白电行业月度追踪：冰洗出口排产平稳向好，空调库存小幅去化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 家用空调排产降幅边际收窄，10 月有望回归增长。根据产业在线数据，8 月家用空调总排产 1074 万台，同比同期排产-10.2%，同比同期生产实绩-16.7%。其中，1）内销排产 588 万台，同比同期排产-17.6%，同比同期生产实绩-24.1%，空调内销排产承压主要受异常天气、国补退坡、终端需求偏弱的影响。2）出口排产 486 万台，同比同期排产+0.7%，同比同期生产实绩-8.1%，出口排产降幅略收窄，拉美、北美库存去化态势较好，欧洲高温刺激需求，带动局部区域补库预期。9 月家空总排产1029 万台，降幅继续收窄；10 月家空总排产回归增长至 1145 万台，同比同期排产+0.7%，同比同期生产实绩+13.0%，我们预计，家用空调排产 10 月实现转正增长，内外销需求边际改善，行业景气有望回升。 ⚫ 冰洗排产整体平稳，出口维持增长。根据产业在线数据，8 月冰箱总排产 877 万台，同比同期排产+15.1%，同比同期生产实绩+0.7%。其中，1）内销排产 370 万台，同比排产+14.2%，实绩-4.6%。2）同期出口排产 507 万台，同比排产+15.8%，实绩+6.9%，出口排产仍优于内销排产，主要得益于国内成本优势、供应链替代与海外渠道季节性补库、非洲与南美需求旺盛。8 月洗衣机总排产 883 万台，同比同期排产+11.6%，同比同期生产实绩+2.3%。其中，1）内销排产 385 万台，同比排产+6.9%，实绩-1.0%。2）出口排产 498 万台，同比排产+15.5%，实绩+4.3%，主要得益于欧洲本土形成进口刚需、非洲与拉美市场旺盛需求拉动、跨境物流运力提升。对于冰洗品类，我们预计出口依托新兴市场刚需与供应链优势延续增长，整体排产将呈现内销稳控规模、外销适度扩容的分化走势。 ⚫ 空调库存维持高位震荡，6 月边际小幅去化。截至 6 月，空调行业商业库存总量5623.0 万台，同比+11.3%，环比-2.8%；工业库存总量 1372.1 万台，同比-8.8%，环比-3.1%。品牌方面，格力、美的空调渠道库存分别为 1285.6 万台、1060.8 万台，同比-4.4%、+9.2%，环比-7.6%、-4.2%，两大头部品牌主动控库节奏维持稳健。海尔空调渠道库存 766.8 万台，同比+41.3%，环比+3.0%；TCL、海信、奥克斯等渠道库存规模皆有所上涨。空调整体库存维持高位震荡，内部结构上维持从工业库存部分转移到商业（渠道）库存。我们预计行业整体将以温和去库为主，排产节奏偏向谨慎，Q3 库存有望进一步去化。 投资建议：三大白整体排产出口优于内需市场，其中空调库存处于高位震荡，我们预计26Q3 或将演绎库存去化；冰洗出口排产景气延续，对冲内需部分压力。相关标的：海尔 智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、关税反复扰动、原材料成本波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 08 月 06 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 FCC 禁令对扫地机冲击有限，服务消费获政策支持 2026-08-02 家电需求表现分化，原材料价格震荡走弱：家电行业 W31 数据周报 2026-08-02 折现红利初现，玻璃基封装加速落地：面板行业月度追踪 2026-07-27 冰洗出口排产平稳向好，空调库存小幅去化 白电行业月度追踪 看好（维持） 家电行业行业月报 —— 冰洗出口排产平稳向好，空调库存小幅去化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可