2026H1业绩高增兑现，海外拓展与服务化打开成长空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月11日优于大市1/海博思创（688411.SH）2026H1 业绩高增兑现，海外拓展与服务化打开成长空间 公司研究·公司快评 电力设备·其他电源设备Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cn执证编码：S0980523050002证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cn执证编码：S0980520080009事项：2026 年 7 月 29 日，公司发布 2026 年上半年业绩预报，2026 年上半年预计实现归母净利润 6.2-7.0亿元，同比增长 96%-122%；实现扣非归母净利润 6.1-7.0 亿元，同比增长 135%-170%。业绩高增主要得益于公司海外业务规模提升、高价值应用场景拓展及公司从单一设备供应商向综合能源服务商升级。国信电新观点：公司 2026 年 Q2 业绩预告中枢符合预期，我们维持原有盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润 20.3/37.6/49.0 亿元，同比+113%/+85%/+30%，对应动态 PE 为 19.1/10.3/7.9x，维持“优于大市”评级。风险提示：国内储能需求及政策落地不及预期；行业竞争加剧及价格下行；海外订单交付不及预期；运维、交易及算电协同业务推进不及预期。评论：2026H1 业绩高增兑现，海外拓展与服务化打开成长空间公司 2026 年上半年预计实现归母净利润 6.2-7.0 亿元，同比增长 96%-122%。2026 年 7 月 29 日，公司预告 2026 年上半年预计实现营业收入 56-69 亿元，同比增长 24%-53%；预计实现归母净利润 6.2-7.0 亿元，同比增长 96%-122%；实现扣非归母净利润 6.1-7.0 亿元，同比增长 135%-170%。根据预告，预计 Q2 公司实现营业收入 32-45 亿元，同比增长 9%-52%；归母净利润 4.2-5.0 亿元，同比增长 88%-124%；扣非归母净利润 4.1-5.0 亿元，同比增长 128%-177%。业绩高增主要得益于公司海外业务规模提升、高价值应用场景拓展及公司从单一设备供应商向综合能源服务商升级。图1：公司归母净利润及同比增速（亿元、%）图2：公司扣非归母净利润及同比增速（亿元、%）资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 注：2026H1为业绩预告中值资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 注：2026H1为业绩预告中值2026年08月12日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2投资建议公司逐步升级为综合能源服务商，海外业务持续拓展，业绩有望实现稳步提升。我们维持原有盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润 20.3/37.6/49.0 亿元，同比+113%/+85%/+30%，对应动态 PE 为19.1/10.3/7.9x，维持“优于大市”评级。风险提示国内储能需求及政策落地不及预期；行业竞争加剧及价格下行；海外订单交付不及预期；运维、交易及算电协同业务推进不及预期。相关研究报告：《海博思创（688411.SH）-国内大储领先企业，后服务与出海市场前景可期》 ——2026-06-17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物30354935350035004479营业收入827011612225903602448340应收款项3718416174271184415893营业成本67449498186322988340050存货净额142121754951789610595营业税金及附加2244233648其他流动资产36095593214942002销售费用280371486702943流动资产合计967313769196782779237040管理费用194241565687953固定资产356518174327973257研发费用250304544461585无形资产及其他7172696663财务费用928280(0)其他长期资产44092967810811450投资收益12(37)000长期股权投资432412412412412资产信用减值及公允价值变动(223)(138)(200)00资产总计1097215700225803214842223其他收入1711332502500短期借款及交易性金融负债101776534939260营业利润7311084238944245762应付款项55949014101671792224023营业外净收支(4)28000其他流动负债428685117618672505利润总额7271112238944245762流动负债合计758710614155142179627979所得税费用78161358664864长期借款及应付债券00000少数股东损益1(0)000其他长期负债237276328462585归属于母公司净利润648951203037614897长期负债合计237276328462585现金流量表（百万元）202020252026E2027E2028E负债合计782410890158422225828564净利润648951203037614897少数股东权益613131313资产减值准备(63)(71)000股东权益314147976725987713646折旧摊销336677149193负债和股东权益总计1097215700225803214842223公允价值变动损失100000财务费用928280(0)关键财务与估值指标202420252026E2027E2028E营运资本变动(1229)1168(5172)735(1160)每股收益3.555.2111.1320.6126.84其它1493(1582)54215123每股红利1.090.563.346.188.05经营活动现金流890532(3011)48594053每股净资产17.2526.3636.9354.2074.86资本开支(218)(473)(1300)(1200)(650)ROIC30%30%36%49%60%其它投资现金流(7)(394)252(403)(369)ROE23%24%35%45%42%投资活动现金流(225)(866)(1048)(1603)(1019)毛利率18%18%18%17%17%权益性融资109903000EBIT Margin9%10%10%12%12%负债净变化294(381)2728(2567)(926)EBITDAMargin10%11%11%12%12%支付股利、利息0(198)(102)(609)(11