电梯筑底储能蓄力，双轮驱动迎成长新局

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 06 日 证 券研究报告•公司研究报告 买入 （ 首次） 当前价： 23.55 元 同力天启（605286） 机 械设备 目标价： 44.40 元（6 个月） 电梯筑底储能蓄力，双轮驱动迎成长新局 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：王倜 执业证号：S1250526050001 邮箱：wangti@swsc.com.cn 联系人：庄子豪 邮箱：zhuangzh@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.68 流通 A 股(亿股) 1.68 52 周内股价区间(元) 20.91-51.54 总市值(亿元) 39.55 总资产(亿元) 52.38 每股净资产(元) 12.85 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1）传统电梯部件业务现金流稳健、份额领先，2025 年电梯零部件营收 16.98 亿元，同比增长 3.11%，为公司向储能与新能源业务转型提供强有力的资金流与基本盘支撑。2）新型储能市场迎来超高增速，新型储能累计装机规模在 2019-2025 年增长约 84倍，随着新增并网项目规模的快速增长，公司新能源运营业务有望有效平滑业绩波动，带来业绩增量。3）算电协同前瞻布局，积极切入“算力+电力”协同领域，在源网荷储一体化趋势下，打开成长空间。  同力天启立足电梯零部件主业，正进入“电梯+新能源”双主业格局转型期。其业务覆盖了扶梯部件、直梯部件等电梯零部件和储能相关多个场景，2025年业绩受转型影响阶段性承压，营收为 21.45亿元，较上年同期下降 15.08%，归母净利润为 1.99亿元，同步下降 19.37%。公司正进入新能源转型期的关键节点，2025 年新能源业务占比已达 20%，管理层稳定，董事兰云鹏拥有十余年光伏、储能新能源研发与企业管理经历，现任储能核心子公司天启鸿源董事长，天启鸿源在 2025年底维持授权和正在审查中的专利有 33项核心技术涉及储能领域。  在刚需爆发与政策导向下，我国新型储能产业正跨入高速成长周期。中国电力储能累计装机从 2019年的 32.4 GW 快速增长至 2025年的 213.3 GW，总规模增长约 5.6 倍，其中新型储能累计装机规模呈指数级扩张，在 2019-2025 年规模从 1.7GW 增长至 144.7GW。另外，2025年我国新增并网的新型储能项目共2735 个（含标段），总规模达到 65.77GW、190.02GWh，能量容量同比增长70%。伴随新型储能并网规模的快速放量，公司有望将行业的高增长红利转化为公司在新能源业务上的先发优势，重塑其未来的估值格局。  同力天启深度聚焦“算电协同”前沿，依托示范项目落地开启全新成长极。国家正加速将“算力与电力协同”上升为“十五五”规划战略高度，算力能耗呈爆发式增长，中国人工智能数据中心 IT能耗已由 2024年的 55.1TWh快速增至2025 年的 77.7TWh。公司前瞻性切入算电协同赛道，目前已在承德航天天启、庆阳、杭州鑫蜂维零碳智算园区等多地实现示范项目的实质性落地与战略布局。  盈利预测与投资建议：随着公司新型储能系统集成产能加速落地、中国能建大额集采订单步入密集交付结转期，加之与地方政府及电信运营商合作的“算电协同”项目多维放量，预计未来三年归母净利润复合增长率为 52.31%，给予 2026年 30xPE，对应目标价为 44.40 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：原材料价格波动风险；行业增速放缓风险；市场竞争风险；产品质量控制风险；安全生产风险；储能电力市场运行机制有待完善；储能电站安全运行风险；绿电增长速度与储能技术发展不均衡；盈利预测假设不成立的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,145 2,746 4,376 5,550 增长率 -15.08% 28.04% 59.32% 26.82% 归属母公司净利润（百万元） 199 249 492 702 增长率 -19.37% 25.43% 97.31% 42.77% 每股收益 EPS（元） 1.18 1.48 2.93 4.18 净资产收益率 ROE 9.25% 10.36% 17.09% 19.96% PE 34.42 15.87 8.05 5.64 PB 3.17 1.64 1.38 1.12 数据来源：Wind，西南证券 -46%-30%-14%2%18%34%25/825/1025/1226/226/426/626/8同力天启 沪深300 公 司研究报告 / 同 力 天启（605286） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 同力天启：中国电梯部件与新能源储能双轮驱动 ............................................................................................................................. 1 1.1 深耕电梯部件与新型储能，积极拓展第二增长曲线储能运营 ............................................................................................... 1 1.2 多元化管理团队，股权结构稳定 .................................................................................................................................................... 2 1.3 电梯行业结构性调整，新能源项目推进放缓 .............................................................................................................................. 3 2 存量设备更新筑底，储能与算电协同开启全新增量空间 ................................................................................................................ 5 2.1 新梯产量与营收双重筑底，政策加力激活千亿级存量市场 ................................................................................................... 5 2.2 政策解绑加速市场化转