公司信息更新报告：TIDES业务超预期增长，小分子D-M加速向上

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 药明康德（603259.SH） 2026 年 08 月 05 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/5 当前股价(元) 147.50 一年最高最低(元) 150.00/87.09 总市值(亿元) 4,401.04 流通市值(亿元) 3,648.09 总股本(亿股) 29.84 流通股本(亿股) 24.73 近 3 个月换手率(%) 152.8 股价走势图 数据来源：聚源 《超额达成全年指引，2026 年小分子CDMO 将加速—公司信息更新报告》-2026.3.25 TIDES 业务超预期增长，小分子 D&M 加速向上 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002  2026H1 公司业绩超预期，全面上调全年指引，在手订单加速增长 2026H1 公司实现营收 289.0 亿元，同比增长 38.9%，持续经营业务收入同比增长48.0%；归母净利润 110.8 亿元，同比增长 29.4%（去年同期含药明合联股权处置收益），扣非归母净利润同比增长 89.4%；经调整 Non-IFRS 归母净利润 115.7 亿元，同比增长 83.2%，经调整 Non-IFRS 净利率达 40.0%，同比提升 9.7pct。单看2026Q2，公司实现营收 164.6 亿元，同比增长 47.7%，环比增长 32.4%；经调整Non-IFRS 归母净利润 69.7 亿元，同比增长 91.7%，环比增长 51.7%。截至 2026年 6 月末，持续经营业务在手订单 664.3 亿元，同比+25.2%，业绩全面超预期。考虑公司优异的 CRDMO 商业模式，我们上调 2026-2028 年归母净利润预测为232.16/295.47/375.62 亿 元 （ 原 预 测 183.24/226.74/278.86 亿 元 ）， EPS 为7.78/9.90/12.59 元，当前股价对应 PE 为 19.0/14.9/11.7 倍，维持“买入”评级。  小分子 D&M 业务快速增长，TIDES 业务保持高速增长 2026H1 公司化学业务实现营收 249.9 亿元，同比+53.3%。小分子 D&M 业务收入 149.9 亿元，同比+ 72.7%，其中 2026Q2 约 80.6 亿元，同比+66.87%，环比+16.31%，已连续第 5 个季度环比增长。小分子 CDMO 管线持续扩张，2026H1新增分子 699 个，管线分子总计 3731 个，商业化和临床 III 期阶段项目 2026H1增加 15 个。2026H1 TIDES 业务实现营收 72.6 亿元，同比+44.3%，服务客户数同比提升 39%，服务分子数同比提升 68%，公司预计全年 TIDES 收入增长约 45%，相对年初进一步上调指引。  安评保持亚太领先，新分子种类业务持续发力，生物学业务高效引流 2026H1 公司测试业务实现营收 24.8 亿元，同比增长 31.5%，其中药物安全性评价业务收入同比增长 42.8%，持续保持亚太地区行业领先地位；2026H1 生物学业务实现营收 13.9 亿元，同比增长 11.2%，持续为公司带来 20%+的新客户，新分子业务收入占比超 35%，核酸类、偶联抗体类、多肽类等领域新客户快速增长。  风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 39,241 45,456 60,418 76,132 94,411 YOY(%) -2.7 15.8 32.9 26.0 24.0 归母净利润(百万元) 9,450 19,151 23,216 29,547 37,562 YOY(%) -1.6 102.6 21.2 27.3 27.1 毛利率(%) 41.5 47.6 53.8 54.5 55.7 净利率(%) 24.1 42.1 38.4 38.8 39.8 ROE(%) 16.2 24.1 23.7 23.8 23.7 EPS(摊薄/元) 3.17 6.42 7.78 9.90 12.59 P/E(倍) 46.6 23.0 19.0 14.9 11.7 P/B(倍) 7.5 5.5 4.5 3.5 2.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-082025-122026-042026-08药明康德沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 38690 61677 78889 96692 125198 营业收入 39241 45456 60418 76132 94411 现金 18322 35131 46695 60150 79873 营业成本 22965 23801 27928 34623 41839 应收票据及应收账款 8044 7281 13215 12269 20864 营业税金及附加 301 361 463 591 736 其他应收款 124 725 403 1018 744 营业费用 745 807 785 974 1180 预付账款 226 247 381 410 571 管理费用 2879 2661 3130 3921 4815 存货 5400 8993 7895 13041 12259 研发费用 1239 1119 1269 1675 2171 其他流动资产 6574 9300 10299 9804 10886 财务费用 -787 398 283 367 339 非流动资产 41636 41444 48107 54202 60945 资产减值损失 -1236 -542 -643 -950 -1330 长期投资 2326 2145 2174 2296 2437 其他收益 500 299 428 425 413 固定资产 19847 21013 26950 32694 39110 公允价值变动收益 187 -137 196 52 74 无形资产 1575 1281 1220 1050 833 投资净收益 604 8588 510 603 622 其他非流动资产 17888 17005 17763 18162 18564 资产处置收益 -36 -58 -35 -41 -42 资产总计 80326 103121 126995 150894 186142 营业利润 11580 23930 28740 36606 46573 流动负债 16226 19235 24471 22005 22969 营业外收入 22 31 20