中报业绩创历史新高，下半年业务更多看点

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 - 1 -  收入及利润再创历史新高：公司于 8 月 12 日公布中报，26H1 公司总收入 5578.61 亿元，同比+54.63%；归母净利润 237.40 亿元，同比+95.99%；经营活动现金净流入 73.91亿元，同比+425.32%。公司营收与净利均创同期历史新高。  产品毛利维持上升趋势: 26H1 公司毛利率为 7.15%，同比+0.55 pct,Q2 毛利率为 6.99%，同比 +0.49 pct。公司上半年加权平均净资产收益率（ROE）为 13.36%，同比大幅增长 5.72 pct,奠定全年 ROE 再创新高的基础。  云计算业务- AI 服务器出货井喷：26H1 公司 AI 服务器产品出货实现大幅上升，GPU 及 ASIC 业务同步放量，其中 AI服务器营业收入同比增长 2.3 倍，GPU AI 机柜出货量同比增长 3.2 倍；ASIC AI 机柜出货量同比增长 3 倍，ASIC CPU服务器出货量同比增长 2.5 倍，进一步夯实全球 AI 服务器市场龙头地位。  通信及移动网络设备业务-800G 交换机翻倍放量：上半年公司数据中心高速网络营业收入同比增长 1 倍，其中 800G以上交换机出货量同比增长 1.4 倍，公司交换机产品全面覆盖 Ethernet、InfiniBand 及 NVLink Switch 等多元技术路线，CPO 全光交换机已实现样机交货，高速交换机市场占有率稳居行业前列。  维持公司增持投资评级：扣除汇兑损失，公司上半年业绩符合预期，下半年 GB300 及 RUBIN 系列预计将大幅放量，我们维持公司全年业绩预期。作为算力龙头，公司当前股价具有极低的 PE 估值水平与较高的防御安全边际。  风险提示：CSP 资本开支变动风险、AI 芯片供应风险等 盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万） 902887.19 1414961.45 2032259.64 2641626.91 增长率(%) 48.22% 56.72% 43.63% 29.98% 净利润（百万） 35285.56 60687.73 85415.08 107452.17 增长率(%) 51.99% 71.99% 40.75% 25.80% EPS(元) 1.78 3.06 4.30 5.41 销售毛利率 6.98% 7.89% 8.03% 8.11% 市盈率(P/E) 37.12 21.73 15.60 12.52 市净率(P/B) 7.85 6.76 5.66 4.70 市场数据 2026 年 8 月 12 日日 当前价格（元） 66.01 52 周 价 格 区 间(元) 38.29-83.98 总市值（亿元） 1.30 万 流通市值（亿元） 1.30 万 总股本（亿股） 198.44 流通股（亿股） 198.44 近 20 交易日日均成交额(亿元) 92.45 近 20 交易日日均换手率（%） 0.75 第一大股东 China Galaxy Enterprise Limited 公司网址 www.fii-foxconn.com 52 周收益率比较 相关报告 工业富联（601138.SH）—AI 服务器销售占比提升，毛利预期持续改善 2026-6-17 分析师：周强 Tel：075582752129 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn 证券研究报告 公司研究报告 计算机行业 – 计算机设备（申万二级行业） 2026 年 8 月 12 日 工业富联（601138.SH） —中报业绩创历史新高，下半年业务更多看点 评级：增持（维持） 2026 年 8 月 12 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 2 资产负债表 利润表 会计年度 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 110024.52 141496.15 203225.96 264162.69 营业收入 902887.19 1414961.45 2032259.64 2641626.91 应收票据及账款 136935.04 245603.28 352751.41 458522.91 营业成本 839901.60 1303371.04 1869060.25 2427518.39 预付账款 431.10 750.65 1078.13 1401.41 税金及附加 656.76 1029.24 1478.26 1921.51 其他应收款 649.92 1931.51 2774.15 3605.98 销售费用 1192.78 2122.44 3251.62 4490.77 存货 150912.71 219718.75 315081.10 409224.46 管理费用 5984.26 9904.73 16258.08 23774.64 其他流动资产 3819.13 6612.41 9374.13 12100.37 研发费用 11151.08 19809.46 30483.89 42266.03 流动资产总计 402772.41 616112.75 884284.89 1149017.81 财务费用 1673.49 5706.89 8789.20 11940.59 长期股权投资 5333.69 5537.71 5741.73 5945.75 资产减值损失 -1483.24 -2324.47 -3338.55 -4339.61 固定资产 29633.92 23282.06 19577.01 18454.31 信用减值损失 -212.30 -332.70 -477.85 -621.13 在建工程 7824.71 23187.26 38549.81 53245.69 其他经营损益 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 无形资产 1209.43 911.59 613.76 315.93 投资收益 -558.17 -558.17 -558.17 -558.17 长期待摊费用 5839.75 2919.87 0.00 0.00 公允价值变动损益 182.41 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 3609.91 3630.91 3630.91 3630.91 资产处置收益 364.00 364.00 364.00 364.00 非流动资产合计 53451.41 59469.41 68113.21 81592.58 其他收益 426.71 426.71 426.71