2026中报点评：26Q2业绩同比高增，在手订单再加码

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东威科技（688700） 2026 中报点评：26Q2 业绩同比高增，在手订单再加码 2026 年 08 月 12 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 57.78 一年最低/最高价 32.29/103.88 市净率(倍) 8.90 流通 A股市值(百万元) 17,241.63 总市值(百万元) 17,241.63 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.50 资产负债率(%,LF) 53.98 总股本(百万股) 298.40 流通 A 股(百万股) 298.40 相关研究 《东威科技(688700)：2025 年报&2026一季报点评：半导体设备业务加速放量，看好业务持续突破》 2026-05-01 《东威科技(688700)：2025 年三季报点评：Q3 业绩高增，高端 PCB 电镀设备放量贡献业绩》 2025-10-27 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 750.00 1,098.39 1,700.97 2,526.71 3,539.19 同比（%） (17.51) 46.45 54.86 48.55 40.07 归母净利润（百万元） 69.27 120.94 265.24 429.14 670.79 同比（%） (54.25) 74.58 119.32 61.79 56.31 EPS-最新摊薄（元/股） 0.23 0.41 0.89 1.44 2.25 P/E（现价&最新摊薄） 248.89 142.57 65.00 40.18 25.70 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  公司整体业绩稳步提升，PCB 领域电镀设备订单持续增长： 2026H1 公司实现营业收入 6.74 亿元，同比+51.94%，实现归母净利润 0.99 亿元，同比+133.21%，实现扣非归母净利润 0.96 亿元，同比+133.93%。公司业绩大幅增长，得益于 PCB 扩产计划旺盛，高端电镀设备需求增加。单季度看：2026Q2 公司实现营业收入 3.68 亿元，同比+58.75%，实现归母净利润 0.55 亿元，同比+114.95%，实现扣非归母净利润 0.52 亿元，同比+112.75%。26Q2 公司计提 0.2 亿减值损失，其中资产减值损失 0.09亿，信用减值损失 0.11 亿。  毛净利率同比修复，研发投入持续加大： 2026H1 公司毛利率为 37.56%，同比+5.06pct，销售净利率为 14.71%，同比+5.13pct。2026H1 公司期间费用率为 18.53%，同比-2.77pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.33%/5.59%/0.47%/8.15%，同比-0.08pct/-2.12pct/-0.18pct/-0.39pct。研发费用同比增长 44.92%，主要原因是为开发新产品，拓展市场空间，研发物料消耗上升及引进高端研发人才，持续加大研发投入所致。2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为 3.11 亿元，同比+924.83%，主要系订单的增长导致收到的货款增加。单 26Q2 公司实现毛利率 37.81%，同比+2.86pct；实现净利率 14.89%，同比+3.9pct。盈利能力持续改善。  签单量创历史新高，发出商品增加推动公司存货增长：截至 2026H1 末，公司合同负债为 11.14 亿元，较年初+60.61%，主要系订单增长带动合同预收款增加，较高的合同负债增幅反映公司在手订单较为充足。2026H1，公司签单量创历史新高，垂直连续电镀设备订单金额同比增长超过 150%。截至 2026H1 末，公司存货为 14.77 亿元，较年初+43.34%，主要系订单增长带动发出商品增加。分结构看，发出商品为 11.42 亿元，原材料为 1.40 亿元，库存商品为 1.28 亿元，在产品为 0.67 亿元。  PCB 电镀及新能源电镀设备产品加速突破：（1）PCB 及先进封装设备：水平镀三合一设备、移载式 VCP 大规模量产，2026H1 新增 TGV 设备订单 1 台。（2）新能源电镀设备：成功研发两段式双边传动卷式水平无接触镀膜线。（3）公司签订垂直连续电镀机与垂直连续脉冲电镀机及其配套软件销售合同，总金额为 1.2679 亿元，预计对公司 2027 年业绩产生积极影响。  盈利预测与投资评级：考虑到下游行业高景气，公司新产品放量，我们维持公司 2026 年归母净利润为 2.7 亿元，上调 2027-2028 年归母净利润为 4.3/6.7（原值 4.1/6.5）亿元，当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 65/40/26x，维持“增持”评级。  风险提示：下游投资不及预期，新产品验证不及预期，客户导入进展不及预期等。 -31%-17%-3%11%25%39%53%67%81%95%109%2025/8/122025/12/112026/4/112026/8/10东威科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 东威科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,752 3,401 4,662 5,722 营业总收入 1,098 1,701 2,527 3,539 货币资金及交易性金融资产 373 372 981 1,243 营业成本(含金融类) 721 1,080 1,602 2,221 经营性应收款项 801 1,222 1,653 2,182 税金及附加 14 17 25 35 存货 1,031 1,250 1,456 1,690 销售费用 52 92 131 177 合同资产 39 34 51 71 管理费用 69 111 152 205 其他流动资产 509 523 521 537 研发费用 100 180 253 319 非流动资产 672 749 845 959 财务费用 (2) 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 29 34 51 71 固定资产及使用权资产 426 571 651 751 投资净收益 15 26 38 53 在建工程 82 15 30 45 公允价值变动 1 0 0 0 无形资产 81 81 81 81