银行行业2026年二季度央行货币政策执行报告解读：增量政策信号强化，贷款定价基准多元化

行业点评报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 增量政策信号强化，贷款定价基准多元化 —— 2026 年二季度央行货币政策执行报告解读 2026 年 08 月 13 日 核心观点  适度宽松延续，增量政策信号增强，降准降息空间打开：2026Q2 央行货币政策执行报告延续实施适度宽松的货币政策表述，但下阶段思路调整为充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。增量政策信号明确，并且提出综合运用并适时调整货币政策工具.考虑到现阶段复杂多变的外部环境，不排除三季度降准降息的可能性。  信贷层面降速提质成为新常态，投向结构优化：6 月末人民币贷款增速降至5.2%，还原化债后 5.8%，较 Q1 的 5.7%进一步下行 0.5 个百分点；社融增速从 7.9%降至 7.4%，M2 从 8.5%降至 8.0%。专栏 1 明确提出贷款降速提质将成为宏观运行的新常态之一，2019-2025 年贷款增量与社融增量之比从66%降至 45%，债券增量与社融增量之比从 31%升至 46%。信贷投向上结构优化趋势延续，科技贷款、绿色贷款、养老产业贷款同比分别增长 12.6%、14.5%和 23.5%，均远高于全部贷款增速，但住户贷款同比下降 1.3%，零售信贷需求疲弱。直接融资占社融比重升至 32.4%，同比+1.3pct。  需求偏弱压制贷款利率，存款成本继续改善：6 月新发放贷款加权平均利率3.05%，环比下降 18BP、同比下降 24BP，但降幅主要来自票据利率大幅下行52BP 至 0.94%的拖累。一般贷款利率环比仅降 3BP 至 3.51%，企业贷款利率环比仅降 2BP 至 3.04%，个人住房贷款利率环比降 1BP 至 3.05%。除票据外，核心资产端利率呈现企稳迹象。负债端新发生定期存款利率从 1.31%降至 1.28%，下行 3BP。整体来看，息差收窄压力主要来自融资需求疲软，存款成本压降继续带来边际改善支撑。  利率调控机制完善，贷款定价基准多元化：专栏 2《完善短端利率调控机制》揭示央行利率调控框架调整，短期利率调控目标从 DR007 转向 DR001，增设临时正/逆回购操作，2026 年继续完善，优化临时正/逆回购工具的使用机制，操作利率区间从宽度 70 个基点收窄为 50 个基点，增加隔夜逆回购操作品种并于 6 月底首次开展操作。此外，报告在 Q1 专栏 2《贷款利率定价基准的国际经验》基础上提出推动贷款定价基准多元化，预示 LPR 不再是唯一定价基准，银行贷款定价模式面临重构。目前已有参考 DR001 定价的贷款落地。  中小银行化险加速，利好银行风险预期改善：报告显示持续推进高风险机构风险处置，支持金融监管总局、湖北省政府接管武汉众邦银行。推动高风险机构集中的省份，加快制定改革化险整体方案，稳步推进农村信用社改革化险。推动大型企业及金融机构风险处置。  投资建议：增量政策信号释放，降准降息升温，一般贷款利率企稳和存款成本优化带来息差边际改善空间，信贷结构优化继续支撑重点领域扩表。贷款定价基准多元化能够更好地反应银行负债成本，提高定价和资负管理效率。结合8 月中报披露窗口期、盈利改善逻辑延续与红利防御配需求增加等因素考虑，我们继续看好银行板块配置价值。个股层面，推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。  风险提示：经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；利率下行导致息差承压的风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001  相对沪深 300 表现图 2026 年 08 月 13 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河银行】行业周报 20260809：同业存单备案额度持续披露，大额存单重启 2.【银河银行】行业点评-银行同业存单备案额度数据解读 20260806：备案额度和使用率下降，银行负债结构优化 3.【银河银行】行业周报 20260802：政策对结构分化关注度上升，银行密集分红 -20%-10%0%10%20%30%2025/8/132025/9/132025/10/132025/11/132025/12/132026/1/132026/2/132026/3/132026/4/132026/5/132026/6/132026/7/132026/8/13SW银行沪深300 行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 张一纬，银行业分析师。瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016 年加入中国银河证券研究院，证券从业 10 年。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。投资者应 自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版