海外消费行业周报：海外社服，银河娱乐2Q26业绩符合预期，中期股息超预期

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 海外消费服务 2026 年 08 月 14 日 海外社服：银河娱乐 2Q26 业绩符合预期，中期股息超预期 看好 ——海外消费周报（20260807-20260813） 相关研究 - 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 研究支持 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 联系人 胡梦婷 A0230524060004 humt@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 海外社服：银河娱乐 2Q26 业绩符合预期，中期股息超预期 银河娱乐 2Q26 净收入同比下滑 2%至 118 亿港币，ebitda 同比下滑 5%至 34 亿港币，业绩同比下滑主要由于建筑材料业务的下滑和去年贵宾业务高赢率的影响，在正常化基准下，博彩及娱乐业务的净收入同比增长 6%，ebitda 同比增长 9%，ebitda 率同比提升 0.9 个百分点至 31.4%，业绩符合我们的预期。 中场业务驱动增长。贵宾转码数同比下滑 4%，贵宾收入同比下滑 32%，中场博彩收入同比增长8%，角子机收入同比增长 21%。 资产负债表强劲，分红比例提升。截至 2Q26，现金及流动投资为 377 亿港币，净现金为 359 亿港币。中期股息 0.9 港币（1H25：0.7 港币），对应分红比例 75%（1H25：58%）。 加强在世界级娱乐表演及体育盛事的竞争力。公司上半年举办了超过 170 场演唱会、娱乐表演、体育及大型活动。6 月，与携程达成了为期三年的战略合作伙伴关系，进一步加强了现有的策略合作如腾讯音乐超现场、UFC、爱奇艺等。 未来及翻新项目。澳门银河四期项目预计 2027 年竣工，包括 1350 间酒店房间等。澳门星际酒店的翻新工程预计 1Q27 前完成，Q2 最多 40%的客房翻新，对 ebitda 造成约 1400 万港币的影响。 ⚫ 海外医药：百济神州与 Revolution Medicines 宣布达成临床开发及区域商业化合作，康方依沃西1L sq-NSCLC 获批上市 百济神州与Revolution Medicines 宣布达成临床开发及区域商业化合作：公司宣布与Revolution Medicines 达成一项多方面合作协议。根据协议，双方将开展临床合作，共同评估百济神州部分处于临床阶段的肿瘤候选药物与 Revolution Medicines 四款临床阶段 RAS(ON)抑制剂中任意一款或多款药物的联合治疗方案；同时，双方还达成区域授权协议，百济神州获得 Revolution 上述候选药物在部分亚洲市场的独家开发及商业化权益。 翰森四代 EGFR-TKI 启动三期临床：近期，ClinicalTrials 官网显示，翰森已启动 HS-10504（全球首个四代 EGFR-TKI）的首个三期临床，用于治疗在 EGFR TKI 治疗失败后、携带 EGFR C797S 突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者。 康方依沃西 1L sq-NSCLC 获 NMPA 批准上市：公司宣布依达方（依沃西，PD-1/VEGF 双抗）联合化疗用于一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌（sq-NSCLC）的新药上市申请（sNDA），已获得NMPA 批准上市，为依沃西获批上市的第三个适应症。 ⚫ 海外教育：矩阵化垂类直播间精准捕捉用户需求，东方甄选 GMV 增长可期 ⚫ 风险提示：收入增长不及预期；竞争导致利润率下滑。创新药研发和商业化进展低于预期；核心产品价格降幅超预期；地缘政治风险；投融资环境波动风险。K12 教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1. 海外社服：银河娱乐 2Q26 业绩符合预期，中期股息超预期 1.1 银河娱乐 2Q26 业绩符合预期，中期股息超预期 银河娱乐 2Q26 净收入同比下滑 2%至 118 亿港币，ebitda 同比下滑 5%至 34 亿港币，业绩同比下滑主要由于建筑材料业务的下滑和去年贵宾业务高赢率的影响，在正常化基准下，博彩及娱乐业务的净收入同比增长 6%，ebitda 同比增长 9%，ebitda率同比提升 0.9 个百分点至 31.4%，业绩符合我们的预期。 中场业务驱动增长。贵宾转码数同比下滑 4%，贵宾收入同比下滑 32%，中场博彩收入同比增长 8%，角子机收入同比增长 21%。 资产负债表强劲，分红比例提升。截至 2Q26，现金及流动投资为 377 亿港币，净现金为 359 亿港币。中期股息 0.9 港币（1H25：0.7 港币），对应分红比例 75%（1H25：58%）。 加强在世界级娱乐表演及体育盛事的竞争力。公司上半年举办了超过 170 场演唱会、娱乐表演、体育及大型活动。6 月，与携程达成了为期三年的战略合作伙伴关系，进一步加强了现有的策略合作如腾讯音乐超现场、UFC、爱奇艺等。 未来及翻新项目。澳门银河四期项目预计 2027 年竣工，包括 1350 间酒店房间等。澳门星际酒店的翻新工程预计 1Q27 前完成，Q2 最多 40%的客房翻新，对 ebitda 造成约 1400 万港币的影响。 1.2 风险提示 收入增长不及预期；竞争导致利润率下滑。 2. 海外医药：百济神州与 Revolution Medicines宣布达成临床开发及区域商业化合作，康方依沃西1L sq-NSCLC 获批上市 2.1 市场回顾 本周恒生医疗保健指数上涨 6.87%，跑赢恒生指数 7.40 个百分点。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 2.2 港股医药业绩 微创医疗：1H26，公司预计持续经营业务收入同比增长 12%-14%；经营性净利润不低于 2,400 万美元，同比扭亏为盈；净亏损不超过 5,000 万美元。 加科思：1H26，公司预计实现净利润不少于 6 亿元，同比扭亏为盈。 2.3 港股医药公司更新进展 百济神州与 Revolution Medi