传媒行业AI产业研究系列｜模型跟踪，阿里巴巴／Qwen3.8：能力迈入全球第一梯队，端侧有望带来增量

证券研究报告 | 行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 传媒 AI 产业研究系列｜模型跟踪 阿里巴巴/Qwen3.8：能力迈入全球第一梯队，端侧有望带来增量 事件：8 月 3 日，阿里巴巴正式发布新一代基座大模型 Qwen3.8，API 已上线千问 AI 平台，并在同日开启公测的千问办公中同步接入。Qwen3.8- Max 预计于下周开源，Qwen3.8-27B 也将开源。 点评： 参数规模跃升至 2.4T，模型能力跻身全球第一梯队。Qwen3.8-Max 采用稀疏 MoE 架构与混合注意力机制联合优化，总参数量 2.4 万亿，激活参数95B，上下文窗口 1M Tokens，原生具备多模态视觉能力，推理效率和速度显著提升，并重点升级自主编程能力。在 8 月 3 日同期放榜的 Arena 榜单中，Qwen 模型仅次于 Anthropic 的 Claude 系列，整体性能处于全球大 模型第一梯队。 对比海外相近智能的前沿模型更具性价比。Qwen3.8-Max 的 API 已上线千问 AI 平台，价格方面，国内每百万 Tokens 输入 12 元、输出 36 元，隐式缓存命中仅 1.5 元；海外每百万 Tokens 输入 2 美元、输出 6 美元，隐式缓存命中 0.25 美元。Qwen3.8 的输入与输出国际价格仅为 Opus5 的 40%与 24%，与海外相近智能的前沿模型相比，Qwen3.8 有更高性价比。 多家大厂押注 Work Agent，Qwen 接入有望增强千问办公竞争力。Qwen3.8-Max 已作为基座能力接入阿里企业级 Agent 产品千问办公。当前 Work Agent 赛道竞争加剧，海内外多家大厂押注 Work Agent。我们认 为，Qwen3.8-Max 的接入有望增强千问办公在 Work Agent 行业竞争力。 真武 M890 超节点完成适配，软硬件协同有望降低推理成本。阿里真武M890 超节点已于 7 月 23 日完成对 Qwen3.8 的适配并上线百炼平台，在Agentic 推理场景中最高可实现 1.5 倍性能提升。我们认为，底层算力基 础设施与模型的软硬件协同有望降低单位 Token 推理成本。 此外，千问将作为 AI 能力集成至国行 Apple 智能，端侧 AI 有望拉动 C端 Token 消耗量提升。7 月 15 日，“Apple 智能”通过网信办手机端侧生成式 AI 备案，千问作为 AI 能力集成至国行 Apple 智能，提供文本与图像理解、内容生成等功能，覆盖 iOS/iPadOS/macOS/visionOS。我们认为，此前 Qwen 的 C 端依赖用户主动下载 App，在接入苹果系统后转为系统默认调用，依托苹果设备的大量存量用户，系统级调用有望为 Qwen 带来 C 端 Token 消耗的量级提升。 风险提示：行业竞争加剧风险；模型迭代不及预期；AI 大模型商业化进程 不及预期等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘文轩 执业证书编号：S0680526020003 邮箱：liuwenxuan@gszq.com 分析师 赵海楠 执业证书编号：S0680526020002 邮箱：zhaohainan@gszq.com 相关研究 1、《传媒：AI 产业研究系列｜模型跟踪 字节跳动/Seedance 2.5：多模态生成能力全面突破》 2026-08-04 2、《传媒：AI 产业研究系列｜模型跟踪 MiniMax/H3：开源兼具高性价比，商业场景表现出色》 2026-08-04 3、《全球大模型竞争下，看好下游应用机会：传媒互联网周观察（260727-260731）》 2026-08-03 -30%-16%-2%12%26%40%2025-082025-122026-042026-08传媒沪深3002026 08 06年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市丰台区丽泽路 22 号院新华社国家金融信息大厦西塔 B 座 38 层 地址：上海市浦东新区南洋