存储行业深度报告：AI引爆存储需求，供给约束支撑行业高景气周期

请务必阅读正文之后的免责声明证券研究报告行业深度电子AI 引爆存储需求，供给约束支撑行业高景气周期存储行业深度报告2026 年 08 月 12 日评级领先大市评级变动维持涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M电子-18.3-1.775.8沪深 300-2.4-5.813.1何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com周剑分析师执业证书编号：S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com相关报告重点公司2025A2026E2027E评级EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍）兆易创新2.35175.936.5163.507.4755.30买入北京君正0.78180.712.9547.603.3741.70买入资料来源：iFind，财信证券投资要点存储系计算机数据交互核心载体，AI 驱动下本轮周期持续性或更强。存储器系计算机数据交互核心载体，半导体存储器因其存取速度快、体积小、功耗低等优点，被广泛应用于计算机、手机、平板电脑等电子设备中，是现代计算机存储体系的主流存储介质，2024 年 DRAM、NAND Flash 合计占据全球 97% 存储芯片市场份额。存储行业作为高度技术密集与资本密集的产业，各环节技术关联度极高，行业普遍采用 IDM 模式。由于存储产品标准化程度高，同类产品具备很强的替代性，受行业景气度供需关系影响较大；同时存储芯片市场高度集中，行业头部厂商在产能规划和产品定价方面步调相对一致，因而存储行业具有较强的周期性特征，且波动幅度远大于半导体其他细分领域。当前处于AI 主导的新一轮上行周期，从个人消费端转向 AI 算力基建与 HBM 技术革命，企业级 AI 资本开支成为核心支撑，带动 HBM、DDR5 及企业级 SSD 等高端产品需求快速增长，供需关系的结构性重塑有望使本轮周期持续性更强。需求端：AI 推理需求爆发重塑存储需求结构，云厂商资本开支高增带动服务器存储成为核心增长引擎，手机、AI PC 同步扩容打开行业长期成长空间。AI推动存储器产值规模大幅增长，根据 Trendforce，预估 2026 年存储器产值将达到 8893 亿美元，同比增长 296%，预估 2027 年行业产值将再创高峰达 1.28 万亿美元，同比增长 44%。从下游应用来看，手机/PC/服务器为存储主要应用领域，服务器端，AI 服务器单机柜 HBM、NAND 等存储配置容量相比传统服务器大幅提升，2026 年全球九大云厂商资本开支预计同比增长 79%至 8300 亿美元，通过持续加强对 AI 基础设施投资力道，预估将带动 2026 年全球 AI 服务器出货量同比增长 28%以上，服务器端存储需求有望高增；终端层面，AI 手机、AI PC 渗透率快速上行，端侧大模型倒逼设备标配大容量 LPDDR、UFS 与SSD，旗舰机型内存起步 12GB、存储 256GB 起，单机搭载存储容量持续提升。服务器、手机、PC 等多线共振，支撑存储需求持续高景气。供给端：原厂扩产趋于谨慎，中长期产能缺口或仍具刚性。全球存储格局长期由海外垄断，2025Q4 DRAM 前三厂商合计市场份额 90.5%，NAND 前五厂商合计市场份额达 89.9%；国内长鑫存储、长江存储分别突破 DRAM、3D NAND核心工艺，份额稳步提升。行业历经 2022-2023 年大规模减产去库，2024 年起进入 AI 驱动上行周期，各大原厂主动关停 DDR4、2D NAND 等低端产线，产能优先倾斜 HBM、高端 DRAM 与企业级 NAND。2026 年行业资本开支增长但重心聚焦制程升级而非单纯扩产，全年存储位元增量有限。中长期原厂扩产节奏相对节制，新增产能集中于 2027 年后释放，供给约束短期仍难以缓解，预计存储供需缺口将有望持续。投资建议：存储行业正处于 AI 算力驱动的超级景气周期，呈现供需紧俏、量价行业深度请务必阅读正文之后的免责声明- 2 -齐升的高景气格局。从需求侧看，AI 大模型迭代与算力基础设施建设提速，高端服务器、AI 推理场景大幅拉升 HBM、DRAM 及企业级闪存需求，同时端侧AI 设备普及进一步打开存储增量空间，行业需求持续高增。从供给侧看，2026年存储原厂扩产资源集中倾斜高附加值 HBM 产品，传统 DRAM、NAND 闪存有效供给增量有限，行业整体供需缺口持续扩大，合约价格稳步上行，行业整体进入量利齐升的兑现周期，且中长期存储产能释放节奏仍偏谨慎，行业有望维系供不应求态势。此外，国产替代进程持续提速，国内存储产业链凭借技术突破与政策加持，迎来绝佳的成长窗口期，本土企业盈利能力持续修复。综合考虑 AI 带来的需求增量与国产替代趋势，我们维持行业“领先大市”评级，建议关注存储芯片设计厂商兆易创新、北京君正。风险提示：宏观经济环境波动风险，需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，技术升级迭代风险，原材料价格波动风险等。行业深度请务必阅读正文之后的免责声明- 3 -$$start$$内容目录1 存储行业概况：计算机数据存储与交互的核心载体.......................................................... 51.1 存储器定义及分类............................................................................................................51.2 存储行业产业链特征：IDM 模式为主，周期性特征明显...........................................81.3 存储技术演进：大容量需求凸显，新型存储加速迭代..............................................101.3.1 AI 引发大容量、高性能存储需求..........................................................................101.3.2 HBM 等新型存储技术加速崛起............................................................................. 112 需求端：AI 推理重塑存储格局，数据中心拉动规模扩容...............................................122.1 服务器：全球 CSP 资本开支规模持续增长，AI 服务器存储需求迎来爆发........... 142.2 手机：智能化趋势带动存储容量及性能提升..............................................................182.3 PC：AI 重构存储标准，高性能大容量大势所趋........................................................ 203 供给端：原厂扩产