电力设备与新能源行业动态点评：800VDC进入落地加速期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 800VDC 进入落地加速期 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 杨景文* 研究员 SAC No. S0570525080002 yangjingwen022663@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 鹏辉能源 300438 CH 108.15 买入 阳光电源 300274 CH 184.90 买入 盛弘股份 300693 CH 60.36 买入 特锐德 300001 CH 43.10 买入 宏发股份 600885 CH 41.34 买入 欧陆通 300870 CH 414.28 增持 科士达 002518 CH 54.55 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 8 月 14 日│中国内地 动态点评 8 月 12 日英伟达对外发布 800VDC 白皮书 2.0《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》，对比 25 年 10 月 1.0 版，从“要不要上800VDC”转向“怎么落地执行”且给出落地时间表。我们判断 800VDC 或已进入订单与认证卡位阶段，英伟达、谷歌、微软通过 OCP（开放计算项目）共同开发也降低了产业链企业获取规格的门槛，提高研发效率。我们看好国产企业加速导入，推荐盛弘股份、科士达、特锐德、阳光电源、欧陆通、宏发股份、鹏辉能源；其他产业链相关公司包括良信股份、中恒电气、优优 绿能、科华数据、中熔电气、蔚蓝锂芯等。 电源架构：从四段式演进改为四条路径并行，800VDC 与 AC 共存 白皮书 2.0 中提出，未来 12 个月内，重点将聚焦加速设备开发、验证系统级性能、开展试点部署，并推进标准与监管工作。对于电源架构的选择，白皮书 1.0 中给出的是一条随时间推进的单向路线（415VAC→侧挂电源柜→设施级整流→中压直转），隐含后者替代前者。2.0 中则提出三种收敛的800VDC 方案与现有 AC 方案并存，且是按设施条件、部署时间表、算力密度等灵活选择的并行选项。同时明确 800VDC 初期实施范围聚焦 GPU 算力机柜，网络柜、支持柜、冷却单元等仍维持 AC 供电。通过与 AC 方案兼容 有助于 800VDC 更快落地。 落地节奏：三种方案对应三个时间点，最早为电源柜 26Q3 投入生产 1）方案 A-电源机架（白皮书预计 26Q3 投入生产）：该方案在现有链路上加入电源机架，是短期内落地 800VDC 的最快路径。Rubin 配套的单个电源机架采用 6 组 110kW 电源架、6 组 80kW(60s)BBU；或 8 组电源架。前端LVUPS 变为可选。2）方案 B-行电中心（白皮书预计最早 27Q3 部署）：该方案用于整排机架的集中电站，支持每排最高 2MW，采用 MCCB 或SSCB。多家 OEM 正积极开发相关产品。3）方案 C-数据厅电力模块（白皮书预计 29 年推下一代 SST）：该方案为集成到模块化户外集装箱式部署套件中，将电网电力直接转换为 800VDC。以 4 个 4.8MW 模块组成约 20MW 标准部署单元，采用 TRU 或 SST。 生态：三方通过 OCP 共同开发，规格公开降低国产导入门槛 今年上半年，英伟达、谷歌、微软通过 OCP 共同开发 800VDC 架构，目前已有 80 余家设备制造商与基础设施企业在生产符合该规格的产品。OCP 意味着规格书公开可查，一方面多方共同推进方案成熟度提升，另一方面国内 厂商可以按照标准开发，缩短研发周期，提高产业链导入机会。 看好 AIDC 电源及上游元器件环节 1）PSU/HVDC/SST 环节：看好具备产品与技术储备、客户进展领先的企业，推荐盛弘股份、科士达、特锐德、阳光电源、欧陆通；其他产业链企业包括中恒电气、优优绿能、科华数据等。2）BBU 环节：备电配置比例有望提升，推荐鹏辉能源；其他产业链企业包括蔚蓝锂芯等。3）直流保护元器件环节：2.0 版中新增直流保护章节，提升可执行性，推荐宏发股份；其他 产业链企业包括良信股份、中熔电气等。 风险提示：数据中心建设进展不及预期；行业技术进展不及预期；市场竞争加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 011223344Aug-25Dec-25Apr-26Aug-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 图表1： 适用于 AI 工厂部署的灵活电源架构选项，支持 AC 与 800VDC 资料来源：英伟达 800VDC 白皮书 2.0《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》，华泰研究 图表2： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 鹏辉能源 300438 CH 买入 64.92 108.15 32,677 0.41 3.78 7.21 8.71 158.61 17.18 9.00 7.45 阳光电源 300274 CH 买入 118.13 184.90 244,908 6.49 7.87 9.78 11.18 18.19 15.00 12.07 10.57 盛弘股份 300693 CH 买入 45.95 60.36 14,373 1.52 2.01 2.65 3.35 30.19 22.84 17.31 13.73 特锐德 300001 CH 买入 36.17 43.10 38,171 1.18 1.46 1.90 2.25 30.71 24.77 19.00 16.05 宏发股份 600885 CH 买入 36.02 41.34 55,744 1.14 1.38 1.66 1.93 31.72 26.14 21.76 18.65 欧陆通 300870 CH 增持 221.67 414.28 33,836 2.24 3.60 5.92 8.31 99.05 61.65 37.45 26.67 科士达 002518 CH 增持 35.01 54.55 20,384 1.05 1.56 2.02 2.55