汽车行业：乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人“量产+资本化”双击在即

乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人"量产+资本化"双击在即证券研究报告·行业动态报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2026年8月5日分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cnSAC 编号:S1440518060002分析师：陈怀山chenhuaishan@csc.com.cnSAC 编号:S1440521110006分析师：马博硕maboshuo@csc.com.cnSAC 编号：S1440521050001分析师：李粵皖liyuewan@csc.com.cnSAC 编号:S1440524070017分析师：赵晗智zhaohanzhi@csc.com.cnSAC 编号S1440525070015分析师：白舸baige@csc.com.cnSAC 编号：S1440525080001分析师：蔡星荷caixinghe@csc.com.cnSAC 编号：S1440526010001分析师：胡天贶hutiankuang@csc.com.cnSAC 编号:S1440523070010提纲01. 行业/个股复盘02.推荐及关注标的03.分板块跟踪及观点更新核心观点：乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人"量产+资本化"双击在即3核心观点：本周汽车板块催化密集：8月1日主流主机厂7月产销/交付数据集中披露，出口链再度全面超预期——比亚迪海外销量近18万辆、奇瑞成为中国首个单月出口突破20万辆的车企、吉利出口10.7万辆再创新高，内需淡季下结构性α进一步向出海链集中；宇树科技7月30日公告启动科创板发行，A股"人形机器人第一股"定价锚落地在即，叠加特斯拉Optimus产线年内投产节奏明确、8月19日世界机器人大会临近，8月成为机器人"量产验证+资本化"的密集做多窗口；商用车6月重卡"淡季不淡"，7月销量发布在即，龙头业绩与估值双升逻辑延续。推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、小鹏汽车、禾赛、吉利汽车、隆鑫通用、贝斯特、三花智控。摘要：乘用车出海再超预期，商用车淡季不淡，机器人"量产+资本化"双击在即本周汽车板块催化密集：8月1日主流主机厂7月产销/交付数据集中披露，出口链再度全面超预期——比亚迪海外销量近18万辆、奇瑞成为中国首个单月出口突破20万辆的车企、吉利出口10.7万辆再创新高，内需淡季下结构性α进一步向出海链集中；宇树科技7月30日公告启动科创板发行，A股"人形机器人第一股"定价锚落地在即，叠加特斯拉Optimus产线年内投产节奏明确、8月19日世界机器人大会临近，8月成为机器人"量产验证+资本化"的密集做多窗口；商用车6月重卡"淡季不淡"，7月销量发布在即，龙头业绩与估值双升逻辑延续。乘用车：本周7月主机厂产销/交付数据陆续披露，仍呈现"内需淡季承压、出口强劲超预期"特征。乘联分会预估7月狭义乘用车零售约152万辆，其中新能源零售约98万辆、渗透率64.5%创月度新高 ；受去年末需求透支及盛夏高温暴雨影响，内需悲观预期延续price-in。出口端亮点纷呈：比亚迪7月销售41.9万辆（同比+21.8%），其中海外17.98万辆、同比+124.3%，方程豹同比+190.6%；奇瑞集团27.7万辆（同比+23.3%），成为首个单月出口破20万辆的中国车企，新能源12.9万辆、同比+97.5%；吉利25.0万辆连续5个月同环比双增，出口10.67万辆同比+202%再创新高，极氪同比+111%；零跑交付10.1万辆（同比+102%），成为首个月销破10万的新势力 。小鹏7月交付3.8万辆（同比+4%），环比小幅回落主因Mona L03产能供应受限，随产能爬坡后续有望重回上行通道。我们维持前期观点：内需悲观预期已充分定价，8月进入中报密集披露期，Q2业绩兑现和Q3开始的预期将决定行情持续性；结构性α继续看好乘用车出口超预期+高端新能源加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。商用车：持续推荐出海龙头中国重汽、AI电力龙头潍柴动力、客车出口龙头宇通客车。6月重卡批发销量11.5万辆、同比+18%，上半年累计66万辆、同比+22%创近五年新高，"淡季不淡"验证报废更新政策与出口共振逻辑；7月重卡销量（即将发布）有望延续稳健，预计批发销量约10万辆、同比+20%左右，其中出口维持4万辆左右高位（6月出口同比+35%）。中国重汽本周调研披露上半年出口销量占比已超总销量一半，重汽国际连续21年保持行业出口第一，出海龙头地位持续夯实；潍柴动力数据中心大缸径发动机量价齐升逻辑不变，AI电力第二成长曲线持续兑现 。客车方面，上半年大中客车出口近3万辆、同比+12% ，宇通7月产销快报即将披露，看好出口交付旺季下Q2业绩兑现及下半年弹性，中欧贸易风险释放后胜率/赔率依然突出。物理AI：1）机器人主线"量产节奏+资本化"双催化落地。特斯拉Q2财报进一步明确Optimus量产路径：弗里蒙特工厂Model S/X产线已停用，正在安装Optimus第一代产线、预计今年晚些时候投产，首批产品将投入"Optimus学院"采集训练数据；马斯克直言人形机器人是公司史上最难的量产爬坡，2026年资本开支预计超250亿美元，量产元年。国内侧，宇树科技7月30日公告启动发行："人形机器人第一股"上市有望引发具身智能板块价值重估；智元启动赴港上市流程 ，优必选年内人形机器人订单累计突破6.3亿元。后续看，8月19-23日世界机器人大会将在北京亦庄举办，成为下一个密集催化节点 。我们建议关注特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值，以及宇树等具备放量能力的国产整机链。2）智驾板块核心催化渐近：特斯拉监督版FSD有望获批；Robotaxi马斯克称8月奥斯汀车队规模将翻倍，海外商业化规模部署提速。智驾向高而行的中长期趋势依旧清晰，看好L3/L4产业趋势下增量部件及解决方案供应商。推荐组合：江淮汽车、潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、小鹏汽车、禾赛、吉利汽车、隆鑫通用、贝斯特、三花智控。4本周：行业指数上涨4.98%，子板块中商用车板块涨幅领先 2026年7月27日-7月31日，SW汽车行业+4.98%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别+7.04%、+3.34%、+11.75%。资料来源：Wind，中信建投图表：汽车行业主要指数走势61000012000140001600018000200002200024000450055006500750085009500105002026-05-192026-05-212026-05-232026-05-252026-05-272026-05-292026-05-312026-06-022026-06-042026-06-062026-06-082026-06-102026-06-122026-06-1420