策略周报：A股震荡修复，注重筹码博弈

2026 年 08 月 10 日 A 股震荡修复，注重筹码博弈 —策略周报 投资要点 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《A 股政策底已现，震荡整理等待市场底确认》2026-07-28 2、《美长债配置价值凸显，A 股静待内外企稳催化》2026-07-22 3、《A 股震荡筑底，把握低位修复和科技轮动机会》2026-07-14 ▌ 海外策略 海外策略：全球风偏修复，美股多头机会重启，美债和黄金配置价值显现 ①特朗普再度 taco，美伊局势边际缓和：特朗普宣布美伊已初步达成协议框架，虽然霍尔木兹海峡开放仍有反复，但地缘风险溢价消退，油价回落。 ②非农负增，加息预期快速回落：美国7月非农新增就业-2.3万人，远低于 8 万人的市场预期，且前值大幅下修；失业率微降至 4.1%，背后是劳动参与率下行；9 月加息概率快速下降。 美股：多空信号扭转，多头机会重启，维持杠铃配置。一方面，指数化配置成长，捕获降息重启预期下的 Beta 收益。另一方面，关注对利率高度敏感的罗素 2000 小盘股指数、地产及黄金。 美债：持续布局高利率的长期美债。非农爆冷，加息恐慌缓和后，博弈货币政策变化带来的美债趋势交易机会。 黄金：延续坚定看多。加息压制缓和、降息周期预期重启，叠加需求破坏引发的避险需求，为黄金构筑了双重的顺风环境。交易端非商业多头再度加仓。 ▌ 国内策略 A 股策略：震荡反弹，重视筹码结构 8月开门红催化：风偏回升是主因，全球科技共振超跌反弹。随着美伊谈判希望重燃，油价和美债收益率冲高回落，全球风险偏好再度上行，资金快速回流高贝塔资产，AI 科技超跌修复，防御板块有所回调。 大势研判：震荡反弹，反转还需产业叙事催化和增量资金助推。A 股去杠杆基本结束、拥挤度持续降温后，交投活跃度回升，A 股震荡反弹。但海外流动性扰动仍存，关注下周美国CPI 和月末杰克逊霍尔年会；科技产业定价从业绩增速转向增长斜率，更聚焦二阶导变化，亟待产业新叙事催化；拥挤度虽有回落但仍在相对高位，叠加资金共识不足（股票型 ETF逢反弹止盈 VS 融资追涨净买入），反弹或有反复，短期难有快速反转。 行业选择：均衡配置，关注两大方向 0510152025(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ①科技超跌反弹（前期调整幅度较大、融资盘回补的光模块、PCB、半导体材料与设备、机器人等）； ②安全边际较高（拥挤度较低、融资盘去化较快的有色、创新药、非银等）。 ▌ 周度复盘 市场表现：全 A 指数快速上行，宽基全面反弹，中小盘领先，大盘相对落后，电子、有色、机械涨幅居首，银行、食饮、家电跌幅居前。 资金情绪：拥挤度小幅降温至 49.2%，ETF 逢反弹大百亿规模净流出，融资转向小百亿净买入 （1）成交情况：A 股市场成交活跃度初显反弹拐点，5MA 成交升至 2.43 万亿，行业轮动速率大幅放缓。TOP5%拥挤度指标小幅降温，周环比-0.01pcts 至 49.2%，行业集中度有色、计算机、传媒提升显著，主题交易热度 AI 算力硬件全面反弹。 （2）流向动态：ETF 与融资同时转向，但仍维持双向对冲 ①股票型 ETF 逢反弹止盈，周度净流出 760.23 亿，宽基 ETF转向百亿规模净流出（净流出 472 亿），主题 ETF 同样大幅净流出（净流出 175 亿）； ②融资追涨净买入，周度净买入 334.62 亿，融资买入占比反弹至-σ水平，电子、有色、电力增配居首，前期杠杆去化领先的电子与通信再度初显加杠杆拐点。 ▌ 风险提示 国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 市场复盘 .............................................................................. 4 1.1、 涨跌表现：宽基全面反弹，中小盘相对领先 .......................................... 4 1.2、 估值表现：电子、通信、机械、综合估值处历史相对高位 .............................. 5 2、 资金情绪 .............................................................................. 6 2.1、 交易活跃度：成交初显反弹拐点，行业轮动速率快速放缓，TOP5%拥挤度小幅降温 .......... 6 2.2、 恐慌情绪：国内外同步降温 ........................................................ 8 2.3、 内资：规模与主题 ETF 逢反弹大百亿规模止盈；融资转向小百亿规模净买入 ............... 9 2.4、 外资：活跃度延续降温，十大活跃股聚焦电子、通信、电力 ............................ 11 3、 风险提示 .............................................................................. 13 图表目录 图表 1：本周全 A 震荡快速上行，宽基全面反弹，中小盘领先，大盘相对落后 ................... 4 图表 2：本周电子、有色、机械涨幅居首，银行、食饮、家电跌幅居前 ......................... 4 图表 3：电子、综合、建材、通信、煤炭、机械行业本周 PE-TTM 水平达十年历史高位 ............ 5 图表 4：电子、通信、机械、综合行业本周估值水平处十年历史高位 ........................... 5 图表 5：A 股市场成交活跃度本周初显反弹拐点.............................................. 6 图表 6：A 股相对领涨行业轮动速率本周大幅回落 ............................................ 6 图表 7：A 股成交额前 5%股票成交拥挤度本周小幅降温 ....................................... 6 图表 8：本周公用、有色、电力集中度提升显著，电子、通信、公用、建材拥挤度已至历史高分位 . 7 图表 9：收盘价创新高比例本周军工、医药、交运行业居前 ................................... 7 图表 10：A 股年内热门交易主题本周 AI 算力硬件涨跌与交易热度全面反弹 ...................... 8 图表 11：