银行业7月金融数据前瞻：财政发力支撑社融同比多增

证券研究报告：银行|金融数据前瞻市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位3954.8552 周最高4459.752 周最低3669.57行业相对指数表现2025-082025-102025-122026-032026-052026-08-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《贷款降速提质或成新常态》 -2026.07.077 月金融数据前瞻 （2026.07.03-2026.08.06)财政发力支撑社融同比多增l投资要点：（1）预计 7 月新增信贷整体小幅多增：预计 7 月新增人民币贷款（信贷口径）0-500 亿元，同比小幅多增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 0-500 亿元。（2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：7 月 BCI 企业经营状况指数由 48.67%回升至 50.08%，改善 1.41 个百分点，企业融资高频指数则由 1.52 降至 1.36，下降 0.16。叠加制造业 PMI 回落，表明企业经营预期改善有限、现实融资需求仍偏弱。预计本月对公贷款投放强度偏弱，但仍为信贷投放主要支撑；居民收入信心指数、就业信心指数最新一期数据均出现边际转弱现象，预计新增居民短期贷款明显承压；地产消费方面，7 月房地产市场迎来阶段性调整，新房、二手房成交量涨跌互现，百城二手住宅均价环比下跌 0.44%，居民购房融资需求尚未明显恢复；汽车消费方面，乘联分会预计 7 月狭义乘用车总市场约为 152 万辆、预计汽车零售总量较 6 月有所下降。（3）预计 7 月新增社融约 1.6 万亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在 0-500 亿元，同比多增；预计未贴现票据减少 1000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约 14800 亿元；IPO 和再融资合计约 1500 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或l小幅正增合计约 500 亿元，其他项基本持平历史数据。投资建议：受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、l平安银行。风险提示：存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2026-08-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1预计 7 月新增信贷整体小幅多增...............................................................41.1总量读数上信贷或整体小幅多增...........................................................41.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑.....................................................62预计 7 月新增社融约 1.6 万亿元...............................................................73投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................6图表 5： 中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数.......................................6图表 6： 居民信心指数 .................................................................... 7图表 7： 信贷规模增量及增速 .............................................................. 8图表 8： 社融规模增量及增速 .............................................................. 9请务必阅读正文之后的免责条款部分41 预计 7 月新增信贷整体小幅多增1.1 总量读数上信贷或整体小幅多增预计 7 月新增人民币贷款（信贷口径）约 0-500 亿元，相较上年同期小幅多增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 0-500 亿元。7 月 PMI 读数明显回落。7 月官方制造业 PMI 景气指数由 6 月的 50.3%降至49.2%，下降 1.1 个百分点，重新落至荣枯线以下。其中，生产指数由 51.4%降至 49.9%，新订单指数由 51.2%降至 48.5%，新出口订单指数由 50.1%降至49.6%。7 月为制造业淡季，生产和需求指标同步走弱，表明制造业企业经营活动有所放缓，实体融资需求或仍然不足。另一方面，7 月下旬美国新关税政策落地，新出口订单指数或进一步承压。7 月不同类型企业 PMI 读数普遍走弱。各类型企业景气度均降至荣枯线以下，PMI 读数分别录得 49.5%、49.7%、47.4%，分别较上月下降 1.2、0.8、0.8 个百分点。本月企业经营景气程度偏弱具有一定普遍性，其中小型企业景气度仍处于相对低位，内需不足与竞争压力修复程度或有限。同时，大型企业 PMI 亦出现较明显边际回落。图表1：PMI 主要分项情