纺服轻工及教育行业周报26W33：7月家具、服装出口延续高景气，电商流水环比走弱

发布日期：2026年8月16日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S1440523070004周报26W33：7月家具、服装出口延续高景气，电商流水环比走弱2核心要点 1）出口：根据海关总署，26年7月我国出口当月同比+23.9%（美元口径，26年6月为+27.0%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口26年7月当月同比分别为+11.2%、+8.5%、+2.7%、+6.4%（26年6月当月同比分别为+9.0%、+3.2%、-1.1%、+12.2%）。 2）根据久谦数据，26M7男装、女装、运动服饰、户外服饰、家纺家饰品类（天猫+京东+抖音）分别同比+2.9%、-10.6%、-15.2%、-9.9%、-26.4%（26M6为+8.8%、-15.2%、+7.8%、+6.2%、-10.3%），26M1-7累计同比分别为+5.9%、-10.7%、+3.7%、+5.8%、-17.5%，7月单月增速环比放缓。3本周观点 布鲁可：公司发布2026年中期业绩。26H1公司实现营收17.76亿元/+32.7%，经调整净利润4.01亿元/+25.1%。26H1收入拆分：1）分地区看，①国内：收入14.10亿元/+14.9%；②海外：收入3.66亿元/+228.4%，收入占比达到20.6%，其中美洲地区收入1.98亿元/+349.0%，亚洲（除中国）收入1.21亿元/+111.1%，其他地区收入0.48亿元/+364.7%。2）分产品看，①16岁+产品：收入4.44亿元/+123.4%，占比达25.0%；②9.9元产品：收入3.47亿元/+61.0%，占比19.5%；③积木车产品：收入1.86亿元，占比10.4%；④积木恐龙产品：收入0.59亿元，占比3.3%；⑤传统价格带产品：7.40亿元/-20.0%，收入占比41.7%。3）分IP看，①变形金刚：收入6.19亿元，占比34.9%；②奥特曼：收入3.82亿元，占比21.5%；③假面骑士：收入1.97亿元，占比11.1%；④英雄无限：收入0.61亿元，占比3.4%；⑤火影忍者：收入0.59亿元，占比3.3%；⑥侏罗纪世界：收入0.59亿元，占比3.3%。26H1公司毛利率44.3%，同比-4.1pct，环比-1.2pct；经调整净利率22.6%，同比-1.4pct，环比+0.1pct，新品类爬坡、模具折旧增加、9.9元产品销售占比提升影响毛利率，预计下半年毛利率企稳回升。 海外服饰：1）亚瑟士发布26Q2业绩：26Q2公司实现收入2642亿日元/+35.8%，其中日本、北美、欧洲、大中华区、大洋洲、东南亚和南亚地区分别同比-3.9%、+33.8%、+49.2%、+32.8%、+45.6%、+33.2%。公司上调全年收入指引至同比增长29.5%+（此前预计增长17.2%）。2）ON发布26Q2业绩：26Q2公司实现收入8.50亿瑞士法郎/+13.5%，固定汇率下同比+21.6%，其中美洲、EMEA、亚太地区分别同比+13.0%、+20.5%、+54.7%（固定汇率下）。公司下调全年收入指引至同比增长20%+（此前预计增长23%+）。 出口数据：根据海关总署，26年7月我国出口当月同比+23.9%（美元口径，26年6月为+27.0%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口26年7月当月同比分别为+11.2%、+8.5%、+2.7%、+6.4%（26年6月当月同比分别为+9.0%、+3.2%、-1.1%、+12.2%）。4本周观点 教育：行动教育发布26H1半年报。26Q2营收2.55亿元/+19.4%、归母净利润1.33亿元/+28.6%，预估主要得益于“五星校长”战略下带动排课量增长。五星校长战略升级带动26H1公司管理培训和管理咨询业务分别同比+20.1%、+46.9%，预估校长EMBA增速高于浓缩EMBA课程。截至26H1末合同负债12.48亿元/+17.7%，26Q2销售商品、提供劳务收到的现金达到2.95亿元/+27%，延续25Q3以来良好势头。展望后续，“五星校长”大团单策略有望推动高客单课程占比提升，百校计划加速落地中，有望带动后续收款增长。公司AI战略进入实质价值创造阶段，7月三大智能体（AI锁单/案例/伴读大师）上线，《AI组织》课程7月首开，后续有望贡献增量。除此之外，公司发布股票期权激励计划，股权激励考核目标为未来三年收款或利润复合增速为20%，彰显中长期成长信心。 家居：悍高集团发布26H1半年报。在下游家居需求承压态势下，26Q2公司营收、归母净利润分别+18.2%、+9.3%，营收增速环比Q1提速主要系品类的延展和渠道的开拓，利润增速慢于收入系原材料影响、产品结构变化叠加费用前置投入。26H1四大品类均实现正增长，厨卫增速最快（+19.1%）、基础五金保持稳健增长（+16%）。渠道端，线下经销商继续开拓，预估云商、电商高速增长，公司渠道下沉成效显著。展望后续，公司产品端基础五金凭借独角兽五金基地投产后产能释放，将推动储备新品全面推向市场，厨卫和收纳五金高端性价比定位下继续推出新品和电商爆品，并积极孵化并拓展智能家居、集成卫浴、柜类照明等新品类。渠道端线下经销商渠道继续开拓，云商等渠道推进下沉市场渗透，并布局C端门店强化品牌触达。5本周数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（8.8-8.14）, 33个城市新房共成交111.98万平，同比-17.42%、上周为-8.04%；环比-7.10%、上周为-34.66%；本周（8.8-8.14）, 北上广深新房成交6.73、16.89、10.54、4.00万平，同比-27.45%、+19.03%、+8.83%、+36.34%；环比+5.14%、-20.74%、-19.03%、+5.48%。7月，33个城市新房共成交690.3万方，环比-23.5%、同比-0.4%。二手房销售面积：本周（8.8-8.14）, 16个城市二手房共成交154.29万平，同比+4.20%、上周为+0.76%；环比+8.44%、上周为-8.46%；本周（8.8-8.14）, 北京、深圳二手房成交3026、1067套，同比+26.46%、+63.62%,环比+7.38%、+11.61%。7月，16个重点跟踪城市二手房共成交742.6万平方，环比-6.4%、同比+5.6%。7月软体家居内销板块仍承压、定制仍同比下滑（环比略有改善）。造纸数据：截至8月14日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4314元/周环比-0.4%/年同比+3.9%，针叶浆吨均价为4848元/周环比+1.4%/年同比-16.3%。2）主