宏观经济周报：外贸改善势头放缓

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月15日宏观经济周报外贸改善势头放缓核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：王奕群证券分析师：田地0755-819824620755-81982035wangyiqun1@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cnS0980525110002S0980524090003证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-5.70社零总额当月同比1.00出口当月同比23.90M27.70市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《多资产周报-本周黄金大涨》 ——2026-08-10《宏观经济周报-内生动能偏弱，外需韧性延续》 ——2026-08-09《宏观经济周报-生产景气偏弱，外需仍有支撑》 ——2026-08-02《多资产周报-美日联手干预日元汇率》 ——2026-08-01《多资产周报-美债收益率持续冲高》 ——2026-07-26生产端景气度延续走弱。地产链相关产品、机电产品、纺服和包装材料生产延续走弱，基建景气边际改善。整体来看，工业品生产仍处偏弱区间，地产周期与制造业需求不足或仍是主要制约。消费端商品走弱，服务保持韧性。市内出行和线上物流活跃度均有所回落，居民日常消费边际走弱；汽车销量超季节性下降，同比降幅进一步扩大，耐用品消费修复动能依然不足；电影票房环比基本平稳、同比降幅收窄，新片口碑对票房形成支撑，显示优质供给仍是服务消费修复的重要驱动。外贸发运明显回落，航运风险仍处高位。港口货物及集装箱吞吐量同步下降，前期连续改善态势暂时放缓；出口集装箱运价指数结束三周回调，综合指数反弹幅度有限。亚洲及跨太平洋航线运力投放明显增加，但美伊谈判仍有反复，霍尔木兹海峡商业航运恢复存在较大不确定性。房地产成交继续回落，企稳信号尚未显现。新房和二手房成交环比均有所下降，新房同比降幅虽有收窄，但仍处近年同期低位；土地成交规模继续回落，房企拿地意愿依然偏弱。同时，一线城市房价高频指标继续下行，二手房量价尚未出现企稳迹象，地产周期修复仍待观察。风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。2026年08月16日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：外贸改善势头放缓 .................................................... 4生产：景气度延续走弱 .......................................................... 4消费：商品走弱，服务持稳 ...................................................... 5进出口：吞吐量明显回落，亚洲航线运力扩张 ...................................... 6财政：广义赤字进度回升 ........................................................ 7货币：资金利差低位，短中期操作配合 ............................................ 8房地产：成交继续回落 .......................................................... 9风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 房地产投资：螺纹钢产量与库存量 ...................................................... 4图2： 基建投资：中厚板产量与沥青开工率 .................................................... 4图3： 机电产品生产：冷轧板产量与库存量 .................................................... 5图4： 纺织服装和包装：PTA 库存天数与开工率 .................................................5图5： 市内流动：一线城市地铁 .............................................................. 5图6： 商品消费：物流投递 .................................................................. 5图7： 大宗消费：汽车销量 .................................................................. 6图8： 服务消费：电影票房 .................................................................. 6图9： 中国港口货物吞吐量增速 .............................................................. 6图10： 中国出口集装箱运价指数 ............................................................. 6图11： 航线运力投放情况 ................................................................... 7图12： 外贸词条指数与美股波动率指数 ....................................................... 7图13： 广义赤字与财政支出 ................................................................. 7图14： 广义赤字进度 ....................................................................... 7图15： 国债净融资进度 ..................................................................... 8图16： 新增专项债进度 ..................................................................... 8图17： 特殊再融资债累计发行 ............................................................... 8图18： 特殊新增专项债发行 .........................................