IVD行业动态跟踪：全球景气度良好，国内有待修复

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 医药生物行业 ⚫ 事件：2026 年 7 月底，罗氏、雅培、丹纳赫及西门子医疗等 IVD 国际龙头陆续披露截至 2026 年 6 月的最新业绩情况。 ⚫ 全球市场：常规项目平稳，专科诊断分化加速。2026H1，罗氏诊断业务按固定汇率同比增长 3%，其中核心实验室、分子诊断和病理诊断分别增长 4%、3%和 11%，近患者端检测（NPC）下降 5%；雅培诊断业务同比增长 2%，其中核心实验室增长3%、肿瘤诊断增长 13%，快速及分子诊断受呼吸道检测高基数影响下降 9%；丹纳赫诊断业务核心收入同比下降 1%，但剔除呼吸道检测后增长 4%。我们认为，全球IVD 并未进入需求下行周期，常规检测需求仍处于约 3%-5%的常态增长区间，但增长动能正由生化、免疫等成熟项目，进一步向肿瘤早筛、病理诊断及高价值分子检测集中。 ⚫ 中国市场：价格体系仍在重塑，边际温和改善。2026H1，罗氏亚太地区诊断收入按固定汇率同比下降 5%，主要受到中国医疗价格改革影响；雅培亦表示中国核心实验室业务仍受市场环境挑战拖累；西门子医疗诊断业务 Q2（自然年 26Q1）收入下降7%，公司明确指出主要源于中国市场的结构性变化，Q3 降幅收窄至 6%。我们认为，国内 IVD 市场正在由政策集中落地带来的快速下修，逐步转向新价格体系下的低位适应阶段：集采和检验收费改革仍在扩围，产品价格尚未完全稳定，但医院采购与检测需求逐步恢复，企业亦开始通过放量、降本和产品结构调整消化降价影响。当前边际改善主要体现为收入降幅收窄和盈利能力修复，预计价格重塑与需求恢复仍将并行。 ⚫ 中国 IVD 企业：国内提效运营，出海本地化深入。国内检测价格体系透明度持续提升，企业需要通过提高自产比例、优化供应链并提升仪器带动试剂放量能力，消化常规项目价格下行压力，并以高附加值菜单改善产品结构。在出海方面，2025 年我国 IVD 相关试剂及仪器出口额达 44.9 亿美元，同比增长 6%，占全球相关贸易出口额的 6%，表明国产产品的海外供给规模仍在扩张。我们认为，出海下一阶段的重点不再是单纯扩大经销覆盖，而是围绕注册准入、临床推广、售后服务和试剂供应建立本地化能力。具备良好成本控制、差异化菜单及海外运营网络的企业，有望同时受益于国内运营提效和海外市场拓展。 ⚫ 投资建议：看好国内 IVD 市场在价格重塑后进入运营提效阶段，具备产品出海与本地化服务能力企业的结构性机会。建议关注：1）拥有完整仪器与试剂平台，并可通过装机带动试剂放量、缓冲常规项目价格压力的企业；2）具备差异化菜单及高附加值项目布局，产品结构有望持续升级的企业；3）海外注册、渠道建设与售后服务体系较为完善，能够将出口增长转化为区域本地化经营能力的企业。 ⚫ 相关标的：迈瑞医疗(300760，买入)、新产业(300832，未评级)、安图生物(603658，未评级) 风险提示 集采降价幅度超预期；医院检验需求恢复不及预期；高端产品注册及临床推广进度不及预期；海外市场拓展不及预期等风险。 投资建议与相关标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 08 月 06 日 伍云飞 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 wuyunfei1@orientsec.com.cn 021-63326320 吴庄泽 执业证书编号：S0860126040029 wuzhuangze@orientsec.com.cn 021-63326320 ADC 与 IO 2.0 并进，国产创新药多维突破：——ESMO 2026 大会前瞻 2026-08-01 国际龙头策略转变，竞争转向运营能力：——手术机器人动态跟踪 2026-08-01 AI 制药迎来价值兑现关键节点 2026-07-31 全球景气度良好，国内有待修复 ——IVD 行业动态跟踪 看好（维持） 医药生物行业动态跟踪 —— 全球景气度良好，国内有待修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报