业绩高速增长，新业务加速兑现

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 8 月 14 日，公司披露 2026 年半年报，2026H1 实现营收 3.5亿元，同比+9.7%，归母净利润 0.7 亿元，同比+52.5%，毛利率63.7%，同比+2.3pct；其中 Q2 实现营收 2.0 亿元，同比+13.8%，归母净利润 0.5 亿元，同比+61.8%，毛利率 62.5%，同比-3.3pct。 经营分析 核心业务保持稳健，收入结构优化驱动毛利率明显提升。26 年 6月底公司功率预测服务新能源电站数量达 6327 家，较年初净增298 家，细分行业市占率领先。26H1 公司功率预测业务实现营收约 2.0 亿元，同比-3.4%，其中设备收入同比-38.7%，主要系去年同期新能源行业“抢装潮”叠加分布式“四可”政策释放硬件采购需求形成较高基数；服务费收入 1.2 亿元，同比+16.5%，功率预测业务毛利率 73.1%，同比+11.5pct，主要系高毛利服务费占比提升所致。 并网控制、电站运营稳步扩张，智能控制系统短期承压。①新能源并网智能控制产品：产品完成火储联合调频、光储联合、独立储能、源网荷储氢四大场景突破，26H1 实现收入 0.6 亿元，同比+19.4%，毛利率 54.0%，同比-4.5pct；②新能源并网智能控制系统：迭代"电网新能源+AI"多场景应用，助力各级电网实现新能源高质量发展，26H1 实现收入 609 万元，同比+19.4%，毛利率 54.0%，同比-4.5pct；③新能源电站运营：26H1 实现收入 0.4 亿元，同比+18.4%，毛利率 46.1%，同比-12.1pct，系新增并网电站完整运营折旧运维成本增加及子公司萨纳斯智维并表新增营业成本所致。 创新产品高速放量，构筑第二增长曲线。创新类产品顺应市场需求，实现营收 0.3 亿元，同比+63%，占营收比例 7.5%，同比+2.5pct。1）电力交易：相关产品已在 25 个现货省份完成研发，并已在部分客户及托管运营项目落地，营收 729 万元，同比+57%；2）储能：EMS 新增山东、广东、内蒙古等独立储能项目；3）虚拟电厂：获甘肃、宁夏等 7 省负荷聚合商准入，日新鸿晟在 11 区域售电资质公示并已在福建、广东开展售电业务；4）微电网：拉脱维亚项目推进外部交易平台接入调试,持续向欧洲、亚洲和非洲场景拓展。 盈利预测、估值与评级 考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度、新业务潜在增量空间。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润1.8/2.4/3.1 亿元，分别同比+40%/+32%/+28%，现价对应 PE 为41/31/24，维持“增持”评级。 风险提示 新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 550 717 919 1,158 1,473 营业收入增长率 20.50% 30.49% 28.04% 26.02% 27.27% 归母净利润(百万元) 94 130 183 241 309 归母净利润增长率 11.09% 39.18% 40.30% 31.92% 28.03% 摊薄每股收益(元) 0.934 0.982 0.979 1.291 1.653 每股经营性现金流净额 0.68 0.72 1.94 1.49 1.86 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.09% 8.22% 10.34% 12.00% 13.32% P/E 48.69 52.18 41.00 31.08 24.28 P/B 3.94 4.29 4.24 3.73 3.23 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060034.0038.0042.0046.0050.0054.0058.0062.00250818251118260218260518人民币(元)成交金额(百万元)成交金额国能日新沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 456 550 717 919 1,158 1,473 货币资金 731 502 345 413 601 823 增长率 20.5% 30.5% 28.0% 26.0% 27.3% 应收款项 315 393 508 545 674 846 主营业务成本 -148 -187 -274 -341 -420 -529 存货 84 106 100 129 159 200 %销售收入 32.4% 34.1% 38.2% 37.1% 36.3% 35.9% 其他流动资产 29 188 459 467 473 482 毛利 308 362 443 578 738 945 流动资产 1,159 1,190 1,413 1,554 1,908 2,351 %销售收入 67.6% 65.9% 61.8% 62.9% 63.7% 64.1% %总资产 82.8% 66.3% 58.4% 58.6% 61.8% 65.3% 营业税金及附加 -4 -4 -5 -6 -8 -10 长期投资 140 151 290 340 390 440 %销售收入 0.8% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 固定资产 32 361 595 638 672 695 销售费用 -118 -145 -163 -211 -260 -331 %总资产 2.3% 20.2% 24.6% 24.1% 21.8% 19.3% %销售收入 25.9% 26.4% 22.7% 23.0% 22.5% 22.5% 无形资产 19 26 36 35 35 35 管理费用 -43 -47 -53 -68 -86 -109 非流动资产 240 604 1,006 1,099 1,180 1,251 %销售收入 9.4% 8.5% 7.4% 7.5% 7.4% 7.4% %总资产 17.2% 33.7% 41.6% 41.4% 38.2% 34.7% 研发费用 -87 -85 -96 -123 -155 -197 资产总计 1,399 1,794 2,419 2,653 3,087 3,602 %销售收入 19.2% 15.5% 13.4% 13.4% 13.4% 13.4% 短期借款 16 53 68 202 272 307 息税前利润（EBIT） 56 81 127 168 228 296 应付款项 138 234 253 330 406 512 %销售收入 12.3% 14.8% 17.6% 18.3% 19.7% 20.1% 其他流动负债 140 164 162 206 260 331 财务费用 9 2 -13 -7 -12 -10 流动负债 29