7月政治局会议精神解读：政策有望加力

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 7 证券研究报告 | 宏观点评 [Table_Main] 政策有望加力——7月政治局会议精神解读 [Table_Invest] 宏观点评 日期： 2026.08.11 [Table_Author] 分析师 杨诚笑 登记编码：S0950523050001 ： 15021315890 ： yangchengxiao@wkzq.com.cn 分析师 尤春野 登记编码：S0950523100001 ： 13817489814 ： youchunye1@wkzq.com.cn [Table_DocReport] 相关研究  《经济放缓，资产分化》(2026/8/10)  《内部分歧加大，加息仍待观察——美联储7 月会议点评》(2026/8/4)  《看好中国科技股长期趋势》(2026/7/24)  《内外需分化加剧》(2026/6/29)  《 2026 陆 家 嘴 论 坛 货 币 政 策 解 读 》(2026/6/22)  《中性偏鹰，战略模糊——美联储 6 月会议点评》(2026/6/22)  《 经 济 与 市 场 的 结 构 性 分 化 加 剧 》(2026/5/29)  《《衍生品交易监督管理办法（试行）》政策解读》(2026/5/21)  《4 月中央政治局会议精神学习-政策重心由总 量 调 控 转 向 结 构 发 力 与 稳 预 期 》(2026/4/29)  《《上市公司董事会秘书监管规则》解读》(2026/4/28) 事件点评 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议对今年以来经济运行的积极评价，主要集中在新动能和结构优化，同时明确提出，要充分发挥存量政策效能，及时谋划增量政策，加大逆周期调节力度，并对财政货币政策、扩大内需、产业升级、统一大市场、房地产、地方化债和资本市场等作出系统部署。 国家较为重视当前经济面临的困难。会议提出，经济呈现“动能向新、结构向优”的发展态势，同时要求“高度重视经济运行中的困难挑战”。我们认为，本次会议对经济的积极评价主要落在新动能和结构优化两个方面，没有 像 4 月会议一样突出主要经济指标表现，也没有对上半年经济增速作系统总结。这较为委婉地反映出，上半年高技术制造业、先进产业和新经济仍保持较好发 展态势，但消费、房地产、民间投资等传统需求的恢复仍不充分，经济总量增 长与企业、居民的微观感受之间仍存在一定温差。 财政政策和货币政策将加速、加力出台。会议提出，“宏观政策要发力提效”，并要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，有力推进“两重”建设和“两 新 ”工作。我们认为，财政政策将成为下半年稳增长最直接、最先落地的抓 手。当前财政政策需要解决的不仅是资金总量问题，也包括部分资金拨付较慢、项 目开工不足、实物工作量形成不够快等问题。预计三季度财政支出、专项债资 金使用和重大项目建设将明显提速。会议提出，要“综合运用并适时调整 货币 政策工具”。我们认为，“适时调整”比一般性的保持流动性充裕具有更强 的操 作含义，意味着降准、降息和结构性货币政策工具均存在进一步落地的可能。 整体上政策总体偏积极，结构机会强于全面周期行情。本次会议的政策信号较4 月明显增强。4 月会议的核心是在一季度经济表现较好后，政策由总量 刺激转向结构优化和传导提效；本次会议则是在总量需求仍有压力的背景下，进一步提出增量政策和加大逆周期调节力度，意味着政策由“结构提效”转向 “结构与总量并重”。但本次会议并不意味着全面强刺激，也不意味着房地 产和 传统信用周期已经重新启动。财政政策将围绕“两重”“两新”“六张网”和财 政金 融协同加快发力；货币政策进入新的操作窗口；产业政策继续支持人工智能和 未来产业，同时通过反内卷和清理拖欠账款改善企业盈利和现金流；风险政策 则重点处理房地产、地方债务和中小金融机构风险。 对权益市场而言，可重点关注四条线索。一是电网、水利、地下管网、算力通信、物流和设备更新等财政投资方向；二是人工智能应用、机器人、工 业软件 、半导体设备和先进材料等科技产业方向；三是反内卷、价格秩序改善和企 业现金流修复方向；四是地方化债、房地产风险缓释、中小金融机构改革和资 本市场投融资改革方向。 风险提示： 1、全球地缘政治不确定性依然处在高位，外部冲击可能对经济复苏造成影响； 2、“反内卷”和产业治理推进过程中，部分行业出清节奏存在不确定性，可能对盈利与市场估值形成阶段性扰动。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 7 [Table_Page] 宏观点评 2026 年 8 月 11 日 事件描述 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工 作。会议对今年以来经济运行的积极评价，主要集中在新动能和结构优化，同时明确提出，要 充分发挥存量政策效能，及时谋划增量政策，加大逆周期调节力度，并对财政货币政策、扩大 内需、产业升级、统一大市场、房地产、地方化债和资本市场等作出系统部署。 整体看，我们认为，本次会议较 4 月出现了比较明显的政策重心变化。4 月会议认为 经济起步较好、主要指标表现较强，政策重点是优化结构、提高效率和稳定预期；本次会议 则更加强调经济运行中的困难，并明确提出增量政策，意味着宏观政策已从前期的“确认修 复 、结构提效”，进一步转向“稳住总量、加快落地、适时加码”。 上半年经济发展判断：新动能继续改善，但总量需求仍有一定压力 国家较为重视当前经济面临的困难。会议提出，经济呈现“动能向新、结构向优”的发展态势，同时要求“高度重视经济运行中的困难挑战”。我们认为，本次会议对经济的积极评价主 要落在新动能和结构优化两个方面，没有像 4 月会议一样突出主要经济指标表现，也没有 对上半年经济增速作系统总结。 这较为委婉地反映出，上半年高技术制造业、先进产业和新经济仍保持较好发展态势 ，但消费、房地产、民间投资等传统需求的恢复仍不充分，经济总量增长与企业、居民的微 观感受之间仍存在一定温差。 会议提出，要“加大逆周期调节力度”，推动经济持续向新、向优、向好发展。我们认 为 ，这说明仅依靠经济内生修复，完成全年目标并实现“十五五”良好开局仍存在一定压力，下半 年宏观政策进一步发力的必要性较大。 与 4 月相比，政策判断已经由“一季度表现好于预期、全面加码必要性下降”，转向“结 构改善值得肯定，但总量增长仍需托底”。这表明政策需要更加主动，防止需求不足和预期偏 弱相互强化。 总量政策：由“用好存量”转向“存量提效、增量加码” 会议提出，要“充分发挥各项存量政策效能”，并“及时谋划出台务实管用的增量政策”。我们认为，这是本次会议最重要的政