2026年中报点评：业绩稳健增长，“百校计划”与AI战略持续推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|消费者服务Ⅱ 证券研究报告 行动教育(605098)公司点评报告 2026 年 08 月 14 日 [Table_Title] 业绩稳健增长，“百校计划”与 AI 战略持续推进 ——行动教育(605098) 2026 年中报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2026 年中报。 点评：  合同负债持续增长，中期高比例分红 2026H1 公司实现营业收入 4.28 亿元，同比增长 24.44%，实现归母净利润1.72 亿元，同比增长 30.67%。公司毛利率 78.86%，较 2025 年同期提升1.37 个百分点，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为24.36%/12.11%/3.15%/-2.12%，归母净利润率 40.12%，较 2025 年提升1.91 个百分点。单季度来看，Q2 公司实现营业收入 2.55 亿元，同比增长19.38%，归母净利润 1.33 亿元，同比增长 28.59%。公司采用预收款商业模式，二季度末公司合同负债达到 12.48 亿元，同比增长 17.82%。公司公告 2026 年半年度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利 1.20 元（含税），合计拟派发现金红利 1.43 亿元（含税），占公司 2026 年半年度归属于上市公司股东的净利润比例为 83.02%。  “五星校长”带动业绩增长，“百校计划”与 AI 战略持续推进 上半年，公司有效执行“五星校长”的战略升级，提升了产品研发质量、服务交付质量，加强了客户粘性。在此背景下，公司不仅刷新了半年度业绩历史纪录，更在核心产品《校长 EMBA》的报读人数上突破了半年度历史纪录。同时，公司继续深化推进 2025 年启动的“百校计划”， 推动 AI 战略与百校计划深度融合、双向驱动，实现全国布局扩张与业务智能化升级的协同发展。AI 方面，2026 年公司全力攻坚 AI 相关课程、咨询与工具服务的收入突破， 7 月，公司首发“AI 锁单大师”、“AI 案例大师”、“AI 伴读大师”三大智能体。  投资建议与盈利预测 公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，“百校计划”以及 AI 战略升级支撑业绩成长。我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润为 4.09/4.82/5.63 亿元，对应 EPS 为3.43/4.04/4.72 元/股，对应 PE 为 17/14/12x，维持“买入”评级。  风险提示 招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 783.43 811.22 998.29 1162.61 1331.51 收入同比(%) 16.54 3.55 23.06 16.46 14.53 归母净利润(百万元) 268.57 319.92 408.76 482.22 562.75 归母净利润同比(%) 22.39 19.12 27.77 17.97 16.70 ROE(%) 27.94 31.66 35.47 29.48 25.59 每股收益(元) 2.25 2.68 3.43 4.04 4.72 市盈率(P/E) 25.28 21.22 16.61 14.08 12.07 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] [Table_Base] [Table_PicQuote] [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-行动教育（605098）2025 年年报点评：Q4 业绩亮眼，百校计划及 AI 战略双轮驱动》2026.04.15 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：政府工作报告加码促内需，证监会支持新型消费、现代服务业企业创业板上市》2026.03.10 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1969.74 2149.54 1909.73 2550.47 3308.81 营业收入 783.43 811.22 998.29 1162.61 1331.51 现金 1427.27 1439.65 1824.35 2450.88 3195.52 营业成本 187.62 171.50 171.50 193.46 230.78 应收账款 0.09 0.09 0.00 0.00 0.00 营业税金及附加 4.60 4.70 5.79 6.74 7.72 其他应收款 16.84 9.64 21.35 28.27 29.56 营业费用 198.98 204.50 249.57 279.03 306.25 预付账款 10.56 8.90 49.74 56.10 66.92 管理费用 109.98 96.50 119.80 133.70 146.47 存货 1.18 1.59 7.29 8.22 9.81 研发费用 21.65 30.76 23.53 27.42 28.39 其他流动资产 513.80 689.67 7.00 7.00 7.00 财务费用 -23.47 -20.77 -17.04 -7.68 -8.43 非流动资产 262.27 241.77 216.51 227.40 236.24 资产减值损失 0.10 0.32 0.14 0.19 0.19 长期投资 0.49 1.12 1.00 1.20 1.50 公允价值变动收益 10.47 22.15 14.08 16.17 16.47 固定资产 156.31 149.05 159.89 169.58 178.11 投资净收益 8.85 8.04 4.47 1.08 3.57 无形资产 1.59 1.54 1.54 1.54 1.54 营业利润 315.46 371.78 475.83 560.97 654.67 其他非流动资产 103.88 90.06 54.08 55.08 55.08 营业外收入 1.06 0.82 0.83 0.90 0.85 资产总计 2232.01 2391.31 2126.24 2777.87 3545.05 营业外支出