煤炭行业周报：安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启 glmszqdatemark 安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启。我们认为，安全事故带来的供给约束分两层：一是事故周边约 5000~6000 万吨产能停产，这部分后续终将恢复生产。二是国家、地方安监端主动约束超产行为，这一部分预计持续性会很强。当前事故影响不再局限于山西，已经向外扩散，近期陕西、内蒙古多地陆续强化安全管控，多省份煤炭产量均受到不同程度压制。但安全检查只是催化剂，核心矛盾是供给瓶颈期来临。2021~2025 年的产量增量主要依靠“保供”，严格意义上来说，保供也是一种超产行为，而超能力生产本身存在天然上限。今年山西沁源事故发生之前，在行业盈利明显改善、政策未发生转向的前提下，煤炭产量已经负增长。因此，综合安全形势与煤矿产能利用率提升潜力，我们认为煤炭行业超产的潜力基本走到尽头。需求方面，今年以来火电发电量保持较好趋势，而新能源低于预期，且弃风、光率创新高，反映消纳问题严重，因此需要火电维持增长以满足电力需求。化工耗煤呈现逐年提升的趋势，2026 年 1-2 月化工耗煤增速保持 8%左右，而且海外冲突前后增速基本相同。同时为解决我国原油高对外依存度问题，预计未来煤化工审批会加速，中长期看化工耗煤仍有望保持高增速。随着超产产能的退出，供给收缩明显，需求稳中有升，供需格局有望好转。全年煤炭行业有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，秦港 5500 大卡价格有望回升至 800-1000 元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移。 供给收缩预期成为焦煤价格上行的核心驱动，价格短期有望快速上涨。供应端，产地各项检查频繁且严格，产地供应偏紧格局短期仍难有改善。需求端，焦炭价格企稳，但钢铁企业盈利仍处于偏低水平，终端大幅补库存的积极性较弱。整体来看，安全事件驱动的供给收缩预期成为焦煤价格上行的核心驱动，考虑到陕北榆阳区洗选煤厂停产排查叠加湖南煤矿瓦斯事故，进一步放大市场对于安全管控升级的预期，且金九银十旺季终端即将到来，价格短期有望快速上涨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注昊华能源、潞安环能、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌风险；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 601699 潞安环能 16.42 0.37 1.95 2.33 44 8 7 推荐 601101 昊华能源 12.84 0.36 1.08 1.21 36 12 11 推荐 601001 晋控煤业 17.16 1.09 1.67 1.83 16 10 9 推荐 600546 山煤国际 13.06 0.59 1.27 1.37 22 10 10 推荐 600348 华阳股份 8.87 0.43 0.78 0.83 21 11 11 推荐 600188 兖矿能源 22.19 0.84 1.78 1.54 26 12 14 推荐 601088 中国神华 44.72 2.66 2.54 2.79 17 18 16 推荐 601225 陕西煤业 25.37 1.73 2.36 2.44 15 11 10 推荐 601898 中煤能源 14.05 1.35 1.69 1.96 10 8 7 推荐 000983 山西焦煤 6.84 0.21 0.53 0.59 33 13 12 推荐 600985 淮北矿业 17.34 0.56 1.00 1.17 31 17 15 推荐 601666 平煤股份 9.59 0.09 0.43 0.47 107 22 20 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 8 月 14 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭行业事件点评：煤炭“十五五”发布，消费放宽，供给约束增强-2026/08/11 2． 煤炭周报：供给端高约束，库存去化或放大价格弹性-2026/08/08 3． 煤炭周报：产地供给受限，港口去库，动力煤或开启涨价行情-2026/08/01 4． 煤炭周报：供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存-2026/07/25 5． 煤炭行业事件点评：山西省煤矿安全新规发布，行业超产或常态化减量-2026/07/21 -10%7%23%40%2025/82026/22026/8煤炭沪深3002026 年 08 月 15 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ......................................................................................................