有色金属行业周报：铜库存继续去化，基本面支撑铜价

行业研究 / 有色金属 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 有色金属行业周报 铜库存继续去化，基本面支撑铜价 2026 年 08 月 13 日 【投资要点】  铜：库存继续去化，基本面支撑铜价。当周（7/24-7/31）LME 铜/SHFE铜收于 13834、105460（美）元/吨，周环比+1.6%/+0.7%。当周进口铜精矿 TC 为-159.5 美元/干吨，周环比-4.5 美元/干吨，凸显铜矿现货供应紧张。当周三大交易所总库存 97.2 万吨，周环比-1.2%；LME/SHFE/COMEX 库存分别为 25.5/6.9/64.8 万吨，周环比-1.8/-0.03/+0.6 万吨。  贵金属：金价底部或有支撑。当周 SHFE 黄金/伦敦现货黄金收于 888.3元/克、4045.6 美元/盎司，周环比+0.8%/-0.7%。黄金波动率略有下行，本周黄金 ETF 波动率指数 23.31，低于上周的 24.33。据新华网，美联储委员会决策机构联邦公开市场委员会 7 月 29 日以 9 比 3 的投票结果决定第五次维持利率不变，美联储主席凯文·沃什重申 2%的通胀目标“没有任何弹性空间”。  铝：淡季效应深化短期延续弱势，关注需求回暖。当周 LME 铝/SHFE铝收于 3196、23630（美）元/吨，周环比+0.7%/ +1.7%。供给端，6月电解铝开工率维持 99.39%的相对高位；需求端，当周 SMM 铝加工企业综合开工率周环比-0.9 pct 为 60.2%，行业淡季效应持续深化叠加铝价上移压制采购，各板块普遍承压下行，关注淡季过后的需求回暖情况。  小金属：钨价持续磨底。钨方面，当周钨精矿价格收于 41.9 万元/吨，周环比持平。章源钨业下调 7 月下半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮-3.7/ -3.7/ -5.5 万元/吨。当周氧化镨钕/氧化镝收于 74.8、140 万元/吨，周环比-1.3%/ -0.7%。锑方面，当周国内锑锭价格收于 9.05 万元/吨，周环比-4.7%。商务部公布《2026—2027 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，规范锑相关物项出口，2026 年 6 月中国出口氧化锑 474 吨，环比+146%。  锂：库存去化加速，关注 Q3 弹性行情。当周 SMM 碳酸锂旧样本库存环比下降3324吨至83587 吨，新样本库存环比下降 6449 吨至 107877吨。锂盐库存延续加速下降趋势，需求端旺季排产持续超预期，供给端受锂矿原料偏紧影响，多家锂盐企业出现阶段性检修减产，中矿资源、九岭锂业等部分产线临时停产检修，现货供应边际收紧。我们认为，当前市场仍处于低库存、高需求、弱供给弹性阶段，前期市场对于供给过剩、需求偏弱的悲观定价仍未充分反映库存快速去化及供给扰动带来的边际变化。随着下游需求旺季持续、产业链库存进一步下降，碳酸锂价格中枢有望逐步抬升，资源端企业盈利弹性和估值修复空间有望进一步释放。三季度锂板块仍具备供需改善与情绪修复双重驱动，建议持续关注【中矿资源】【盛新锂能】【赣锋锂业】。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼 证书编号：S1160524120006 证券分析师：孟宪博 证书编号：S1160525030003 证券分析师：张恒浩 证书编号：S1160525090001 证券分析师：蔡子慕 证书编号：S1160525110002 联系人：孙宇飞 相对指数表现 相关研究 《锂延续强现实，关注 Q3 投资机会》 2026.07.31 《板块承压过后，关注反弹布局》 2026.07.23 《关注铜金融属性修复带来的配置机会》 2026.06.17 《安全泛化下, 锚定战略资产与核心资源》 2026.06.17 《宏观压力仍在，钨或单点突破》 2026.06.11 -10%12%34%56%78%100%2025/82026/22026/8有色金属沪深300 有色金属行业周报 敬请阅读本报告正文后各项声明 2  钢铁：增量政策或改善钢铁供需。当周 SHFE 螺纹钢/SHFE 热卷收于 3004、3206 元/吨，周环比-2.3%/ -1.7%。当周五大钢材品种供应 818.3 万吨，周环比-19.13 万吨，总库存录得 1635.82 万吨，周环比+6.41 万吨，周消费量为 811.89万吨，周环比-12.19 万吨。成本方面，当周 DCE 铁矿石/DCE 焦炭收于 716、1767 元/吨，周环比-4.0%/ -4.0%。近期，工业和信息化部印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》，要求稳妥有序推进钢铁、有色等重点行业化解结构性矛盾，依法依规淘汰落后低效产能；国家发改委表示，正在会同有关部门抓紧研 究制定扩大内需战略实施方案。供需两端的增量政策或助行业供需改善。 【配置建议】  铜：库存继续去化，基本面支撑铜价。建议关注铜矿资源储备丰富的【紫金矿业】【洛阳钼业】【中国黄金国际】，以及矿山服务+资源双轮驱动的【金诚信】。  贵金属：金价底部或有支撑。建议关注【中金黄金】【紫金黄金国际】【山东黄金】。  铝：淡季效应深化短期延续弱势，关注需求回暖。建议关注【神火股份】【云铝股份】【中国铝业】【南山铝业】。  小金属：钨价持续磨底。建议关注稀土企业【北方稀土】【中国稀土】【中稀有色】，钨业企业【中钨高新】【厦门钨业】【章源钨业】。  钢铁：增量政策或改善钢铁供需。建议关注盈利能力较强的钢铁企业【宝钢股份】【首钢股份】【南钢股份】【华菱钢铁】。  锂：库存去化加速，关注 Q3 弹性行情。建议关注【中矿资源】【赣锋锂业】【盛新锂能】。 【风险提示】  美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经 济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 有色金属行业周报 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的 3-12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于 15%～5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌