食品饮料行业深度报告：引种缺口催化景气上行，蛋白替代拓长期空间

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 食品饮料 [Table_Date] 发布时间：2026-08-13 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 9% -5% -15% 相对收益 11% 0% -28% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 122 总市值（亿） 38506 流通市值（亿） 16291 市盈率（倍） 22 市净率（倍） 3 成分股总营收（亿） 10259 成分股总净利润（亿） 1785 成分股资产负债率（%） 34 [Table_Report] 相关报告 《厄尔尼诺牵动全球气候，相关产业机会凸显》 --20260629 《世界杯主题投资机会与消费复苏窗口期》 --20260514 [Table_Author] 证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 liqiang@nesc.cn 证券分析师：陈科诺 执业证书编号：S0550524020003 chenkn@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告/行业深度报告 引种缺口催化景气上行，蛋白替代拓长期空间 报告摘要： [Table_Summary] 消费升级驱动蛋白结构优化，鸡肉赛道成长确定性充足。居民膳食结构持续向优质动物蛋白转型，低脂禽肉长期成长逻辑明确。2013 年以来国内居民人均可支配收入稳步提升，食品消费逐渐升级，粮食主食消费占比持续回落，肉禽、水产品等需求逐年扩容。分品类来看，猪肉依旧是我国第一大肉类消费来源，但人均消费量增速放缓、消费占比逐年下行，而禽类消费占比则快速提升。全民健康素养逐年提升，代餐、蛋白粉等优质蛋白赛道高速扩张，去皮鸡肉高蛋白、低脂肪的营养优势精准匹配当代健身人群、年轻白领、中老年群体饮食需求。同时西式快餐、预制菜、卤味休闲食品多赛道扩容，白羽肉鸡分割产品适配全场景消费，叠加中外人均鸡肉消费量、肉类消费结构存在显著差距，对标美、日等发达国家，我国鸡肉消费仍有广阔提升空间，行业长期扩容确定性充足。 白羽肉鸡凭借极致养殖效率成为国内禽肉供给核心品种。 引种断档推动供给收缩周期，上游环节盈利确定性凸显。白羽肉鸡生产效率突出，料肉比、出栏周期等方面具有优势，天然适配集约化规模化养殖，长期供给优势稳固。白羽肉鸡行业具备清晰的产业链周期运行特征，周期核心驱动源自上游祖代种源供给波动，整套繁育传导周期超过一年，祖代引种变动将沿繁育链条层层递延，自上而下带动父母代鸡苗、商品毛鸡供需与价格同步变化。在上游育种扩繁环节，进口引种+国产自繁双轨种源格局成型，海外禽流感疫情易造成阶段性引种停摆，后续产能收缩压力将逐层向下传导，上游种鸡、鸡苗价格波动幅度最大，盈利弹性加大；中游育肥养殖端，毛鸡售价一般由市场出栏供需决定，养殖成本则受到玉米、豆粕等饲料大宗商品价格波动影响，价格成本存在错配可能，因此养殖利润天然存在波动，但伴随行业头部企业市占率持续提升、产业链一体化布局完善、原料锁价与屠宰库容调节手段普及，行业盈利震荡幅度逐年收窄；下游终端消费环节覆盖餐饮、家庭、预制菜、休闲零食多元渠道，刚需需求底盘稳固，鸡肉对比猪肉具备稳定性价比与替代属性，价格震荡幅度显著更小，整体运行保持平稳。 上游涨价预期较强，深加工打开长期成长空间。年初祖代引种断档压缩了中长期繁育产能，按照繁育周期推演，产能缺口或将于今年 7 月率先传导至父母代，14 个月后进一步传导至商品鸡苗，上游种鸡、鸡苗涨价动能充足，景气行情有望延续至明年上半年，短期维度行业优先看好上游繁育板块。2026 年上半年受祖代引种断档影响，鸡苗价格提前启动前置性上涨行情，推动种鸡龙头益生股份当期利润同比大幅增长。长期视角下，炸鸡、无骨鸡爪等深加工细分赛道持续打开行业成长天花板，即便宏观环境、居民消费节奏带来阶段性需求疲软的短期扰动，深加工市场规模仍维持逐年扩容主线；伴随预制菜工业化落地、连锁餐饮快速扩张、年轻群体便捷化饮食需求持续释放，白羽肉鸡依托高性价比、分割产品可塑性强的核心优势，持续渗透轻食、快餐、休闲零食、家庭佐餐等多元消费场景，不断挤占其他畜禽消费份额，行业长期成长逻辑清晰，长期维度重点看好下游深加工带来的持续增量空间。 风险提示：饲料原料价格波动，畜禽疫病风险，产品价格波动 -30%-20%-10%0%10%20%30%2025/8 2025/11 2026/22026/5食品饮料沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 食品饮料/行业深度 目录 1. 消费升级驱动蛋白结构优化，鸡肉赛道成长确定性充足 .............................. 4 1.1. 我国食品持续增长，肉类占比不断提升 ............................................................................... 4 1.2. 猪肉消费稳居首位，禽肉比重提升最快 ............................................................................... 6 1.3. 鸡肉符合健康消费趋势，成长空间广阔 ............................................................................... 7 1.4. 对比海外，我国鸡肉消费存在较大提升空间 ..................................................................... 10 2. 上游迎来周期盈利拐点，下游深挖消费长期增长空间 ................................ 11 2.1. 白羽鸡生产性能突出，禽类供给占主导地位 ..................................................................... 11 2.2. 引种断档推动供给收缩周期，上游环节盈利确定性凸显 ................................................. 13 2.2.1. 上游：种源双轨供给格局确立，引种断档驱动全产业链周期传导...................................................... 14 2.2.2. 中游：周期振幅收敛，屠宰产能扩容强化上下游供需消纳 ................................................................. 17 2.2.3. 下游：终端渠道结构多元，鸡肉价格平稳运行 .....