交运行业一周天地汇：巴拿马运河等待时间攀升，美股油轮、散货新高，首推松发股份

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 08 月 15 日 巴拿马运河等待时间攀升，美股油轮、散货新高，首推松发股份 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20260809-20260814) 相关研究 - 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230526010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 巴拿马预订船只的平均等待时间攀升至 8～10 天，效率损失有望推升各版块运费。巴拿马运河 NOAA（美国国家海洋和大气管理局）最新预测，2026 年底发生强或极强厄尔尼诺现象的概率提升至 90% 以上。彭博社及《金融时报》报道，8 月初临时加号通航名额（Slot Auction）的竞拍均价飙升至 110 万美元，是去年同期的 16 倍；8 月中旬，G. Arete 号 LPG 船与 Seaspan Benefactor 号集装箱船更是分别创下了 460 万美元与 400 万美元的单次插队竞拍天价历史纪录。 ⚫ 中报业绩叠加基本面强势，美股油轮（ECO CMBT）散货（HSHP,CMBT）陆续创新高。船价中枢上行趋势不变，原油库存去化提高运价弹性，继续推荐中远海能 H，招商轮船，关注海通发展、国航远洋、太平洋航运，美股关注 HSHP，SBLK，GNK 等。造船推荐松发股份、中船防务 H，关注中国船舶、中国动力。 ⚫ 原油运：波斯湾暗航货盘需求强劲，吸收运力支撑运价；大西洋货盘改善推动苏伊士型运价走强。根据克拉克森数据，本周 VLCC 平均运价基本持平，录得 172617 美元/天。霍尔木兹海峡通航不确定性仍在，叠加红海冲突升级，中东至远东航线以及红海—韩国仍保持较高的风险溢价，但因部分船舶关闭 AIS 信号运出波斯湾原油，中东市场整体运力反而偏紧，运价也得以高位维持。中东至远东航线环比上涨 2%至 559,559 美元/天，红海—韩国及阿曼—韩国航线则分别仅微跌 1%至 298,065 美元/天和 154,027 美元/天。大西洋市场货盘有所改善但运力略有宽松，美湾—中国航线微跌 1%至132,034 美元/天，西非—中国航线基本持平于 120,770 美元/天。苏伊士型油轮平均运价环比上涨 13%至 206,885 美元/天，黑海-地中海航线仍受到风险溢价支撑维持高位，但增幅放缓，本周苏伊士原油轮运价上涨主要受到西非和美湾货盘增加，且运力偏紧带来的大幅攀升。西非—英国/欧陆航线大涨 67%至 143,491 美元/天；美湾—英国/欧陆航线亦上涨33%至 130,198 美元/天。阿芙拉型油轮平均运价环比下跌 4%至 101,440 美元/天；北海及地中海市场受运力偏多、当地询盘有限拖累继续承压，但美湾市场走强对部分跨大西洋航线形成支撑。 ⚫ 成品油：本周 MR 平均运价环比下跌 1%至 22,743 美元/天。大西洋市场 MR 后半周询盘回升并吸收部分即期运力，英国/欧陆—美湾—英国/欧陆航线环比上涨 19%至 30,380 美元/天，美湾—南美东海岸航线亦上涨 37%至 27,341 美元/天。太平洋市场整体平稳，韩国—新加坡航线维持 48,888 美元/天，新加坡—澳洲航线基本持平于 25,999 美元/天。中东以东市场受红海活动有限及局部运力调整影响，短期仍以震荡为主。 ⚫ 干散：大中型船运价高位回调，超灵便型船相对坚挺，市场呈现结构性分化。8 月 14 日 BDI 录得 2,863 点，环比下跌7.3%。本周 Capesize 5TC 环比下跌 11.5%至 41,155 美元/天；前期台风对港口周转的扰动逐步消退，澳洲及远程矿、煤炭货盘边际减少，船东情绪转弱，推动运价自高位回调。Panamax 5TC 环比下跌 3.0%至 20,055 美元/天，太平洋煤炭货盘及中国后续采购仍对市场形成支撑，但跨大西洋货盘不足、运力清单增长压制整体表现。Supramax 11TC 则环比上涨 1.2%至 20,508 美元/天，中国钢材及印尼煤炭货量增加、局部台风扰动支撑市场，抵消了地中海等区域偏弱的影响。展望后市，Capesize 及 Panamax 仍需关注矿石、煤炭和粮食货盘的持续性，短期或维持震荡；超灵便型船受太平洋货盘改善及 9 月预期支撑，表现有望相对稳健。 ⚫ 集运：欧线延续淡季调整，红海复航或成为压制欧线的一大因素；巴拿马运河连续下调通行吃水支撑美线运价继续走强，东南亚航线集体走强。最新可得 SCFI 于 8 月 14 日录得 3355.24 点，环比上涨 2.4%。欧线淡季调整仍在延续，北欧及地中海航线分别下跌 2.5%和 3.4%至 2,964 美元/TEU 和 4,048 美元/TEU；现货方面，船司继续下调第 35 周欧线报价，实际揽货价格约 3,800-4,000 美元/FEU，后续现货运价仍有下行压力。红海复航方面，马士基与赫伯罗特的 Gemini联盟目前已复航 4 条航线，首条于 7 月 6 日宣布，目标为对曼德海峡与苏伊士运河"渐进式全面回归"； 除此之外，达飞也有部分航线恢复苏伊士运河。红海航线的恢复仍存在较大的风险，随时可能因风险提升而重新绕行。美线维持偏强，需求旺季叠加巴拿马运河通行限制等影响，美西及美东航线分别上涨 4.1%和 2.6%至 6,484 美元/FEU 和 9,290 美元/FEU。南美及波斯湾航线分别上涨 8.9%和 7.4%至 6,238 美元/TEU 和 5,258 美元/TEU。亚洲区域内运价集体走强，NCFI 显示印巴、泰越、菲律宾及新马航线分别上涨 15.41%、12.33%、3.79%和 3.25%，东南亚旺季需求带动多数航线继续走强