业绩步入高增通道，差异化布局彰显成长韧性

证券研究报告：基础化工市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-082025-102025-122026-032026-052026-08-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%优彩资源基础化工资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）7.88总股本/流通股本（亿股）3.55 / 2.70总市值/流通市值（亿元）28 / 2152 周内最高/最低价10.19 / 6.43资产负债率(%)28.8%市盈率49.25第一大股东戴泽新研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:曾佳晨SAC 登记编号:S1340525120007Email:cengjiachen@cnpsec.com优彩资源(002998)业绩步入高增通道，差异化布局彰显成长韧性l深耕短纤行业，原生再生双线驱动优彩资源前身成立于 2003 年，公司深耕循环再生赛道 20 余年，是国内循环经济领域标杆领军企业。公司主要产品产销两旺，积极产能扩张打开成长空间：公司低熔点纤维及再生涤纶纤维产线保持高开工率，为配合下游市场的旺盛需求，公司理性扩张低熔点纤维产能，其产能于 2025 年从 22.67 万吨扩至 28.00 万吨，且 2025 年开工率仍维持在 100%以上，全年销量达 31.83 万吨，2020-2025 年年均复合增速达 28.09%，展现出公司对市场敏锐的洞察力及对下游需求的合理把握。为把握西部地区开发建设的发展机遇，拓展在该地区的业务布局，公司拟投资约 1.5 亿元，在西藏自治区拉萨市曲水县建设曲水优彩工程复合新材料生产基地项目，建设目标为年产 3 万吨工程复合新材料的生产线及相关配套设施，该项目主要为西藏及周边区域大型水利、公路、铁路等西部基建项目配套供货，降低物流成本、布局西部市场。公司于 2026 年 7 月 15 日晚发布半年报，公司 2026 年上半年营业收入达 13.30 亿元，同比增长 7.87%，归母净利润达 0.83 亿元，同比增长 103.87%，扣非后归母净利润 0.76 亿元，同比增长96.76%。延续了 2026 年一季度的高增长态势，经营稳步向上，2026年上半年净利润已超去年全年。l涤纶短纤性能优异，政策驱动绿色转型涤纶短纤的强力表现远优于天然纤维棉花，强度大约是棉花的 2倍，对比羊毛更是高出 3 倍，凭借这项难以替代的性能特点，涤纶短纤在众多纺织应用场景中认可度极高，占据我国化学纤维市场主导地位，2023 年全国市场占比高达 82.97%，是化纤行业核心品类。高油价下产品价格步入景气上行周期。今年 3 月以来受地缘政治影响，原油及其下游大宗产品价格快速拉动，受 PTA 与乙二醇两大重要原材料的影响，涤纶短纤价格同步上涨，行业进入景气上行周期。绿色减碳背景下，再生纤维的推广是大势所趋，全国碳市场扩容至化工板块、碳价长期上行将抬升原生纤维碳成本，而再生纤维碳排放较原生产品低 30%-50%，可依托低碳优势获取产品绿色溢价、开发碳资产，同时规避海外碳贸易壁垒。政策驱动和成本倒逼的双重作用，将使再生纤维从“可选项”变为“必选项”，未来市场需求将呈现明显增长趋势。l投资建议：我们预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 31.09/41.51/46.76亿元，归母净利润分别为 1.99/2.93/3.25 亿元，同比增速分别为282.52%/47.02%/11.09%，首次覆盖，给予“买入”评级。l风险提示：新产能释放不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险。发布时间：2026-08-12请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）2718310941514676增长率(%)15.3914.3833.5312.63EBITDA（百万元）229.35358.79459.82510.28归属母公司净利润（百万元）52.06199.13292.77325.22增长率(%)-37.86282.5247.0211.09EPS(元/股)0.150.560.830.92市盈率（P/E）53.7114.049.558.60市净率（P/B）1.581.772.132.75EV/EBITDA12.298.857.527.27资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1深耕循环再生赛道，循环经济标杆地位稳固.....................................................51.1发展积淀深厚，产品矩阵覆盖多元场景.....................................................51.22026H1 经营业绩高速增长，盈利能力大幅提升.............................................. 72涤纶基本盘稳固，绿色低碳驱动长期增量.......................................................92.1涤纶短纤性能优势突出，周期波动特征显著.................................................92.2绿色减碳背景下，再生纤维的推广是大势所趋..............................................113优彩资源：两大特色单品奠定独特竞争力......................................................144盈利预测与投资建议........................................................................185风险提示..................................................................................19请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 公司发展历程 .................................................................... 5图表 2： 公司主要产品展示 ................................................................ 6图表 3： 公司股权结构（截至 2026 年 6 月 30 日） ............................................ 6图表 4： 公司子公司情况 .................................................................. 6图表 5： 公