订单需求释放，带动收入增长与扭亏

证券研究报告：医药生物| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-082025-102025-122026-032026-052026-08-16%-10%-4%2%8%14%20%26%32%38%美迪西医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）78.01总股本/流通股本（亿股）1.34 / 1.34总市值/流通市值（亿元）105 / 10552 周内最高/最低价87.35 / 51.31资产负债率(%)26.2%市盈率-61.43第一大股东陈金章研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:辛家齐SAC 登记编号:S1340526030001Email:xinjiaqi@cnpsec.com美迪西(688202)订单需求释放，带动收入增长与扭亏l事件公司发布 2026 半年度业绩预告，2026 年上半年，预计实现营业收入同比增长约 40%；利润端强势扭亏为盈，预计实现归母净利润0.42 亿元至 0.63 亿元（同比扭亏，增加 0.55 亿元至 0.77 亿元），实现扣非归母净利润 0.35 亿元至 0.53 亿元（同比扭亏，增加 0.62亿元至 0.79 亿元）。l核心观点收入快速增长，二季度维持盈利能力复苏趋势。收入端报告期内实现同比增长 40%，利润端继一季度实现净利润 0.16 亿元（上年同期-0.15 亿元）后，二季度预计实现归母净利润 0.26 亿元至 0.47 亿元（上年同期盈利 0.02 亿元），同环比均快速复苏。在全球研发需求恢复的背景下，公司前端获客能力显著修复，业务量与定价同步向好、订单储备充足，为后续增长奠定了坚实基础。交付效率改善，产能利用率提升带动盈利能力修复。公司依托临床前一体化综合研发平台，深耕海内外市场，向提升项目实施与交付效率倾斜，成效显著。此外，产能利用率跃升有效摊薄单位固定成本，持续优化成本结构。公司深化提质增效管理推动人效稳步提升，经营杠杆加速释放，带动综合毛利率稳步提升。l盈利预测与投资建议预计公司 26/27/28 年收入分别为 16.02/19.80/22.88 亿元，同比增长 37.75%/23.56%/15.60%；归母净利润为 0.74/1.54/1.96 亿元，同比增长 144.27%/106.74%/27.87%，对应 PE 为 141/68/53 倍。公司是领先的医药研发服务企业，盈利能力拐点明确。首次覆盖，给予“买入”评级。l风险提示下游研发需求变动风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险发布时间：2026-08-05请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）1163160219802288增长率(%)12.0837.7523.5615.60EBITDA（百万元）-33.6391.90169.32216.52归属母公司净利润（百万元）-167.8374.30153.61196.42增长率(%)49.27144.27106.7427.87EPS(元/股)-1.250.551.141.46市盈率（P/E）-62.45141.0668.2353.36市净率（P/B）5.425.234.854.45EV/EBITDA-224.15114.0561.5247.55资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入1163160219802288营业收入12.1%37.8%23.6%15.6%营业成本961117214251629营业利润54.3%155.7%91.6%25.8%税金及附加2233归属于母公司净利润49.3%144.3%106.7%27.9%销售费用8996119137获利能力管理费用118152158183毛利率17.4%26.9%28.0%28.8%研发费用104109135156净利率-14.4%4.6%7.8%8.6%财务费用91000ROE-8.7%3.7%7.1%8.3%资产减值损失-10000ROIC-7.3%3.7%6.4%7.5%营业利润-17195183230偿债能力营业外收入1111资产负债率26.2%28.1%29.2%29.3%营业外支出14141414流动比率2.112.042.102.22利润总额-18582169217营运能力所得税-1781620应收账款周转率2.433.303.153.05净利润-16874154196存货周转率8.889.419.409.14归母净利润-16874154196总资产周转率0.430.590.680.72每股收益（元）-1.250.551.141.46每股指标（元）资产负债表每股收益-1.250.551.141.46货币资金287248312435每股净资产14.4014.9316.0717.53交易性金融资产113113113113估值比率应收票据及应收账款409563696804PE-62.45141.0668.2353.36预付款项56688394PB5.425.234.854.45存货112137166190流动资产合计1218138216411923现金流量表固定资产641641641641净利润-16874154196在建工程87878787折旧和摊销142000无形资产269269269269营运资本变动71-115-90-74非流动资产合计1404140914091409其他61-3-7-10资产总计2622279030503332经营活动现金流净额105-4457113短期借款180180180180资本开支-69-13-13-13应付票据及应付账款176214261298其他144221923其他流动负债222282342390投资活动现金流净额759710流动负债合计577676782868股权融资24000其他110108108108债务融资-133100非流动负债合计110108108108其他-76-200负债合计688785890976筹资活动现金流净额-186-100股本134134134134现金及现金等价物净增加额-8-3864123资本公积金1629162916291629未分配利润192252383550少数股东权益0000其他-21-101343所有者权益合计1934200621592356负债和所有者权益总计2622279030503332资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetailEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分4中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市