电力设备及新能源行业点评：得州收紧并网审批，电网容量成为算力扩张新瓶颈

2026年08月12日电力设备及新能源行业点评行业报告行业点评证券研究报告得州收紧并网审批，电网容量成为算力扩张新瓶颈强于大市 ( 维持 )田梦贤投资咨询编号S1060526010001TIANMENGXIAN968@pingan.com.cn行情走势图证券分析师事项：得州收紧并网审批，数据中心电力需求高增。8月初，得克萨斯州州长要求对所有正在推进并网流程的项目实施全面的核实与审计。在审计工作完成之前，所有新的并网批准都将被暂停。任何未能通过核实的项目，都将无法接入得克萨斯州的电网系统。根据电网运营商公布的数据，目前在得克萨斯州的并网队列中，已经积压了超过1800个项目，总请求容量达到了惊人的474GW，已经超过了得克萨斯州历史峰值负荷的五倍之多，申请队列里大约有90%的电力需求直接来自数据中心。上个月，纽约州已经针对大型数据中心实施了为期一年的暂停并网令。得克萨斯州如今的决定，让美国算力基础设施建设的监管氛围明显进一步收紧。自建发电数据中心项目较多，全美电网扩容速度远落后于算力增长需求。根据行业跟踪机构Cleanview的数据，目前全美已经宣布了大约60个此类场内自建发电的数据中心项目，合计规划容量接近90GW。这一数字已经占到了全美规划数据中心总容量的四分之一以上。根据SemiAnalysis和彭博新能源财经等机构的模型预测，全美公共电网的扩容速度已经远远落后于算力的增长需求。平安观点：自发电+电网扩容+清洁能源等多种方式或为解决路径。到2028年，美国新增的数据中心中，可能有一半以上需要依靠场内自建发电来支持。自建发电不仅能够规避并网漫长等待的风险，已经处于并网队列中的项目如果担心审批延迟，也可能会紧急补充场内发电方案，而后续的新项目则会将自建发电直接写入早期的规划设计中。但从长远来看，行业的发展依然离不开公共电网的扩容、全新输电线路的建设以及更加清洁的电源，核电、可再生能源加上储能的方案被反复提及。电网容量正成为算力扩张的新瓶颈。我们认为，该事件说明电网容量正成为算力扩张的新瓶颈——474GW的排队容量本身已说明问题，即便没有审计暂停，传统电网扩容周期与数据中心建设周期的显著错配也难以弥合。场内自建发电从辅助选项逐步变为刚需配置，本质上是对电网长周期投入不足的市场化响应。从更长期视角看，我们认为场内发电解决的是局部供电的时效性矛盾，而算力集群的持续扩张终归要回到电网升级和清洁能源规模化的根本命题上。我们认为当前的政策趋紧本质上是在倒逼行业在短期应急方案与长期基础设施投入之间重新分配资源，对算力产业链而言，意味着电力配套环节的确定性溢价将逐步兑现。投资建议：在此节点，建议关注海外电网扩容升级所带来的国内电网设备出海的历史性机会，以及国内数据中心应用场景的光伏、储能产业链的出口机会。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容电力设备及新能源行业点评风险提示：1）自建发电经济性不及预期风险。场内自建方案的度电成本高度依赖天然气价格与储能配套，若燃料成本上行或环保合规要求趋严，项目回报率可能显著承压。2）技术路线替代风险。若SMR、长时储能等新型技术实现商业化突破，或政策转向倾斜核电/可再生能源，当前以燃气发电为主的应急方案将面临被动调整，早期项目存在沉没成本风险。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2026版权所有。保留一切权利。平安证券研究所电话:4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层