国防军工行业：C919圆满完成首次国际商业航班飞行，海外商业化运营有望打开板块成长空间

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业 踪 ⚫ 事件：据新华网，8 月 12 日下午，从北京首都国际机场起飞的国产大飞机 C919 平稳降落在蒙古国新乌兰巴托机场，这是 C919 投入商业运营后开通的首条国际航线，标志着中国自主研制的干线客机正式迈入常态化国际运营新阶段。 ⚫ C919 首次执行国际航线，未来航线有望继续丰富。作为中国首款自主研制的大型喷气式民用飞机，自 2023 年 5 月投入商业运营以来，截至 2026 年 7 月，C919 已在国内市场累计执飞超过 4.2 万班次，载客量突破 500 万人次，凭借可靠的飞行性能、舒适的客舱体验以及稳定的安全品质，获得市场广泛认可。此次首飞正式标志着 C919开始执行国际航线，实现了历史性跨越，同时构筑了实战检验平台，全面打通了双边适航监管、跨境空管协同及境外地面保障等国际化全链条能力，折射出中国高端制造业在全球化布局中的务实逻辑。我们认为随着国际航线飞行经验的不断积累，后续 C919 有望持续拓宽运营版图，逐步开辟东南亚、中亚等境外目的地的多条国际航线。 ⚫ 国家高度重视民用航空制造产业，国际化运营有望带来海外市场份额提升的预期。我国在《2026 工作报告》新增“航空”表述，定位升级为“新兴支柱产业”，且在《十五五草案》中提出要推进 C919 飞机产能提升和供应链建设，反映国家对大飞机的重视程度。业内曾将获得美国联邦航空管理局（FAA）或欧洲航空安全局（EASA）认证视为国产飞机出海的唯一“敲门砖”，但“北京首都—乌兰巴托航线”成功首飞说明通过双边适航合作，国产飞机未来有望在全球相当一部分国家和市场实现商业运营。我们认为伴随 C919 全球航线商业运营步入常态化，其优异的运行表现将持续提升品牌国际影响力，加速整机海外市场拓展进程，并带动商业航空产业链配套公司民机业务发展。 ⚫ 看好民机产业链发动机、机载和机体结构环节的核心公司。发动机与机载设备作为核心分系统，价值量各占整机的约 1/3。由于技术壁垒高、适航认证周期长，这两个环节附加值高，庞大的前后装市场需求带来了供应商的高稀缺性、强成长性和稳定盈利能力。我们认为本土厂商重点任务攻坚提速，有望在民机产业链中承担更重要的作用和实现更大的发展。1）发动机：长江 1000 发动机研制已进入关键攻坚阶段，商发公司表示将全面以战时作风狠抓落实，确保任务目标务期必成；2）机载：以中航机载系统为代表的本土机载设备厂商，正持续开展机载系统攻关突破，加快推进产业化进程，强韧国家民机机载产业链。3）机体结构：价值量占比在 30%以上，国产民机机体结构件主要由中航工业体系主机厂承担，随着“十五五”民机交付量提升，主机厂的民机业务占比有望持续提升。 ⚫ 民机产业加速发展，民机交付量将持续提升，看好民机产业链发动机、机载和机体结构环节的核心公司。相关标的： ⚫ 发动机：航发动力(600893，未评级)、万泽股份(000534，未评级)、中航高科(600862，买入)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)； ⚫ 机载设备：中航机载(600372，增持)、江航装备(688586，未评级)等； ⚫ 机身结构件：中航西飞(000768，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、中直股份(600038，增持)等。 风险提示： 大飞机交付进度不及预期；国产化配套适航认证进度不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 08 月 13 日 鲍丙文 执业证书编号：S0860526070004 baobingwen@orientsec.com.cn 021-63326320 罗楠 执业证书编号：S0860518100001 香港证监会牌照：BXQ804 luonan@orientsec.com.cn 021-63326320 看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升 2026-07-15 商发产业化拐点临近，看好单元体及热端件供应商：大飞机系列报告二 2026-06-24 燃机核心零部件出海再次提速，看好全球份额及 ASP 的双提升 2026-06-18 政策加码空域松绑，低空经济发展有望提速 2026-06-11 C919 圆满完成首次国际商业航班飞行，海外商业化运营有望打开板块成长空间 看好（维持） 国防军工行业动态跟踪 —— C919圆满完成首次国际商业航班飞行，海外商业化运营有望打开板块成长空间 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl