海外家电行业财报跟踪：Whirlpool降幅收窄，北美价格趋势向上

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外家电财报跟踪 Whirlpool 降幅收窄，北美价格趋势向上 glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：管泉森 分析师：孙珊 分析师：蔡奕娴 执业证书：S0590523100007 执业证书：S0590523110003 执业证书：S0590525120016 邮箱：guanqs@glms.com.cn 邮箱：sunshan@glms.com.cn 邮箱：caiyx@glms.com.cn Whirlpool 披露 26Q2 财报：当季营收内生同比-1.7%（26Q1 为-6.1%），降幅收窄；表观收入同比-6.8%，受印度业务剥离影响。分地区剔除汇率，大家电北美收入同比-1.5%（26Q1 为-7.8%），降幅收窄，价格/结构部分对冲销量下滑；大家电拉美同比-1.7%（26Q1 为-3.8%），销量增长而巴西均价承压；小家电全球同比-1.2%（26Q1 为+9.5%），需求及份额趋势均较积极，但受零售商削减库存影响，出货弱于动销。据 AHAM，当季美国核心家电出货量同比-3%，降幅环比收窄约 7pct；据公司监测，5~7 月行业价格趋势向上，较 25 年初涨幅提升至 6%+。 盈利逆风仍在，价格压制减轻。26Q2 公司经调 EBIT 利润率同比-3.5pct（26Q1为-4.6pct），连续第 4 个季度同比下行；拆分因素，影响幅度依序为净成本（固定成本/制造费用/销量杠杆等）-1.5pct>关税-1.0pct>价格/结构-0.75pct=原材料成本-0.75pct>营销/研发开支+0.25pct>汇率+0.25pct；环比 Q1，关税原材料负向影响扩大，与需求相关的价格/结构及净成本拖累减小，整体降幅收窄1pct+。两轮提价措施落地，公司价格指数较 25 年初涨幅由 3~4 月约 5%提升至 5~7 月的 7%~13%，同业涨幅亦达 25 年初以来最高水平，竞争环境或好转。 当季符合预期，维持经营指引。当季公司经营符合预期，维持 26 财年收入指引150 亿美元，可比口径+1.5%；经调 EBIT 利润率~4.0%，可比口径-0.7pct。产业层面，公司预计 26 年北美大家电-5%，拉美大家电 0%~+3%，全球小家电持平，均维持不变。拆分盈利，公司维持各项因素全年 EBIT 率影响预期，依序为关税-1.75pct>价格/结构+1.5pct>净成本+1.0pct>原材料-0.75pct>营销/研发投入-0.5pct。此外，受 6 月高息再融资影响，公司将 2026 全年利息费用预期由 3亿美元上调至 3.5 亿美元，经调 EPS 指引由 3.0~3.5 美元下调至 2.5~3.0 美元。 环比改善，维持行业“推荐”评级。26Q2 海外消费电器龙头经营环比多有改善，北美关税及原材料成本逆风不减，但需求改善趋势清晰，出货量降幅环比收窄，价格趋势持续向上，竞争环境或有好转；海尔 GEA 位居北美大家电头部阵营，受益β环比改善。中国厂商背靠本土供应链成本优势，长期出海势能强劲，短期受益经营环境好转，持续推荐增长高股息的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，份额/盈利中枢提升的彩电龙头 TCL 电子、海信视像，领跑全球的扫地机龙头科沃斯、石头科技；关注苏泊尔、安克创新、欧伦电气等优质子行业龙头。 风险提示：原材料成本大幅上涨，地缘及关税不确定性。 推荐 维持评级 相对走势 相关研究 1． 家电行业事件点评：如何看 FCC 新规对扫地机行业影响？-2026/08/03 2． 海外家电财报跟踪：北美商用暖通高景气，龙头上调全年指引-2026/08/02 3． 家电行业专题研究：消费级 3D 打印：高景气持续成长，关注中国龙头机遇-2026/07/31 4． 海外家电财报跟踪：Electrolux Q2 超预期，重组降本推进-2026/07/30 5． 行业动态跟踪：热浪淘金：从欧洲空调热销看出海α重估-2026/07/30 0%10%20%30%2025/82026/22026/8家电沪深3002026 年 08 月 05 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业事件点评/家电 表1：Whirlpool 营收内生增长及区域/品类拆分 2021 2022 2023 2024 2025 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2 Net Sales (organic) 12.3% -6.0% -3.8% -0.4% -0.3% -5.2% -7.2% -1.1% -0.3% -4.4% 1.2% -0.7% 1.9% 2.2% -3.2% 1.0% -0.9% -6.1% -1.7% by Geography (organic) MDA North America 10.9% -7.9% -0.1% -4.9% -0.8% -1.6% -4.4% 3.8% 1.3% -8.1% -5.6% -4.2% 1.2% 0.1% -4.6% 2.9% -0.9% -7.8% -1.5% MDA Europe 12.5% -11.8% -12.2% - - -7.7% -11.8% -11.1% -8.3% -6.9% - - - - - - - - - MDA Latin America 25.6% -3.5% 6.8% 4.3% -6.5% -0.4% 4.6% 9.8% 12.5% 8.4% 14.9% 8.8% 7.3% 2.4% -0.9% -6.3% -4.6% -3.8% -1.7% MDA Asia -3.4% -6.8% -3.3% 9.0% - -3.4% -8.0% -8.4% 10.1% -1.7% 21.5% 10.3% 8.8% 16.5% -3.7% -4.0% - - - SDA Global - - - - 9.4% - - - - 6.5% 11.9% -3.3% 6.4% 9.9% 6.8% 9.5% 8.0% 9.5% -1.2% by Product (reported) Laundry 7.9% -16.2% 3.9% -14.0% -4.6% -2.9% 0.5% 14.6% 4.4% -2.4% -16.0% -16.8% -20.3% -18.8% -1.1% 1.7% 2.0% - - Refrigeration 10.2% -6.4% -7.3% -12.0% -6.0% -10.2% -14.7% -4.9% 2.3% -8.6% -12.1% -12.6% -14.6% -12.3% -5.7% -3.5% -2.6% - - Cooking 17.9%