北交所信息更新：汽车和家电改性塑料主业稳固，新下游开拓+海外布局与产能建设蓄力成长

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 禾昌聚合（920089.BJ） 2026 年 08 月 12 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/8/12 当前股价(元) 10.33 一年最高最低(元) 23.20/9.40 总市值(亿元) 20.23 流通市值(亿元) 11.52 总股本(亿股) 1.96 流通股本(亿股) 1.12 近 3 个月换手率(%) 80.56 《多区域扩张与海外布局驱动公司业绩 增长 ， 2025 年 归母净 利润 同比+37.52% — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.4.22 《新能源车/家电双轮驱动+战投赋能高端布局，2025 年归母净利润同比+36.33%—北交所信息更新》-2026.3.8 《战投入股赋能产业升级，高端新材料布局进入加速期—北交所信息更新》-2025.12.18 汽车和家电改性塑料主业稳固，新下游开拓+海外布局与产能建设蓄力成长 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 杨懿宁（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yangyining@kysec.cn 证书编号：S0790526060001  2026H1 营收 8.79 亿元，同比-0.03%，归母净利润 6133.65 万元，同比-15.72% 2026 上半年营收 8.79 亿元，同比下滑 0.03%，实现归母净利润 6133.65 万元，同比下滑 15.72%，扣非归母净利润 6036.71 万元，同比下滑 7.09%，毛利率 13.72%。受上游原材料价格波动影响，我们下调公司 2026-2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为 1.68（原 2.07）/1.85（原 2.43）/2.26（原 2.97）亿元，EPS 分别为 0.86/0.95/1.15 元，当前股价对应 PE 分别为 12.0/10.9/8.9 倍。我们看好公司积极拓展新领域，产能释放打开成长空间，维持“增持”评级。  公司深耕核心汽车和家电市场，积极拓展新领域+加速布局海外市场 公司巩固汽车、家电两大基本盘业务，持续深化与新能源汽车、头部家电核心客户的战略合作，提升定制化产品配套比例，加大高性能、高附加值复合材料供给，提升订单稳定性与客户粘性，提高核心客户收入占比。在新兴应用领域，公司依托现有技术储备，拓宽下游应用场景，重点开拓智能穿戴、母婴用品、消费电子等新兴细分市场，分散行业周期波动风险。此外，公司加速海外市场拓展，依托泰国生产基地布局东南亚家电、汽车零部件市场，提升海外销售收入占比，完善国内外市场协同布局，对冲国内市场竞争压力，其中 2026H1 外销增长 1784.15%。  公司聚焦绿色、高性能材料迭代升级，2026 年新建产能蓄势待发 公司坚持绿色创新研发与可持续发展并重，围绕环境友好型材料、高性能工程塑料两大研发方向持续投入，紧扣下游客户需求开展定制化配方研发。一方面优化生物基仿织物系列材料制备工艺，打造性能优良的纺织品低碳替代材料；另一方面大力推广 HCRP 循环聚合材料，材料可多次回收再利用，稳定应用于汽车、家居、包装、电子等领域。新建产能方面，公司年产 30000 吨高性能复合材料项目预计将于 2026 年内逐步释放产能，为公司未来发展奠定坚实基础；陕西新禾润昌高性能复合材料项目正在建设当中，预计将于 2026 下半年建成投产；新项目投产后，公司业务规模将进一步扩大。  风险提示：原材料价格波动、募投项目进展不及预期、市场竞争加剧风险。其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,613 1,969 2,180 2,500 2,880 YOY(%) 13.8 22.1 10.7 14.7 15.2 归母净利润(百万元) 121 166 168 185 226 YOY(%) 4.4 37.5 1.2 10.0 21.8 毛利率(%) 16.3 18.5 15.7 15.8 16.2 净利率(%) 7.5 8.4 7.7 7.4 7.8 ROE(%) 10.8 13.0 11.8 11.7 12.6 EPS(摊薄/元) 0.62 0.85 0.86 0.95 1.15 P/E(倍) 16.6 12.1 12.0 10.9 8.9 P/B(倍) 1.8 1.6 1.4 1.3 1.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1634 1756 2160 2023 2596 营业收入 1613 1969 2180 2500 2880 现金 82 127 109 125 144 营业成本 1350 1605 1837 2105 2415 应收票据及应收账款 1160 1196 1572 1436 1892 营业税金及附加 5 7 8 10 11 其他应收款 1 3 2 4 3 营业费用 15 17 17 20 23 预付账款 33 18 57 29 70 管理费用 26 33 37 42 49 存货 228 237 288 297 356 研发费用 68 85 65 85 98 其他流动资产 131 174 133 132 132 财务费用 2 3 6 3 -1 非流动资产 295 367 369 380 352 资产减值损失 -7 -10 -10 -12 -14 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 7 13 10 12 11 固定资产 181 216 264 295 276 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 38 37 37 38 42 投资净收益 -4 -6 -2 -3 -3 其他非流动资产 76 113 67 47 34 资产处置收益 1 -0 0 0 0 资产总计 1930 2123 2528 2403 2948 营业利润 136 197 191 211 258 流动负债 790 831 1090 802 1146 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 114 188 252 74 92 营业外支出 0 1 0 0 0 应付票据及应付账款 542 539 788 672 1003 利润总额 136 197 192 212 259 其他流动负债 133 105 50 56 51 所得税 15 31 24 26 34 非流动负债 20 16 12 11 10 净利润 121 166 168 185 226 长期借款 10 5 4 3 1 少数股东损益 0 -1 0 0 0 其他非流动负债 10 11 8 8 8 归属