北交所信息更新：募投项目建成投产蓄力成长，总成件+金属粉末注射件打开新增长空间

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 明阳科技（920663.BJ） 2026 年 08 月 14 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/8/13 当前股价(元) 13.00 一年最高最低(元) 26.38/11.02 总市值(亿元) 17.36 流通市值(亿元) 8.33 总股本(亿股) 1.34 流通股本(亿股) 0.64 近 3 个月换手率(%) 105.72 《2025 年总成件营收同比+118%，多款新品研发完成打开增长空间—北交所信息更新》-2026.4.5 《卡位汽车座椅智能化从零件到总成件，2025 年营收预计+28%—北交所信息更新》-2026.2.26 《调节机构总成件实现放量+新品研发加速，2025Q1-3 营收同比+28%—北交所信息更新》-2025.10.27 募投项目建成投产蓄力成长，总成件+金属粉末注射件打开新增长空间 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yangyining@kysec.cn 证书编号：S0790526060001  2026H1 实现营收 1.84 亿元（+10.05%），归母净利润 4246.61 万元（+33.20%） 2026 上半年公司营业收入 1.84 亿元，同比增长 10.05%；归母净利润 4246.61 万元，同比增长 33.20%，扣非归母净利润 4268.93 万元，同比增长 33.44%，毛利率 40.33%；我们维持 2026--2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.96/1.19/1.47 亿元。EPS 分别为 0.72/0.89/1.10 元，当前股价对应 P/E 分别为 18.2/14.6/11.8 倍，我们看好公司募投项目产能有望释放，总成件放量+新品研发加速，维持“增持”评级。  2026 年上半年油电替代趋势全面深化，整车出口实现高增长 2026 上半年中国新能源汽车产销分别达到 743.8 万辆、744.6 万辆，同比保持正增长，行业整体新车渗透率接近 50%，其中新能源乘用车终端渗透率高达 55.4%，6 月单月渗透率进一步攀升至 67.2%，同时市场品牌格局彻底重塑，自主品牌主导地位持续强化，2026 年上半年中国品牌乘用车市占率升至 71.8%，6 月单月市占率突破 75.5%，创下历史新高。出口方面来看，2026 上半年中国出口 509.6 万辆，同比大幅增长 65.3%，6 月单月出口首次突破百万辆，海外市场成为对冲国内内需下滑、稳住行业大盘的核心支柱。  募投项目建成投产蓄力成长，总成件+金属粉末注射件打开第二增长空间 2026 上半年公司募集资金投资项目“年产 20,500 万件自润滑轴承、5,300 万件汽车零部件、24,200 万件金属零部件项目”及“新功能座椅及关键部件研发中心”已建设完毕，达到预定可使用状态，募投项目结项。公司当前主要围绕汽车座椅调节机构核心零部件及总成件，并且研发、推广汽车座椅小桌板等新产品，2026上半年调节机构总成件营收 976.83 万元，同比增长 46.59%；金属粉末注射成形零件方面，2026 上半年公司在汽车内饰件以及下游新应用领域等高毛利产品占比稳步增长，营收实现 2391.15 万元，同比增长 39.71%，毛利率 49.07%，同比增长 10.14Pcts。  风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 304 389 456 542 660 YOY(%) 18.0 27.8 17.2 18.8 21.9 归母净利润(百万元) 79 85 96 119 147 YOY(%) 18.9 7.9 11.9 24.5 23.6 毛利率(%) 43.0 40.8 39.2 39.6 39.4 净利率(%) 26.0 21.9 21.0 22.0 22.3 ROE(%) 21.2 21.0 21.2 22.9 23.9 EPS(摊薄/元) 0.59 0.64 0.72 0.89 1.10 P/E(倍) 21.9 20.3 18.2 14.6 11.8 P/B(倍) 4.7 4.3 3.8 3.3 2.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 320 355 362 371 446 营业收入304 389 456 542 660 现金 98 63 23 27 33 营业成本 174 230 277 327 400 应收票据及应收账款 129 189 219 240 280 营业税金及附加 3 4 5 6 7 其他应收款 0 0 2 0 2 营业费用 5 5 5 7 7 预付账款 1 0 0 0 0 管理费用 22 24 27 30 38 存货 29 37 60 40 69 研发费用 16 26 27 30 33 其他流动资产 64 65 58 62 62 财务费用 -1 -0 -0 1 1 非流动资产 154 165 229 311 310 资产减值损失 -3 -3 -5 -5 -6 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 9 2 2 2 2 固定资产 112 125 182 254 262 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 10 10 9 8 8 投资净收益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 32 30 38 49 40 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 474 519 591 682 755 营业利润 92 98 110 137 169 流动负债 100 112 133 154 134 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 8 0 42 42 15 营业外支出 1 1 0 1 1 应付票据及应付账款 48 67 59 81 86 利润总额 91 98 110 136 168 其他流动负债 43 46 32 32 33 所得税 12 12 14 17 21 非流动负债 2 1 6 8 6 净利润 79 85 96 119 147 长期借款 0 0 5 7 5 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 2 1 2 1 1 归属母公司净利润 79 85 96 119 147 负债合计 101 113 139 163 140 EBITDA 107 117 132 172 213 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.59 0.64 0.72 0.89 1.10 股本 103