................... 9表3： 现有指数成分股及潜在新增公司观察 ................................................... 11表4： 后续关键时间点 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4为什么要调整：港股科技公司的构成已经变了恒科推出初期，