保险Ⅱ行业快报：研究值连续回升，预定利率短期保持稳定

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 08 月 05 日 保险Ⅱ 行业快报 研究值连续回升，预定利率短期保持稳定 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 12.6 -1.2 -17.4 绝对收益 7.7 -5.4 -4.4 张经纬 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060002 zhangjw1@sdicsc.com.cn 哈滢 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060006 haying@sdicsc.com.cn 相关报告 英国车险市场的借鉴与参考：充分竞争下的群雄争霸 2026-03-31 险企偿付能力迎松绑，积极鼓励长期资金入市 2023-09-11 商保医保信息共享“破冰”，助力险企控费增效 2023-07-11 新能源车险，星辰大海扬帆起航 2022-12-09 人身险信披新规将至，行业转型已然在途 2022-08-04 ■事件：预定利率研究值连续两个季度回升。中国保险行业协会公布，2026Q2 普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.94%，环比上升1bp，继 Q1 上升 4bp 后连续第二个季度回升。当前普通型产品预定利率最高值为 2.0%，仅高于研究值 6bp，距离 25bp 的下调触发线仍有19bp 空间；同时，动态机制要求连续两个季度满足条件后方需调整， 预计年内产品预定利率最高值大概率保持稳定。 ■新增负债成本已明显下降，产品结构转型助推缓解利差损压力。2025 年首次动态调整后，普通型、分红型和万能型产品相关利率最高值分别降至 2.0%、1.75%和 1.0%，较此前分别下降 50、25 和 50bp。低成本新单持续流入将逐步稀释存量负债成本，分红险等浮动收益型产品占比提升也有助于增强资负管理弹性，行业利差损压力有望继续 缓释。 ■缺少“炒停售”催化后，寿险竞争将回归常态化经营。预定利率短期稳定意味着停售驱动的集中销售窗口较难再现，叠加上年同期基数较高，Q3 新单增速或有所放缓。但居民长期储蓄与保障需求仍具韧性，预计行业增长将更多依赖产品吸引力、渠道效率、费用管控和分 红实现能力，经营基础扎实的头部险企相对优势有望进一步体现。 ■投资建议：关注负债成本改善与资产端企稳带来的估值修复。当前保险板块估值仍处相对低位，研究值回升有助于缓解市场对利率持续下行及频繁调价的担忧。若长端利率保持稳定、权益市场运行稳健，险企负债成本下降和产品结构优化有望推动盈利预期改善，建议关注 负债端增长稳健、分红险转型领先及资负匹配能力较强的上市险企。 ■风险提示：长端利率超预期下行、权益市场大幅波动、监管政策调 整、负债成本改善不及预期等。 -17%-7%3%13%23%33%2025-082025-122026-042026-08保险Ⅱ沪深300998948004行业快报/保险Ⅱ 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业评级体系 收益评级： 领先大市 —— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上； 同步大市 —— 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%； 落后大市 —— 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%及以上； 风险评级： A —— 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B —— 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司 的客户发布。 行业快报/保险Ⅱ 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 免责声明 何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所 深圳市 地 址：