教辅主业筑底蓄势，AI+教育打开第二曲线

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 07 月 29 日 证 券研究报告•公司研究报告 当前价： 11.05 元 世纪天鸿（300654） 传 媒 目标价： ——元（6 个月） 教辅主业筑底蓄势，AI+教育打开第二曲线 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 3.66 流通 A 股(亿股) 3.53 52 周内股价区间(元) 9.08-13.65 总市值(亿元) 40.46 总资产(亿元) 11.24 每股净资产(元) 2.34 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  投资逻辑：1）专注于 K12基础教育领域。2025年公司教辅图书实现营收 4.28亿元，占比为 84.3%；策划服务费收入为 0.6亿元，占比为 11.9%。2）AI 教育应用进入落地期。2025 年“AI+教育”产品服务总规模预计达 3442 亿元水平。3）公司以“小鸿助教”为代表的智能体产品逐步成熟。2025年 11月“小鸿助教”获评进入“2025 HINA AI 100”榜单。  民营教育出版第一股，专注于 K12 基础教育领域。公司专注于 K12 基础教育阶段优质教辅产品的策划、设计、制作与发行，涵盖同步学习、备考、专题、工具参考、教研教案等全品类，每年策划出版图书约 3,000 种。同时积极顺应教育科技演进趋势，抓住人工智能给行业应用带来的历史机遇，全面推进人工智能技术的业务融入。2025年公司教辅图书实现营收 4.28亿元，占比为 84.3%；策划服务费收入为 0.6 亿元，占比为 11.9%。  政策与需求双轮驱动，AI应用进入落地期。根据艾瑞咨询《2026 年中国 GenAI+教育行业发展报告》显示，2025年“AI+教育”产品服务总规模预计达 3442亿元水平，预计将以 37%的年复合增长率驱动 2028年规模迈向 8910亿水平。公司是国内教辅机构中较早卡位教育科技的先行者，将 AI+教育确立为第二增长曲线。  公司围绕教师日常教学需求，以“小鸿助教”为代表的智能体产品逐步成熟。作为创新、领先的 AI 教育产品，“小鸿助教”在业内屡获荣誉：2024 年在第一届人工智能教育应用论坛暨 AI 教育科技成果展，获评 AI 教育科技产品 TOP30 榜单，并入选权威行业报告 AIGC产品名录与图谱；2025年 11月“小鸿助教”获评进入“2025 HINA AI 100”榜单。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028年营收分别为 5.2、5.3、5.5亿元，同比增长 2.35%、2.64%、2.96%；归母净利润分别为 2750、3532、4257万元，EPS 分别为 0.08、0.1、0.12 元，对应 PE 分别为 147、115、95X。我们看好公司教辅主业在政策出清后的份额巩固与盈利修复，以及以“小鸿助教”为代表的 AI教育产品从试点走向规模化带来的成长弹性，首次覆盖，建议持续关注。  风险提示：相关政策变化、市场竞争加剧、AI 技术推进不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 507.69 519.63 533.37 549.17 增长率 -4.38% 2.35% 2.64% 2.96% 归属母公司净利润（百万元） 24.98 27.50 35.32 42.57 增长率 -41.82% 10.07% 28.46% 20.52% 每股收益 EPS（元） 0.07 0.08 0.10 0.12 净资产收益率 ROE 2.88% 3.19% 3.99% 4.66% PE 162 147 115 95 PB 4.74 4.65 4.53 4.40 数据来源：Wind，西南证券 -20%-12%-3%5%14%22%25/725/925/1126/126/326/526/7世纪天鸿 沪深300 公 司研究报告 / 世 纪 天鸿（300654） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 民营教育出版第一股，专注于 K12 基础教育领域 ............................................................................................................................. 1 2 政策趋严行业加速出清，AI教育产品规模快速增长 ........................................................................................................................ 2 2.1 教辅出版行业：需求韧性供给出清，渠道变革重构竞争格局 ............................................................................................... 2 2.2 教育科技行业：政策与需求双轮驱动，AI 应用进入落地期 ................................................................................................... 5 3 主业韧性已验，盈利短期承压 ................................................................................................................................................................. 6 4 盈利预测及估值 ............................................................................................................................................................................................ 8 5 风险提示 .....................................................................................................................................................