业绩快速增长，行业需求保持向好

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 08 月 06 日 公司点评 买入 / 维持 智微智能(001339) 昨收盘:77.01 业绩快速增长，行业需求保持向好  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 3.27/1.62 总市值/流通(亿元) 251.85/124.68 12 个月内最高/最低价(元) 142.6/46.69 相关研究报告 <<智算业务高速增长，战略布局LPU>>--2026-05-13 <<AI 布局持续完善，具身智能取得重大突破>>--2025-11-08 <<业绩延续高增长，AI 引领未来发展>>--2025-08-13 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 公司发布 2026 年中报，营业收入 30.50 亿元，同比增长 56.64%；归母净利润 3.88 亿元，同比增长 281.92%；扣非后的归母净利润 3.72 亿元，同比增长 324.60%。 智算业务和 ICT 基础设施共同推动业绩快速增长。2026 年上半年，公司毛利率为 39.52%，同比增加了 15.12pct；净利润率 22.16%，同比增加了 12.85pct。分业务来看：行业终端收入 11.68 亿元，同比增长了12.03%；ICT 基础设施收入 4.86 亿元，同比增长 58.33%；智算业务 10.30亿元，同比增长 245.51%，毛利率 83.72%，带动公司整体毛利率上升；工业物联网收入 1.66 亿元，同比增长 14.33%；其他业务 1.99 亿元，同比增长 29.72%。 定增加码智算业务。2026 年 6 月 2 日，公司发布《2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，拟募集 28.7 亿元，主要用于智算中心建设及运营项目。2026 年 6 月 22 日，公司公告同意公司及子公司向银行等金融机构申请增加综合授信额度不超过人民币 60 亿元，总额度不超过人民币 260亿元，满足公司生产经营、项目建设等资金的需要。公司公告为满足公司主营业务“智算业务板块”的布局需要，公司拟向多家供应商分批采购服务器及配套设备，总金额不超过人民币 40 亿元。 发布 Token 工厂。2026 年 7 月，公司联合腾云智算、元川微重磅发布“Token 工厂”和全栈算力矩阵。目前，Token 工厂已正式开启试运营。本次试运营首批面向企业级用户开放服务，深度适配 GLM5.2、DeepSeek V4 Pro 等主流旗舰大模型。 投资建议：公司智算业务和 ICT 基础设施业务均处于高速增长态势。预计 2026-2028 年公司的 EPS 分别为 2.10/3.02/4.13 元，维持买入评级。 风险提示：智算业务不及预期；行业竞争加剧。  盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 4,087 5,596 6,595 7,669 营业收入增长率(%) 1.30% 36.93% 17.86% 16.28% 归母净利（百万元） 171 688 987 1,351 净利润增长率(%) 36.84% 302.33% 43.49% 36.94% 摊薄每股收益（元） 0.52 2.10 3.02 4.13 (20%)16%52%88%124%160%25/8/625/10/1725/12/2826/3/1026/5/2126/8/1智微智能沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 业绩快速增长，行业需求保持向好 市盈率（PE） 147.33 36.62 25.52 18.64 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 业绩快速增长，行业需求保持向好 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 1,478 1,121 2,425 3,536 4,954 营业收入 4,034 4,087 5,596 6,595 7,669 应收和预付款项 915 1,179 1,420 1,674 1,942 营业成本 3,353 3,264 4,034 4,530 5,075 存货 856 1,779 1,546 1,808 2,038 营业税金及附加 18 30 32 39 47 其他流动资产 1,110 1,231 1,217 1,230 1,242 销售费用 84 74 108 126 146 流动资产合计 4,359 5,310 6,608 8,248 10,175 管理费用 108 124 160 190 223 长期股权投资 0 24 24 24 24 财务费用 26 20 35 29 23 投资性房地产 13 64 64 64 64 资产减值损失 -51 -89 -49 -54 -60 固定资产 594 591 587 584 621 投资收益 6 6 8 10 11 在建工程 60 1 1 1 1 公允价值变动 4 19 0 0 0 无形资产开发支出 42 39 36 32 32 营业利润 243 332 979 1,403 1,851 长期待摊费用 3 23 22 21 21 其他非经营损益 0 -1 -1 -1 -1 其他非流动资产 4,413 5,427 6,749 8,371 10,298 利润总额 243 331 978 1,402 1,850 资产总计 5,125 6,170 7,482 9,097 11,061 所得税 33 59 118 199 260 短期借款 765 1,164 1,164 1,164 1,164 净利润 210 272 860 1,203 1,590 应付和预收款项 2,009 2,218 2,392 2,822 3,159 少数股东损益 85 101 172 217 238 长期借款 0 40 40 40 40 归母股东净利润 125 171 688 987 1,351 其他负债 164 296 544 569 666 负债合计 2,938 3,719 4,140 4,595 5,029 预测指标 股本 251 252 327 327 327 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 1,256 1,259 1,184 1,184 1,184 毛利率 16.88% 20.14% 27.92% 31.31% 33.82% 留存收益 599 750 1,401 2,345 3,636 销售净利率 3.10% 4.18% 12.29% 14.96% 17.62% 归母公司股东权益 2,