【粤开宏观】从大国基建到AI底座：中美电力比较（2026）

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 18 证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】从大国基建到 AI 底座：中美电力比较（2026） 2026 年 08 月 12 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_zb@ykzq.com 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】如何看待新旧动能转换？》2026-08-09 《【粤开宏观】7 月进出口增速高位放缓，价格驱动还能持续多久？》2026-08-07 《【粤开宏观】理性看待“股权财政”》2026-08-07 《【粤开宏观】固定资产投资特征分析与下半年展望》2026-08-06 《【粤开宏观】上半年地方财政形势分析》 2026-08-06 摘要： “AI 的尽头是算力，算力的尽头是电力。”随着 AI 产业的快速发展，电力正从“幕后资源”走向“大国竞争前台”，谁能更经济、更快速、更稳定地获得电力，谁就更有可能在 AI 产业竞争中占据优势。 作为全球 AI 引领者，中美电力发展现状有何差异？面向 AI 时代，中国电力体系相对美国具备哪些优势？如何把电力优势转化为 AI 产业优势？本文聚焦回答上述问题。 一、电力正成为 AI 时代的重要战略资源 AI 时代对电力系统提出了 4 个更高的要求：一是电力供给要更充裕。AI 算力设备的功率极高，一颗英伟达 Blackwell GPU 功率可达 1200 瓦，是传统服务器芯片的数倍。二是电网承载力要更强。AI 数据中心相当于电网上的一个巨大“点负荷”，节点承载能力不足可能导致变压器过载、输电线路过热跳闸等事故。三是电能质量要更稳。算力设备对供电连续性、电压稳定性和频率偏差极其敏感，任一环节波动都可能导致数据传输错误或设备故障。四是电力建设速度要更快。数据中心 1-3 年即可投运，而电网扩容往往需要 5-15 年，电力系统建设滞后已成全球共性难题。 一言蔽之，AI 产业竞争不只是芯片之争，更是电力之争。中美两国在电力发展上的强弱，将深刻影响各自 AI 产业竞争的进程与格局。 二、中美电力的六个核心差异 1、电力需求：中国的用电总量大但人均低，结构上以工业用电为主，而美国用电更多来自服务业和居民端。总量上，2025 年中国全社会用电量为 10.4 万亿千瓦时，占全球的 33.3%，约为第二名美国的 2.5 倍，但人均用电水平仅为美国的 60%。结构上，中国以工业用电为主，2025 年一、二、三产和居民用电占比分别为 1.4%、64.0%、19.2%、15.3%。美国以服务业和居民用电为主，2025 年服务业和居民用电占比为 36.9%、37.4%，合计超七成，远高于工业部门的 25.7%。 中美两国用电结构的差异，本质上是发展阶段不同所致。中国是典型的后发国家，需要以工业化为主引擎实现赶超，因此工业部门、第二产业耗电量大。这是追赶型经济体以资源换速度、以规模换地位的必然选择。美国则早已完成工业化转型，制造业大量外迁后，服务业和居民消费成为用电主力。两种结构没有“先进”与“落后”之分，只是不同发展阶段的自然结果；中国正在走的路，美国几十年前已经走过；美国当下的用电形态，一定程度上预示着中国未来产业结构调整的方向。 2、电力供给：中国以煤电作为兜底、新能源装机快速增长，整体供给宽松； 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 18 而美国以天然气发电为主，近年来供给偏紧。截至 2025 年底，中国电力装机规模为 38.9 亿千瓦，全年发电 10.6 万亿千瓦时。其中，煤电装机 12.6 亿千瓦，占比 32.4%；风电、光伏合计装机 18.4 亿千瓦，占比 47.3%，新能源合计占比为 60.1%。美国电力装机规模为 13.0 亿千瓦，其中气电装机占比 39.5%，风电、光伏合计仅占 28.4%。 中国电力供给相对充裕，而美国电力供给相对偏紧。按照北美电力可靠性公司评估，美国过半区域未来面临电力供应不足风险。 3、空间分布：中国电力供需存在区域错位问题，东部需求大、供给少；美国则更加均衡。 不同于煤炭、天然气等化石能源，风力、太阳能资源难以储存、无法物理运输，因此需要在资源地就地利用。这也意味着，新能源发展越快，反而电力供需空间错配问题会更凸显；我国用电需求主要在东部沿海，但电力供应（特别是新能源）则集中在西部和北部。从发电和用电量看，2025 年用电量前四位的粤苏浙鲁四省用电占比 33.3%，发电占比仅 25.3%；而内蒙古、新疆、云南、贵州和四川等电力输出省份，合计用电量占比仅 18.4%，却贡献了 27.3%的发电量。从电源装机看，中国水电高度集中于西南省份，云贵川的水电占全国水电总装机的 46.3%。风电、集中式光伏以西北和内蒙古为主，风电装机占全国风电的 43.2%，集中式光伏占比 43.7%。 反观美国，其电力供需在空间上相对匹配，主要是美国以气电为主，同时电网分区独立运营，风光资源匮乏的地区可以通过在当地建设气电满足地区用电，实现区域内电力供需的自平衡。例如，德克萨斯州作为全美最大的用电中心，2025 年用电量占全美国用电量的 12.8%，发电量占比与之相近（13.3%）。 4、电网系统：中国采用大电网互联模式，可靠性高、跨区互济能力强；美国则是区域自治模式，存在电网碎片化、老龄化等问题。中国建成全球领先的跨区输电网络，而美国的跨区输电规划薄弱。截至 2025 年底，中国特高压输电线路共 46 条，加上省际联络网，跨省跨区输电能力超 4 亿千瓦，远超美国的 1.9 亿千瓦。 5、电力市场：中国市场覆盖率超过美国、但市场化程度偏低，主因路线选择不同和发展时间偏短。截至 2025 年底，中国 33 个省级电网（内蒙古分为蒙东、蒙西电网，河北分为河北南网、冀北电网）中已有 29 个实现连续现货交易，覆盖全国 90%以上的用电区域，高于美国 7 个竞争性区域电力市场所覆盖的约 2/3。不过中国电力市场化深度不及美国，如电价上中国“民生优先”，居民和农业仍执行行政化的目录电价，而美国市场化区域内，居民与工商业均从市场购电，电价由各自输电成本决定，导致居民电价相对偏高。 6、电力价格：中国具备结构性电价优势，居民电价、西部工商业电价显著低于美国。2025 年，中国平均居民电价约 0.5 元/千瓦时，仅为美国的 42%。云南、内蒙古西部、新疆、甘肃、宁夏的平均工商业电价均值约 0.39 元/千瓦时，远低于美国。 三、面向 AI 时代，短期内中国电力全面领先，中长期中美各有所长 中国电力体系是“规划驱动、全国统筹、适度超前建设”，美国则是“市场驱动、区域自治”。 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 18 短期看（3-5 年），中国电力在供给、电网、电价、产业链