北交所信息更新：1~3艘新运力投入运营+内外贸运价双升，2026H1归母净利润达1.24亿元

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 国航远洋（920571.BJ） 2026 年 08 月 12 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/8/12 当前股价(元) 8.63 一年最高最低(元) 16.23/7.67 总市值(亿元) 47.93 流通市值(亿元) 25.55 总股本(亿股) 5.55 流通股本(亿股) 2.96 近 3 个月换手率(%) 358.82 《新运力交付激活内贸，船队结构优化 驱 动 增 长 — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.4.8 《持续推进绿色转型、新运力投入内贸，2025Q1-3 实现营收 6.93 亿元—北交所信息更新》-2025.11.3 《新增运力投入+国内运价指数上行，2025H1 国内干散货运输收入+101%—北交所信息更新》-2025.9.6 3 艘新运力投入运营+内外贸运价双升，2026H1 归母净利润达 1.24 亿元 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  2026 年上半年营业收入+47.19%归母净利润达 1.24 亿元，维持“增持”评级 国航远洋公布 2026 半年报。国航远洋 2026 年上半年实现营业收入 6.41 亿元，同比增长47.19%；归母净利润达1.24亿元，同比+603.81%，毛利率提升至36.13%。考虑到航运市场回暖叠加国航远洋自身运力持续提升，我们上调盈利预测，预计2026-2028 年国航远洋实现归母净利润 2.43/2.80/3.04 亿元（原值 1.35/1.52/1.61亿元），对应 EPS 为 0.44/0.50/0.55 元，当前股价对应 PE 为 19.7/17.1/15.7X，维持“增持”评级。  国内营收+56.77%毛利率+20.72pct，一艘 CAPE 船舶+两艘新造船投入运营 2026 上半年国航远洋在航运业务方向实现营收 6.2 亿元同比增长 48.67%，毛利率达到 37.01%同比增加 17.90 个百分点。按营收区域来看，国内营收达到 3.35亿元同比增长 56.77%，毛利率达到 29.21%同比增加 20.72 个百分点；国外营收达到 3.06 亿元同比增长 37.93%，毛利率达到 43.73%同比增长 14.82 个百分点。2026 上半年国航远洋新增 CAPE 型船舶运力、两艘新造船陆续投入运营，以及三条光租船转为融资租赁，多重因素共同推动收入和毛利实现增长。  2026 上半年 BDI 均值同比上涨 83.64%，CBCFI 上半年平均值同比上涨 40.4% 2026 年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，形成 3 月和 6 月两次高点，且整体水平较 2025 同期显著抬升。2026 上半年，BDI 均值为 2346.94 点，较 2025 同期上涨 83.64%。分船型来看，海岬型船运价指数（BCI）上半年均值为 3638 点，同比大幅上涨 93.30%；巴拿马型船运价指数（BPI）上半年均值为 1920 点，同比上涨 62.99%；超灵便型船运价指数（BSI）上半年均值为 1341 点，同比上涨51.53%。截至 2026 年 6 月 30 日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数CBCFI 上半年平均值为 918.92 点，同比上涨 40.4%；秦皇岛至广州（6-7 万 DWT）航线的市场平均运价为 50.7 元/吨，较同期上涨 17.9 元/吨；秦皇岛至上海（4-5万 DWT）航线的市场平均运价为 37.2 元/吨，较同期上涨 12.5 元/吨。  风险提示：行业周期性波动风险、新建运力延期风险、客户集中度较高的风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 936 997 1,320 1,539 1,709 YOY(%) 5.1 6.5 32.3 16.6 11.1 归母净利润(百万元) 23 28 243 280 304 YOY(%) 812.5 22.3 777.5 15.1 8.8 毛利率(%) 20.3 23.2 34.8 33.7 32.7 净利率(%) 2.4 2.8 18.4 18.2 17.8 ROE(%) 1.6 2.0 15.2 15.0 14.1 EPS(摊薄/元) 0.04 0.05 0.44 0.50 0.55 P/E(倍) 211.5 173.0 19.7 17.1 15.7 P/B(倍) 3.5 3.5 3.0 2.6 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 633 423 449 643 685 营业收入 936 997 1320 1539 1709 现金 214 231 264 419 464 营业成本 746 766 861 1020 1150 应收票据及应收账款 47 48 72 82 89 营业税金及附加 5 5 6 7 8 其他应收款 147 79 53 70 67 营业费用 13 10 13 15 17 预付账款 4 4 6 5 7 管理费用 77 82 90 97 103 存货 36 18 10 24 15 研发费用 0 3 0 0 0 其他流动资产 186 43 43 43 43 财务费用 64 93 70 75 74 非流动资产 3271 3929 4194 4082 3959 资产减值损失 -31 -44 0 0 0 长期投资 468 459 484 505 526 其他收益 39 33 15 17 18 固定资产 2553 2329 3048 3181 3174 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 5 4 4 4 3 投资净收益 19 8 37 32 32 其他非流动资产 244 1136 658 392 257 资产处置收益 -35 9 0 0 0 资产总计 3904 4351 4644 4724 4645 营业利润 26 43 325 374 407 流动负债 585 1141 970 1065 964 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 32 116 52 0 0 营业外支出 0 3 1 1 1 应付票据及应付账款 240 651 579 696 619 利润总额 27 41 324 373 406 其他流动负债 312 375 339 369 345 所得税 5 13 81 93 101 非流动负债 1958 1858 2078 1798 1518 净利润