医药生物行业周报：专利悬崖驱动外延扩张，MNC并购进入加速期

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 医药生物 2026 年 08 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《全链条业绩均超预期的减重代谢领域—行业周报》-2026.8.9 《7 月中国创新药出海升温与研发提速并行—行业周报》-2026.8.2 《2026Q2 医药整体持仓下降，创新药产 业 链 配 置 增 加 — 行 业 周 报 》-2026.7.26 专利悬崖驱动外延扩张，MNC 并购进入加速期 ——行业周报 余汝意（分析师） 聂媛媛（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 nieyuanyuan@kysec.cn 证书编号：S0790526060002  全球医药 M&A 重回上行周期，管线缺口推动外部创新需求持续提升 本轮 M&A 持续维持高水平主要是因为 MNC 强力驱动，相较全球医药 M&A 整体市场，MNC 的收并购表现出更明显的大额化趋势。从过去数据来看，MNC 与全球医药 M&A 整体周期基本一致，但 2026 年 MNC 的恢复速度明显快于行业整体。截至 2026 年 8 月 7 日，2026 年已发生 45 起 MNC 收并购交易，已披露总交易金额 1179.5亿美元，首付款 206.5 亿美元。虽然 MNC 交易数量仅占全球 M&A交易数量的约 30%，但已披露的交易金额占比已经达到约 71%，首付款占全球市场约 87%。  肿瘤仍为 M&A 第一大领域，自免及神经领域交易升温明显。 肿瘤领域依旧是 MNC 交易的核心治疗领域，2026 年以来 M&A 方向已从 PD-(L)1等成熟靶点转向下一代精准治疗小分子、新一代抗体偶联药物（ADC）及细胞治疗等。2026 年以来（截至 2026 年 8 月 7 日），在肿瘤领域共发生 15 起 MNC 作为受让方的 M&A 交易事件，已披露交易总额合计约 542.95 亿美元。其中既包括 GSK 以106 亿美元收购 Nuvalent、吉利德以 78 亿美元收购 Arcellx 以及礼来以 70 亿美元收购 Kelonia 等百亿级或数十亿美元级交易。 自免领域长效化及深度免疫调节成为 M&A 重点方向。相比过去自免药物主要围绕TNF、IL-17/23、JAK 等经典炎症通路进行持续用药控制，2026 年 MNC 的 M&A 交易已经向两个方向延伸：一方面，在 IL-13、IgE 等已经得到临床充分验证的靶点上，通过延长半衰期达到更低给药频率；另一方面，TCE、in vivo CAR-T 等技术手段进入自身免疫领域，希望从长期抑制炎症进一步走向致病 B 细胞/浆细胞清除及“免疫重置”。 神经系统正在成为 2026 年以来 MNC 并购明显升温的方向，MNC 逐渐提高对神经领域的战略权重。礼来以最高约 78 亿美元收购 Centessa，其核心资产 Cleminorexton等 OX2R 激动剂针对发作性睡病及其他睡眠-觉醒障碍，Cleminorexton 已在Ⅱ期研究中已优异治疗潜力，礼来通过该交易直接将神经科学版图扩展至睡眠医学。  8 月第 3 周医药生物上涨 1.92%，线下药店板块涨幅最大 2026 年 8 月第 3 周大部分板块处于上涨态势，本周线下药店板块涨幅最大，上涨 7.05%；其他生物制品板块上涨 5.43%，医疗研发外包板块上涨 5.03%，医药流通板块上涨 3.66%，体外诊断板块上涨 3.21%；中药板块跌幅最大，下跌 0.27%，疫苗板块上涨 0.03%，医疗耗材板块上涨 0.07%，血液制品板块上涨 0.08%，医疗设备板块上涨 0.51%。  医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、 生物制造等国家战略新兴产业。 月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、前沿生物、普洛药业、康诺亚。 周度组合推荐：药明生物、石药集团、热景生物、键凯科技、方盛制药、华兰股份。  风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2025-082025-122026-04医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 全球医药 M&A 重回上行周期，管线缺口推动外部创新需求持续提升 ............................................................................ 3 1.1、 专利悬崖驱动外延扩张，MNC 并购进入加速期 ........................................................................................................ 3 1.2、 肿瘤领域：下一代精准小分子/新一代 ADC/细胞治疗为布局方向 .......................................................................... 5 1.3、 自免领域：长效化与深度免疫重塑成为 MNC 并购重点方向 ................................................................................... 7 1.4、 神经领域：MNC 逐渐提高对神经领域的战略权重 .................................................................................................... 8 2、 8 月第 3 周医药生物上涨 1.92%，线下药店板块涨幅最大 ............................................................................................... 10 2.1、 板块行情：医药生物上涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 2.53pct ................................................................................ 10 2.2、 子板块行情：线下药店板块涨幅最大，中药板块跌幅最大 .................................................................................... 11 3、 风险提示 .............................................................................................................................