电力设备及新能源行业动态跟踪：AIDC动态追踪系列(5)，英伟达入股电力商，AI数据中心进入能源时代

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电力设备及新能源行业 ⚫ 英伟达入股电力商 Lancium，直接持有支撑其硬件运行的电力基础设施的股权。本次英伟达投资分两部分，首次投资 20 亿美元拿下 Lancium20%股权，后续则有望追加 10 亿美元投资，最高持股提升至 30%。Lancium 隶属于黑石集团，2018 年成立于美国休斯顿，目前已锁定的逾 4 吉瓦电力合同涵盖多个重量级项目，还是得克萨斯州 OpenAI 与甲骨文人工智能园区“星际之门（Stargate）”的电力配套服务商。 ⚫ AI 从“缺芯”转向“缺电”。英伟达此次投资为纯股权入股，不涉及数据中心建设及租赁的信贷担保。这是英伟达对抗电力短缺的直接举措，而电力短缺可能阻碍英伟达下一代 Vera Rubin 架构在专为高耗电设计的地点部署。 ⚫ 得州下达并网禁令，美数据中心或走向“算电分离”。2026 年 8 月 3 日，得克萨斯州州长向该州公用事业委员会与电网运营商 ERCOT 发出了一封正式信件，要求对所有正在推进并网流程的数据中心项目实施全面的核实与审计。在审计工作完成之前，所有新的并网批准都将被暂停。任何未能通过核实的项目，都将无法接入得克萨斯州的电网系统。根据电网运营商公布的数据，目前在得克萨斯州的并网队列中，已经积压了超过 1800 个项目，总请求容量达到了 474GW，大约有 90%的电力需求直接来自数据中心。审计指令并不直接限制那些依靠场内发电、不依赖或极少依赖公共电网的项目，这使得拥有自发电安排的项目更容易通过核实。 ⚫ 看好北美自建数据中心拉动电力设备需求。发电侧角度，燃气发电凭借出力稳定，可随时调峰等比较优势，更适配大型数据中心对即时可控电力的迫切需求。输配电角度，北美云厂商自建数据中心将大幅拉动变压器、开关类等一次电力设备需求，叠加北美主变压器供货紧缺，中国电力设备企业有望迎机遇；AIDC 角度，数据中心功耗密度提升倒逼外部供配电架构升级，SST 固态变压器作为数据中心外部供配电终极解决方案，有望在北美“缺电”背景下迎产业化进程加速。电力已然成为数据中心建设最重要制约因素，我们看好北美“电荒”加剧背景下中国电力设备企业出海机遇。 投资建议：电力愈发成为北美数据中心部署制约因素，英伟达投资入股北美电力商，得州等数据中心建设密集地区预计加大力度限制数据中心并网，自建数据中心或将成为北美未来大型数据中心落地主要方案之一，有望充分拉动中国电力设备企业出海需求。 相 关 标 的 ： 思 源 电 气(002028， 未 评 级)、 四 方 股 份(601126， 未 评 级)、 金 盘 科 技(688676，未评级)、阳光电源(300274，未评级)、特锐德(300001，未评级)、东方电气(600875，未评级) 风险提示 海外 CSP 厂商资本开支不及预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2026 年 08 月 13 日 王浩然 执业证书编号：S0860526010003 wanghaoran@orientsec.com.cn 021-63326320 李天帅 执业证书编号：S0860526070002 litianshuai@orientsec.com.cn 021-63326320 新型电力系统建设“十五五”规划发布，看好特高压、配网及氢基能源板块 2026-08-09 数据中心接入催化北美断电事件频发，看好中国电力设备企业出海：AIDC 动态追踪系列（4） 2026-07-31 北美燃机需求持续高景气，看好中国燃机企业出海：AIDC 动态追踪系列（3） 2026-07-27 英伟达入股电力商，AI 数据中心进入能源时代 AIDC 动态追踪系列（5） 看好（维持） 电力设备及新能源行业动态跟踪 —— 英伟达入股电力商，AI数据中心进入能源时代 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规