反弹的持续性

http://www.huajinsc.cn/1 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 08 月 15 日策略类●证券研究报告反弹的持续性定期报告投资要点 复盘历史，A 股调整后的反弹是否持续主要受经济基本面是否强劲、政策和流动性是否持续宽松等影响。（1）2015 年以来上证综指共有 10 次下跌 25%以上后的上涨，其中 4 次为反弹，6 次为反转。（2）调整后反弹还是反转，主要受基本面是否强劲、政策和流动性是否持续宽松等因素影响。一是无论是反弹还是反转，均受到基本面回升、政策和流动性宽松等因素驱动。二是基本面偏强是导致调整后反弹能持续的核心驱动因素。三是强政策或流动性宽松也是导致调整后反弹能持续的重要驱动因素。四是估值情绪对反弹能否持续的影响相对有限。 当前来看，A 股短期反弹可能未结束，仍可能延续震荡筑底趋势。（1）短期经济与盈利可能延续修复趋势。一是短期经济可能延续修复趋势。二是短期盈利增速可能继续处于上升趋势中。（2）短期政策仍可能继续积极，外部风险可能较低。一是短期政策仍可能积极。二是短期外部风险可能较低：首先，美伊目前处于冲突暂停、博弈状态中，影响有限；其次，短期中美关系仍可能改善。（3）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能继续维持宽松：首先，美联储短期加息预期大幅下降；其次，美元短期可能继续偏弱。二是短期股市资金流入可能继续有所改善。 复盘历史，科技成长行业调整后反弹是否持续主要受强政策和产业催化出现、流动性宽松等因素驱动。（1）2014 年以来，TMT、电新、医药行业有 10 段大幅调整后的上涨行情，其中有 3 次反弹，7 次反转。（2）调整后反弹还是反转，主要受是否有强产业趋势和政策、外部事件是否负面、流动性是否持续宽松等因素影响。一是强产业趋势是大幅调整后反弹能持续的核心驱动因素。二是强政策催化也可能导致科技成长行业大幅调整后反弹能持续。三是外部事件负面可能导致科技成长行业大幅调整后仅是反弹。四是流动性宽松也对科技成长行业在大幅调整后能持续反弹有重要作用。五是盈利增速回升也对科技成长行业调整后出现反转有一定作用。 当前来看，强产业趋势和政策、无外部重大负面事件等导致科技反弹短期可能持续。（1）短期科技产业趋势可能持续上行。一是短期 AI 产业趋势可能持续上行，大概率未到末期。二是短期软件、机器人、创新药等科技成长行业景气预期有所改善。（2）短期科技行业支持政策可能进一步出台和落实。（3）短期外部重大负面事件出现的可能性较低。一是美伊局势维持平稳，难进一步恶化，一旦双方谈判开启，科技行业情绪可能上升。二是中美博弈程度有限，双方仍主要为 9 月份可能的元首会面做准备。三是美联储短期加息的压力可能持续下降。（4）短期流动性可能维持宽松。（5）科技行业估值情绪未达高点。 行业配置：短期建议继续逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）当前成长行业中的电新、传媒等 PEG 和情绪较低。（2）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、计算机（AI 应用）、传媒（AI 应用、游戏）、有色金属（小金属、贵金属）、创新药、电新（AI 电力、锂电）、军工（商业航天）等；二是券商、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告科技中期调整结束了吗？2026.08.08八月震荡筑底，科技仍是主线 2026.08.01短期震荡筑底，均衡配置 2026.07.25科技调整何时结束？2026.07.18科技风格扩散何时结束？2026.7.11业绩期科技仍可能是主线 2026.7.5七月基本面主导，科技仍是主线 2026.6.27美 伊 冲 突 结 束 后 A 股 会 如 何 演 绎 ？2026.6.21短期调整结束了吗？2026.6.13科技拥挤度偏高后会如何演绎？2026.6.6定期报告http://www.huajinsc.cn/2 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、A 股反弹的持续性如何？.............................................................................................................................3（一）复盘历史，反弹的持续性主要受基本面、政策等影响....................................................................... 3（二）当前来看，后续 A 股仍有机会反弹，短期可能震荡偏强...................................................................5二、行业配置：短期继续逢低配置科技成长和部分周期等行业.......................................................................... 7（一）科技反弹短期可能持续......................................................................................................................7（二）当前成长行业中的电新、传媒等 PEG 和情绪较低.......................................................................... 10（三）短期继续逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业..................................................................... 11三、风险提示.................................................................................................................................................... 12图表目录图 1 ：2015 年以来 A 股共有 4 次反弹，6 次反转............................................................................................. 3图 2 ：影响 A 股反弹持续性的重要因素是政策出台、基本面回升、流动性宽松、估值情绪调整到位等............4图 3 ：估值情绪对反弹能否持续的影响相对有限............................................................................................... 5图 4 ：7 月美国零售