航天航空与国防行业研究：国际军贸，地缘冲突催化需求，中国装备迎来出口拐点

行业研究丨深度报告丨航天航空与国防 [Table_Title] 国际军贸： 地缘冲突催化需求，中国装备迎来出口拐点 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 32 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]2025 年 5 月 7 日印巴空战战果引发世界对中国装备作战能力重估，当前中国装备或已稳步行至出口拐点右侧。需求端，全球冲突频发进一步加大装备需求量。供给端，歼-10CE、歼-35、运-20 等主力型号打破出口瓶颈，军贸迎来从"有装备出口"到"有好装备出口"的质变。结构上看，飞机作为全球军贸第一大品类，战斗机与运输机出口空间广阔；无人机逐步成为作战主力背景下，低成本反无人机系统已成为军贸成长新方向。建议聚焦军机、无人机、航空发动机、防空反导系统&导弹、反无人机系统、雷达等核心方向，把握需求与供给共振下的产业拐点机遇。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 王清 杨继虎 SAC：S0490517110001 SAC：S0490524050001 SAC：S0490525040001 SFC：BRP550 张飞 李麟君 SAC：S0490525060003 SAC：S0490525080002 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 航天航空与国防 cjzqdt11111 [Table_Title2] 国际军贸： 地缘冲突催化需求，中国装备迎来出口拐点 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 全球军贸格局重塑：地缘冲突催化需求，中国装备迎来出口拐点 自实战战绩至订单落地一般需要时间，如土耳其 TB2 在纳卡冲突后的 2021/2022 年军贸订单量同比增速分别为 346.67%、89.55%。2025 年 5 月印巴空战中中国战机实现亮眼战绩至今已有一年有余，当前中国装备或已稳步行至出口拐点右侧。 航空装备：主力机型谱系完善，军贸放量窗口开启  战斗机：战斗机是航空装备需求核心。中航成飞歼-10CE 已实现对巴基斯坦军贸交付并在印巴空战中验证实战性能，当前多个国家采购意向明确，其市场份额进一步提升态势明确。中航沈飞歼-35 出口版已多次被官方媒体报道，当前或已至军贸落地前夕。  运输机与特种飞机：运输机及特种飞机是作战战力的倍增器。中航西飞核心型号 Y-20 在军贸市场中竞争格局良好，可对标机型美国 C-17 已停产，俄罗斯 IL-76 处于小批量生产状态，除国土面积较大国家拥有一定需求外，国土面积较小国家亦有一定需求。  航空发动机与无人机：航空发动机除在飞机首次出口时有配套需求外，海外存量的飞机还有一定换发需求，随着军贸订单的突破乃至份额的扩大，航空发动机军贸有望加速放量。无人机已成现代战争主力，我国稳居世界无人机出口份额前三且未来仍有望提升。 防空反导与新质防御：体系化作战催生结构性机遇  防空系统&导弹：导弹/无人机已成为现代战争核心打击装备，防空系统&导弹需求日益增加。中国 2025 年阅兵体系化亮相红旗-11/20/22A/9C/19/29 六型反导装备，FK-3（红旗-22 出口型）已交付塞尔维亚并获高度评价，中国防空系统&导弹军贸份额有望稳步提升。  反无人机：传统防空武器拦截无人机存在边际成本过高的问题，反无人机装备中的激光武器、高功率微波等装备未来有望依靠极低的边际成本成为主流反无人机装备。当前激光武器、高功率微波武器处于产业化落地前夕，拥有技术壁垒的环节或有望重点受益。  雷达：战争形态加速向"体系感知+精确消耗"演进，雷达作为感知底座被列为首要打击目标之一，2026 年多套 THAAD 配套 AN/TPY-2 雷达在伊朗交战中被摧毁，雷达消耗属性凸显。除军贸外，“妈祖”气象智能预警方案未来亦有望拉动气象雷达系统出口。 投资策略：聚焦主机厂军贸红利，把握四大核心方向 建议重点关注飞机、防空系统与导弹、反无人机装备、雷达四大核心方向，尤其是拥有（潜在）爆款型号的主机厂：中航沈飞、中航西飞、中航成飞、洪都航空、中无人机、国睿科技等，此外锐科激光等反无人机核心配套厂商亦有望深度受益于反无人机内外需放量。 风险提示 1、国际环境不确定性风险； 2、国际武器禁运政策风险； 3、型号定型出口审批风险； 4、市场开拓不及预期风险。 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600760 中航沈飞 买入 000768 中航西飞 买入 600893 航发动力 买入 302132 中航成飞 - 600562 国睿科技 - 600316 洪都航空 - 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《激浊扬清，周观军工 第 181 期： 坚定看好低位军贸核心标的》2026-08-09 •《激浊扬清，周观军工 第 178 期： 守国防底色，拓科技蓝海》2026-07-20 •《激光武器深度：光速制胜重铸防线，定向御空开启新局》2026-06-05 -20%0%20%40%2025/82025/122026/42026/8航天航空与国防上证综指2026-08-14%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 32 行业研究 | 深度报告 目录 全球军贸格局重塑：地缘冲突催化需求，中国装备迎来出口拐点 ................................................. 6 航空装备：主力机型谱系完善，军贸放量窗口开启 ...................................................................... 7 战斗机：现代战争核心力量，新旧机型同步拓展军贸空间 ............................................................................ 7 运输机与特种飞机：战略投送平台填补国际供给缺口 .................................................................................. 11 航空发动机与无人机：消耗属性显著，无人装备稳居全球前三 ................................................................... 15 防空反导与新质防御：体系化作战催生结构性机遇 .................................................................... 18 防空系统与导弹：IAMD 加速构建，红旗家族体系化亮相 ............................................