2026年中报点评：Q2营收实现双位数增长，股权激励落地翻开新篇章

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新泉股份（603179） 2026 年中报点评：Q2 营收实现双位数增长，股权激励落地翻开新篇章 2026 年 08 月 04 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 39.38 一年最低/最高价 35.66/108.41 市净率(倍) 3.70 流通A股市值(百万元) 28,125.14 总市值(百万元) 28,125.14 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.65 资产负债率(%,LF) 60.51 总股本(百万股) 714.20 流通 A 股(百万股) 714.20 相关研究 《新泉股份(603179)：2025 年年报点评：营收稳健增长，布局机器人费用高增》 2026-03-20 《新泉股份(603179)：2025 年三季报点评：2025Q3 业绩低于预期，盈利能力短期承压》 2025-10-31 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 13,264 15,524 18,674 22,916 27,767 同比（%） 25.46 17.04 20.29 22.71 21.17 归母净利润（百万元） 976.64 815.07 1,069.07 1,373.72 1,616.99 同比（%） 21.24 (16.54) 31.16 28.50 17.71 EPS-最新摊薄（元/股） 1.37 1.14 1.50 1.92 2.26 P/E（现价&最新摊薄） 28.80 34.51 26.31 20.47 17.39 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入 80.15亿元，同比+7.45%；实现归母净利润 4.14 亿元，同比-1.90%；实现扣非归母净利润 4.11 亿元，同比-1.11%。26H1 公司汇兑损益对利润造成约7000 万元负面影响。 ◼ 2026Q2 营收保持双位数增长：1）2026Q2单季度公司实现营业收入43.75亿元，同/环比分别+11.04%/+20.23%；2）实现归母净利润 2.11 亿元，同/环比分别+0.83%/+3.52%；3）实现扣非归母净利润 2.10 亿元，同/环比分别+2.12%/+5.03%。从盈利能力看：1）公司 2026Q2 单季度毛利率为 19.96%，同/环比分别+3.12/-0.28pct；2）归母净利率为 4.81%，同/环比分别-0.49/-0.78pct。 ◼ Q2 业绩受费用及减值影响：公司 2026Q2 单季度期间费用率为 12.65%，同/环比分别+2.67/-1.33pct；其中，财务费用同比增加 0.31 亿元，主要受汇兑损失影响；管理费用同/环比增加 1.02/0.59 亿元，主要系员工工资及福利支出增加所致；计提信用减值损失 6337 万元，同/环比分别多影响 3245/7604 万元，主要系应收账款坏账损失增加所致。 ◼ 座椅业务增速亮眼，公司布局持续加码：26H1 公司汽车座椅配件收入3.39 亿元，同比+65.57%，并且已于 2026 年 5 月设立全资子公司芜湖新泉座椅。其余核心主业表现亮眼：1）仪表盘总成收入 46.75 亿元，同比+7.25%；2）门板总成收入 16.87 亿元，同比+8.24%；3）保险杠总成收入 3.92 亿元，同比+25.96%；4）内饰件收入 1.55 亿元；5）外饰件收入 0.65 亿元，同比-58.71%；6）顶柜总成收入 0.68 亿元，同比+26.59%。 ◼ 全球化战略持续推进。公司正积极推进海外子公司得克萨斯生产基地建设项目、肯塔基生产基地建设项目，以更好的满足未来现有客户新增车型及潜在客户的汽车饰件配套需求。 ◼ 股权激励落地彰显公司信心：6 月 9 日，公司发布股权激励草案，计划授予 2600 万股 （占总股本的 3.64%），7 月 2 日已首次授予。考核指标：2026-2028 年营收触发值为 180/216/270 亿元（同比+16%/20%/25%)；营收目标值为 200/240/300 亿元（同比+29%/20%/25%）。 ◼ 盈利预测与投资评级：Q2 业绩受费用及减值影响，考虑到公司 Q2 毛利率同比提升显著，座椅业务持续放量，且 26H2 下游车市有望逐步回暖，因此我们维持对公司 2026-2028 年归母净利润为 10.69 亿元、13.74 亿元、16.17 亿元的预测，当前市值对应 2026-2028 年 PE 分别为 26、20、17 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户开拓不及预期；原材料价格波动影响；座椅业务放量不及预期。 0%15%30%45%60%75%90%105%120%135%2025/8/42025/12/32026/4/32026/8/2新泉股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 新泉股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 11,158 13,916 17,421 21,697 营业总收入 15,524 18,674 22,916 27,767 货币资金及交易性金融资产 1,242 1,829 2,702 3,960 营业成本(含金融类) 12,729 15,033 18,424 22,325 经营性应收款项 6,599 7,927 9,708 11,749 税金及附加 75 93 115 139 存货 2,921 3,752 4,593 5,561 销售费用 100 131 157 187 合同资产 0 0 0 0 管理费用 988 1,214 1,490 1,805 其他流动资产 396 407 418 426 研发费用 690 859 1,044 1,265 非流动资产 7,260 7,481 7,294 6,972 财务费用 63 115 154 228 长期股权投资 5 5 5 5 加:其他收益 80 56 46 56 固定资产及使用权资产 5,096 5,641 5,553 5,325 投资净收益 (3) (4) (3) (4) 在建工程 653 489 383 314 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 521 529 536 512 减值损失 (42) (91) (47) (47) 商誉 134 134 1