通信行业研究：国内外重点公司业绩高增，AI行业持续高景气

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信组 分析师：张真桢（执业 S1130524060002） zhangzhenzhen＠gjzq.com.cn 国内外重点公司业绩高增，AI 行业持续高景气 通信周观点： 1）工业富联业绩高增，AI 服务器与机柜业务持续放量。1H26 实现营收 5578.61 亿元（+54.63%），归母净利润 237.40亿元（+95.99%）；云服务商 AI 服务器收入同比增长 2.3 倍，GPU/ASIC AI 机柜出货量分别增长 3.2/3 倍。Rubin 平台叠加 ASIC 机柜持续放量，公司机柜份额与单机柜价值量有望继续提升。2）腾讯 AI 投入继续加速，验证国产算力需求与商业回报。2Q26 营收 2047.85 亿元（+11%），Non-IFRS 归母净利润 684.15 亿元（+9%）；单季资本开支 528 亿元，同比大增 176%，主要投向 AI 算力及数据中心。公司表示算力大规模投入已看到明显回报空间，AI 应用及云端算力租赁有望持续提升资本开支回报率。3）CoreWeave 业绩全面超预期，全球高端算力仍处供不应求。Q2 营收 25.8 亿美元（+112%），调整后 EBITDA 达 15.1 亿美元，积压订单超 1000 亿美元，全年资本开支上调至 350-390 亿美元。公司近期产能基本售罄，新签合同利润率继续提升，验证 AI 算力租赁需求及商业模式持续兑现。4）Lumentum 业绩及指引均超预期，AI 光通信景气继续上修。单季营收 10.06 亿美元（+109%），调整后净利润 3.26 亿美元（+415%），毛利率升至 50.4%；下一季度收入指引中值 12.5 亿美元，明显高于市场预期。AI 需求正从激光器、光器件向系统级产品全面扩散，光通信产业链量价及盈利能力仍有提升空间。5）Coherent 业绩与指引双双超预期，进一步验证 AI 光互联旺盛需求。单季营收 20.5 亿美元（+34%），调整后 EPS 同比增长 74%，下一季度收入指引中值 23 亿美元、较市场预期高近7%。高速光通信需求持续推动收入增长与利润率改善，光模块产业链高景气得到进一步验证。6）英伟达 Spectrum-X Ethernet Photonics 进入全面量产，CPO 产业化进一步提速。新一代交换机面向吉瓦级 AI 工厂，通过减少激光器数量、降低功耗并提升可靠性改善系统性能，供应链包括 Lumentum、天孚通信等。AI 集群持续扩容下，光互联向 CPO 演进趋势进一步明确。7）英伟达联合多家华尔街机构搭建 AI 基础设施融资平台，拟调动超 5000 亿美元第三方资本，用于 AI 芯片采购、电力及数据中心建设。AI 基础设施正从单项目投入向长期机构化融资演进，全球算力资本开支持续性进一步增强，利好服务器、IDC 及光互联产业链。8）中国移动算力业务加速增长，运营商成为国产智算建设重要力量。1H26 算力服务收入 529 亿元（+14%），其中 AIDC 收入同比增长 486.1%，智算服务收入增长 130.1%，智算资源使用率超过 90%。传统通信业务承压背景下，算力与智能服务正在加速成为公司新增长动能。9）寒武纪上半年业绩高增，国产 AI 芯片规模化部署持续兑现。1H26 营收 59.96 亿元（+108.13%），归母净利润 23.11 亿元（+122.61%），云端产品线收入占比接近 100%。产品已在金融、互联网等头部客户实现规模化部署，验证国产大模型发展带来的本土算力需求仍然旺盛。10）智谱用户与商业化规模快速增长，国产大模型需求继续向上。MaaS 开放平台注册用户接近 700万，较 7 月初增加约 200 万，ZCode 上线一个月用户突破百万，今年以来 ARR 增长 15 倍；同时发布 GLM-5.3，编程等能力进一步提升。模型能力与商业化同步推进，有望持续拉动 Token 调用及国产推理算力需求。 投资建议与估值 建议关注海外 AI Capex 持续超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块；国内长鑫 IPO 及国产模型厂商自研芯片趋势驱动的国产 AI 芯片设计、制造及材料设备产业链。 风险提示 AI 资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。 通信行业研究 2026 年 08 月 16 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点 ............................................................................... 3 二、核心数据更新 ............................................................................... 5 三、本周行情 ................................................................................... 8 四、本周重要新闻 ............................................................................... 9 风险提示 ...................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 服务器指数 (8841058.WI)走势 ........................................................... 3 图表 2： 光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 ...................................................... 3 图表 3： IDC 指数 (866052.WI)走势 ............................................................... 4 图表 4： 光纤指数 (884944.WI)走势 .............................................................. 4 图表 5： 本周通信板块景气度 .................................................................... 5 图表 6： 千兆用户占比超三成 .................................................................... 5 图表 7： 截至 6 月末 5G 用户占比约七成 ........................................................... 5 图表 8： 上半年移动互