公司信息更新报告：业绩亮眼，超节点交换设备龙头蓄势待发

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 锐捷网络（301165.SZ） 2026 年 08 月 16 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/14 当前股价(元) 143.90 一年最高最低(元) 148.80/55.85 总市值(亿元) 1,602.52 流通市值(亿元) 1,602.52 总股本(亿股) 11.14 流通股本(亿股) 11.14 近 3 个月换手率(%) 138.63 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩超预期，核心受益于数据中心交换机大幅增长—公司信息更新报告》-2026.7.3 《从高端交换机到光模块全链条布局的网络设备龙头—公司首次覆盖报告》-2026.6.2 业绩亮眼，超节点交换设备龙头蓄势待发 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003  数据中心规模化部署，数据中心交换机或迎新增长空间，维持“买入”评级 2026 年 8 月 14 日锐捷网络发布 2026 年上半年财报，公司 2026 年上半年实现营收 88.32 亿元，同比增长 32.83%；实现归母净利润 6.94 亿元，同比增长 53.54%，居此前预告区间 6.00-7.50 亿元的中值偏上限；实现扣非归母净利润 6.77 亿元，同比增长 56.56%，同样居此前预告区间 5.85-7.35 亿元的中值偏上限。分季度来看，公司 2026Q2 实现营收 58.33 亿元，同比增长 41.81%；实现归母净利润 5.71亿元，同比增长 65.66%，环比增长 364.73%；实现扣非归母净利润为 5.65 亿元，同比增长 67.32%，环比增长 405.17%。锐捷网络核心受益于数据中心交换机产品的快速增长，随着 AIDC 建设持续拉动网络设备需求，公司作为国内高端交换机领军企业，有望深度受益于全球 AI 产业浪潮。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 20.82、32.96、43.72 亿元，当前收盘价对应 PE 为 77.0、48.6、36.7 倍，维持“买入”评级。  深耕高性能计算网络，技术创新持续巩固行业领先地位 交换设备方面，公司已形成覆盖 400G、800G 及更高速率的数据中心交换产品布局，推出的 128 端口 800G 盒式交换机可用于建设高密度 AI 算力网络；解决方案方面，公司推出 AI-Fabric、AI-FlexiForce 等智算中心网络方案，支持大规模GPU 集群协同；超节点方面，公司在 WAIC 2026 呈现超节点整机柜实物 Demo，集中展示柜级架构、设备协同、高速互联及规模化交付能力。同时，公司已发布51.2T CPO 交换机商用互联方案，并构建覆盖 LPO、NPO、CPO 全技术路线矩阵，为 AI 智算、云计算提供更高速度、更低时延、更低功耗的光电互联能力。  战略布局 AI 智算中心网络方案，逐步渗透互联网客户市场 在互联网与运营商市场，公司 AI 智算中心网络方案获得广泛应用，已服务于中国移动、阿里巴巴、字节跳动、百度、腾讯、快手、360 等训练、推理大模型的应用。在 AI 算力投资市场机会的催化下，公司凭借先进的产品和技术工艺，面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付，有望进一步强化合作关系。  风险提示：AI 及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 11,699 14,316 26,415 41,263 52,380 YOY(%) 1.4 22.4 84.5 56.2 26.9 归母净利润(百万元) 574 696 2,082 3,296 4,372 YOY(%) 43.1 21.3 199.0 58.3 32.6 毛利率(%) 38.6 35.5 35.0 34.8 34.7 净利率(%) 4.9 4.9 7.9 8.0 8.3 ROE(%) 12.5 14.0 31.3 35.6 33.7 EPS(摊薄/元) 0.52 0.63 1.87 2.96 3.93 P/E(倍) 279.1 230.1 77.0 48.6 36.7 P/B(倍) 35.0 32.1 24.1 17.3 12.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-082025-122026-04锐捷网络沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6984 7886 17031 21108 26852 营业收入 11699 14316 26415 41263 52380 现金 1407 2526 4661 7280 9242 营业成本 7181 9237 17172 26918 34201 应收票据及应收账款 1895 1979 4977 5889 7135 营业税金及附加 45 58 110 169 213 其他应收款 61 60 162 184 256 营业费用 1814 1655 2509 3507 3667 预付账款 2 44 42 93 78 管理费用 644 693 1109 1651 1833 存货 3367 2960 6852 7315 9785 研发费用 1886 1998 3170 5158 7333 其他流动资产 252 317 337 347 357 财务费用 -14 16 82 110 100 非流动资产 2519 2338 2770 3241 3527 资产减值损失 -57 -66 -106 -144 -157 长期投资 15 15 15 15 15 其他收益 304 219 283 269 269 固定资产 502 460 845 1260 1444 公允价值变动收益 0 2 1 1 1 无形资产 463 506 575 656 752 投资净收益 -1 -0 -0 -1 -1 其他非流动资产 1540 1357 1335 1310 1316 资产处置收益 8 1 3 4 4 资产总计 9503 10224 19802 24349 30380 营业利润 384 816 2437 3863 5129 流动负债 4817 5161 13075 15019 17322 营业外收入 40 17 23 27 27 短期借款 1385 1301 4898 6004 6470 营业外支出 18 7 11 13 12 应付票据及应付账款 2030 2193 5984 6701 8097 利润总额 406 825 2449 3878 5144 其他流