银行行业2026年7月金融数据解读：信贷再度负增，核心存款下滑

行业点评报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 信贷再度负增，核心存款下滑 —— 2026 年 7 月金融数据解读 2026 年 08 月 14 日 核心观点 ⚫ 社融增量和增速环比均有修复：7 月新增社融 14,017 亿元，同比多增 2,710亿元；截至 7 月末，社融存量同比+7.42%，增速较上月提升 0.03pct。本月社融增速修复主要源自政府债和企业债融资的贡献，其中，企业债增量明显，但信贷需求保持偏弱格局，恰逢投放小月，贷款出现负增长。 ⚫ 贷款再度转为负增，企业债对社融增量贡献显著：7 月，人民币贷款减少5,896 亿元，同比多减 1,600 亿元；新增政府债 13,176 亿元，环比改善且同比多增 694 亿元。从实际发行情况来看，政府债 7 月总发行量 2.08 万亿元，保持较高水平。企业债新增 4,536 亿元，同比多增 1,788 亿元，为社融增量主要来源，非金融企业境内股票融资增加 1,128 亿元，同比多增 623 亿元，直接融资贡献继续提升。表外融资减少 778 亿元，同比少减 888 亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少 530 亿元，同比少减 1,108 亿元，票据持续贴现转为表内信贷增量。 ⚫ 居民和企业贷款需求延续疲软，票据继续冲量：截至 7 月末，金融机构人民币贷款余额同比+5.1%，较上月-0.1pct。7 月单月，金融机构人民币贷款减少 3,400 亿元，同比多减 2,900 亿元。居民信贷加杠杆意愿依旧薄弱，短期和中长期融资均下滑。7 月居民贷款减少 4,603 亿元，同比少减 290 亿元；其中，短期贷款减少 3,400 亿元，同比少减 427 亿元；中长期贷款减少 1,202亿元，同比多减 102 亿元。企业端依旧依赖票据冲量。7 月，企业贷款减少1,300 亿元，同比多减 1,900 亿元。其中，票据融资新增 3,757 亿元，同比少增 4,954 亿元，增量环比高于 6 月，但相比去年同期大幅减少；中长贷减少2,300 亿元，同比少减 300 亿元；短期贷款减少 2,500 亿元，同比少减 3,000亿元。 ⚫ 核心存款缩水，财政存款和非银存款保持正增，存款搬家延续但力度减弱：7 月，M1 和 M2 分别同比+4.0%、+7.7%，M1-M2 剪刀差为-3.7%。截至 7月末，金融机构人民币存款余额同比+8.1%，增速环比-0.1pct。7 月单月，金融机构人民币存款新增仅 300 亿元，同比少增 4,700 亿元。企业和居民核心存款缩水，财政存款和非银存款虽保持正增，但增速放缓，需重视关注银行负债端稳定性压力。7 月单月，居民存款减少 6,300 亿元，同比少减 4,800 亿元。企业存款减少 16,300 亿元，同比多减 1,709 亿元；财政存款新增 9,785亿元，同比多增 2,085 亿元；非银存款新增 11,100 亿元，同比少增 10,300 亿元，存款搬家延续但力度预计有所减弱。 ⚫ 投资建议：社融增速修复但更多地受到直接融资驱动，反映融资结构的持续调整，与此同时信贷需求依旧疲软并再度转为负增，票据冲量延续。以企业和居民为代表的核心存款缩水，存款搬家延续但力度减弱，需持续关注负债端稳定性压力。尽管如此，存款重定价剩余红利仍有释放空间，信贷结构优化带动重点领域增量投放叠加资产质量整体稳健，银行盈利改善逻辑延续，继续看好银 行 板 块 的 配 置 价 值 。 个 股 层 面 ， 推 荐 工 商 银 行 （ 601398） 、 招 商 银 行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。 ⚫ 风险提示：经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；利率下行导致息差承压的风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 相对沪深 300 表现图 2026 年 08 月 14 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河银行】行业点评-2026 年二季度央行货币政策执行报告解读 20260813：增量政策信号强化，贷款定价基准多元化 2.【银河银行】行业周报 20260809：同业存单备案额度持续披露，大额存单重启 3.【银河银行】行业点评-银行同业存单备案额度数据解读 20260806：备案额度和使用率下降，银行负债结构优化 -20%-10%0%10%20%30%2025/8/142025/9/142025/10/142025/11/142025/12/142026/1/142026/2/142026/3/142026/4/142026/5/142026/6/142026/7/142026/8/14SW银行沪深300 行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：社融存量（万亿元）及增速（右轴） 图2：社融增量（亿元） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：社融分项数据（亿元） 图4：金融机构贷款余额(亿元)及增速（%，右轴） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图5：金融机构贷款数据-居民部门（亿元） 图6：金融机构贷款数据-企业部门（亿元） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 681012141601002003004005002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05社会融资规模存量社会融资规模存量:同比-10000010000200003000040000500006000070000800002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05社会融资规模增量:当月值-10000-5000050001000015000200002025-072026-062026-07024681012140500000100000015000002000000250000030000002020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-0